Μπροστά σε ένα ιδιότυπο disaster story βρίσκεται ο Mr Jumbo Απόστολος Βακάκης. O οποίος, κατά τα άλλα, τον τελευταίο καιρό δεν φαίνεται να είναι σε καλό φεγγάρι.

Οι άλλοτε γαλαντόμοι αναλυτές έχουν αρχίσει να τον αμφισβητούν, ενώ δεν λείπουν και οι χρηματιστηριακές γκρίνιες. Καθώς η μετοχή της αποκαλούμενης βιομηχανίας της χαράς υποχωρεί κατά 18,7% από την αρχή της χρονιάς και κατά 29,5% από τα ψηλά του περσινού Σεπτεμβρίου.

1

Ο ιδρυτής, βασικός μέτοχος και διοικητικός ηγέτης της Jumbo έχει αναδειχθεί σε φανατικό συλλέκτη μετρητών. Το απόθεμα των οποίων, φροντίζει να το ενισχύει συνεχώς.

Τα ταμειακά διαθέσιμα του επιχειρηματικού ομίλου ( χωρίς να υπολογίζονται οι δεσμευμένες καταθέσεις) ανήλθαν το 2023 σε 434 εκατ. ευρώ, ενώ άλλα 19,9 εκατ. ευρώ αντιπροσώπευαν την εύλογη αξία των θέσεων σε μετοχές και ομόλογα. Το 2024 τα διαθέσιμα ανέβηκαν στα 444, 8 εκατ. ευρώ και το 2025 έφτασαν στα επίπεδα των 536,7 εκατ. ευρώ. Παράλληλα η αξία των τοποθετήσεων σε μετοχές και ομόλογα ήταν 23,6 και 31,7 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.

«Μας αρέσει να νιώθουμε σαν τον Σκρουτζ Μακ Ντακ μπροστά στο γεμάτο θησαυροφυλάκιο» είχε υποστηρίξει στο παρελθόν με φιλοπαίγμονα διάθεση ο Απόστολος Βακάκης. Για να συμπληρώσει αμέσως μετά, με μια πιο σοβαρή προσέγγιση: «Ζούμε σε περίεργους καιρούς. Άρα πρέπει να κάνουμε κινήσεις και επιλογές, που θωρακίζουν την εταιρεία από μελλοντικούς κινδύνους».

Δεδηλωμένα συντηρητικός στις επιλογές του ο Mr Jumbo διατηρεί τη συντριπτική πλειονότητα των μετρητών σε τραπεζικούς λογαριασμούς προθεσμίας και όψεως.

Όμως ,τα πράγματα κάθε άλλο παρά ευνοϊκά εξελίσσονται ως προς την αποδοτικότητα της συγκεκριμένης κίνησης. Αφού τα έσοδα που αποφέρουν οι τόκοι ακολουθούν μια έντονα καθοδική πορεία. Απόρροια βεβαίως της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων.

Σε έντονη καθοδική πορεία οι πιστωτικού τόκοι

Όπως προκύπτει από τα επίσημα στοιχεία των οικονομικών καταστάσεων η Jumbo είχε το 2023 πιστωτικά έσοδα 18.138.227 ευρώ. Το 2024 αν και η στάθμη των διαθέσιμων ανέβηκε κατά 10,8 εκατ. ευρώ τα έσοδα από τόκους υποχώρησαν στα 13.513.745 ευρώ. Στη χρήση της περσινής χρονιάς μπορεί να ενισχύθηκαν κατά 91,9 εκατ. ευρώ τα ταμειακά διαθέσιμα , πλην όμως οι εισπράξεις από τόκους προσγειώθηκαν στα 8.750.526 ευρώ.

Με άλλα λόγια σε ετήσια βάση οι πιστωτικοί τόκοι των καταθέσεων έχουν απομειωθεί κατά 35,2%, ενώ σε χρονικό ορίζοντα διετίας η …βουτιά στα έσοδα από τη συγκεκριμένη πηγή είναι 51,8%.
Στην πραγματικότητα η βουτιά είναι ακόμη μεγαλύτερη καθώς προέρχεται από μια ολοένα και διευρυμένη βάση καταθετικών υπολοίπων. Αν μάλιστα συνυπολογιστεί και ο πληθωρισμός, τότε είναι εμφανές ότι μειώνεται αντίστοιχα και η αγοραστική δύναμη των διαθεσίμων σε μετρητά.

Αναξιοποίητη η διαθέσιμη ρευστότητα

Ο Απόστολος Βακάκης αποφεύγει να αξιοποιήσει την πλεονάζουσα διαθέσιμη ρευστότητα, αλλά αυτό δεν είναι η καλύτερη λύση με οικονομικούς και επιχειρηματικούς όρους. Αν και σε περιστάσεις δύσκολες τα μετρητά μπορεί να θεωρούνται «βασιλιάς», εν τούτοις η διαχρονική του παραμονή τους στο…θησαυροφυλάκιο δεν βγάζει νόημα για μια επιχειρηματική οντότητα όπως η Jumbo. Η οποία επιπλέον δεν έχει την παραμικρή δανειακή οφειλή.

Σε κάθε περίπτωση η διαχείριση της ρευστότητας δείχνει ότι μόνο ένα μικρό τμήμα της ( από 9 έως 11 εκατ. ευρώ) κατευθύνεται σε ομόλογα, που κατά κανόνα αποδίδουν περισσότερα από τις καταθέσεις. Ενώ από την άλλη πλευρά το μεγάλο απόθεμα σε μετρητά δεν χρησιμοποιείται για ενισχύσει σημαντικά τις χρηματικές διανομές προς τους μετόχους. Ίσως γιατί σε μια τέτοια επιλογή το «μπόνους» του Απόστολου Βακάκη θα ήταν συγκριτικά μικρό καθώς ο ίδιος ελέγχει μόνο το 16,42% της Jumbo.

Η κάμψη της μετοχής και τα «πυρά» των αναλυτών

Χθες και παρά το γεγονός της μεγάλης ανόδου του χρηματιστηρίου ( στο +3,17% ο Γενικός Δείκτης) η μετοχή της εταιρείας παρέμεινε αγκιστρωμένη στο «κόκκινο» κλείνοντας με απώλειες 0,87% στα 22,7 ευρώ. Έχοντας ξεκινήσει την εφετινή χρονιά από τα 27,9 ευρώ, ενώ στις 22 του μηνός του περσινού Σεπτεμβρίου είχε αντικρύσει την κορυφή των 32,16 ευρώ. Μέσα στο διάστημα αυτού του οκταμήνου έχουν διανεμηθεί μερίσματα συνολικού ύψους 1 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η επικείμενη γενική συνέλευση αναμένεται να δώσει το πράσινο φως για νέα διανομή 0,70 ευρώ ανά μετοχή, πρό φόρου. Χωρίς όμως αυτές οι χρηματικές διανομές να σβήνουν τις απώλειες για τη μετοχή.

Κατά τα φαινόμενα στο χθεσινό αρνητικό κλίμα για τη Jumbo μέτρησε και η ανακοίνωση της πορείας των πωλήσεων του Ομίλου στο εφετινό τετράμηνο. Όπου αναδείχθηκε η «πληγή» της Ρουμανίας με τις εκεί πωλήσεις να υποχωρούν κατά 7%. Και όλα αυτά με τους αναλυτές ( Citi, ΗSBC και Eurobank ) να έχουν ψαλιδίσει τις τιμές-στόχους.

Η εμπλοκή με το προ 13 ετών «κούρεμα» των καταθέσεων

Εκτός όμως από το disaster story των εσόδων από καταθετικούς τόκους, ο Απόστολος Βακάκης έχει να παρακολουθεί και τη «στοιχειωμένη» υπόθεση της τράπεζας Κύπρου…
Μια υπόθεση που χρονολογείται από τον Μάρτιο του 2013 με την τότε επιβολή των σκληρών μέτρων διάσωσης της κυπριακής οικονομίας.

Στον «βωμό» της σωτηρίας της Tράπεζας Κύπρου «θυσιάστηκε» το 47,5% των ανασφάλιστων καταθέσεων (άνω των 100.000 ευρώ) που υποχρεωτικά μετατράπηκαν σε μετοχές.

Ανάμεσα στους περίπου 21.000 μεγαλοκαταθέτες ήταν και η Jumbo που μέσω θυγατρικής είχε σε τραπεζικούς λογαριασμούς περί τα 57,2 εκατ. ευρώ. Από τα οποία τα 27.099.720 ευρώ έγιναν ισάριθμες μετοχές της κυπριακής τράπεζας, υπολογιζόμενες στο 1 ευρώ η μία. Με την εύλογη αξία τους όμως, να τοποθετείται σε 0,13 ευρώ ανά μετοχή…

Οι αποτιμήσεις της συμμετοχής στην τράπεζα Κύπρου

Στην μετέπειτα αύξηση κεφαλαίου συμμετείχε και η Jumbo, η οποία απέκτησε άλλες 26.117.453 μετοχές, έναντι συνολικού τιμήματος 6.288.188 ευρώ. Με τα συνολικά κόστη από τις «κουρεμένες» καταθέσεις που έγιναν μετοχές, καθώς επίσης και από τις νέες αγορές, να ανέρχονται σε 33,388 εκατ. ευρώ.

Πρό εννέα ετών, οι παλαιές μετοχές «έσβησαν» προκειμένου να ενισχυθεί το ειδικό και μη διανεμητέο αποθεματικό και στη συνέχεια οι μέτοχοι έλαβαν 1 μετοχή για κάθε 20 που κατείχαν.

Έτσι, ο Απόστολος Βακάκης, είδε τη Jumbo να έχει 2.660.859 μετοχές της τράπεζας (από τις 53.217.173 που κατείχε προηγουμένως).

Τα τελευταία χρόνια η τράπεζα Κύπρου έχει αποκτήσει την πλήρη ευστάθειά της, ακολουθώντας πορεία συνεχούς ανάπτυξης , η οποία αποτυπώνεται και στην ανοδική πορεία της τιμής της μετοχής. Βελτιώνοντας κάθε φορά την αποτίμηση της μετοχικής θέσης που έχει η Jumbo.

Σήμερα η μετοχή της τράπεζας Κύπρου είναι στα 9,77 ενώ μαζί με την επικείμενη διανομή μερίσματος θα έχει φτάσει να προσφέρει συνολικά 1,48 ευρώ ανά μετοχή. Γεγονός που ανεβάζει την αποτίμηση της συμμετοχής της Jumbo ( από τη χρηματιστηριακή αξία και τα μερίσματα) στα 29,934 εκατ. ευρώ. Έπειτα από 13 χρόνια είναι ακόμη 10,3 πιο κάτω από τη «γραμμή» του απεγκλωβισμού.

Διαβάστε επίσης

Jumbo: Αύξηση πωλήσεων 4% το πρώτο τετράμηνο του 2026 – Πρόβλημα η αγορά της Ρουμανίας

Αναλυτές για Jumbo: Τα περιθώρια «ραγίζουν» και το story ανάπτυξης δοκιμάζεται

Eurobank Equities: Μειώνει την τιμή-στόχο για τη Jumbo μετά τις προβλέψεις Βακάκη στην ενημέρωση των αναλυτών