Με κοινό παρονομαστή την εκτίμηση ότι το 2025 δεν αλλοιώνει τη μεγάλη εικόνα,  τα σχόλια των χρηματιστηριακών είδαν τα αποτελέσματα της Metlen,  διατηρώντας θετική οπτική για τη συνέχεια. Παρά την υποχώρηση της κερδοφορίας, οι αναλυτές συγκλίνουν ότι πρόκειται για μια «ελεγχόμενη» κάμψη, σε πλήρη ευθυγράμμιση με το guidance της διοίκησης.

Οι προοπτικές για τη Metlen ήδη από το ξεκίνημα του 2026 διαγράφονται ιδιαίτερα θετικές, με την αγορά αλουμινίου να λειτουργεί ως βασικός καταλύτης. Μάλιστα το σχόλιο της NBG Securities αναφέρει πρόβλεψη για κέρδη EBITDA το 2026 στα 1,1 δισ. ευρώ, συνδέοντας την εκτίμηση αυτή με την πορεία των τιμών αλουμινίου.

1

Σημειώνεται ότι οι διεθνείς τιμές καταγράφουν πολυετή υψηλά, δημιουργώντας ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τον όμιλο. Η εταιρεία έχει τη δυνατότητα να «κλειδώσει» υψηλές τιμές για αρκετά τρίμηνα μπροστά, να επωφεληθεί από τη σύνδεση της τιμολόγησης της αλουμίνας με το LME, ενώ τα premiums κινούνται εντυπωσιακά ανοδικά – από τα 450 δολάρια/τόνο στο πρώτο τρίμηνο, πλέον διαμορφώνονται κοντά στα 1.200 δολάρια για το τρίτο τρίμηνο, με τις εκτιμήσεις να συγκλίνουν ακόμη και στα 1.500 δολάρια έως το τέλος του έτους. Το σκηνικό αυτό ενισχύει σημαντικά την ορατότητα και τη δυναμική κερδοφορίας για την επόμενη χρήση.

Τα premiums αλουμινίου αποτελούν βασικό μέρος της τελικής τιμής του μετάλλου και αναφέρονται στο επιπλέον κόστος που προστίθεται πάνω από τη διεθνή τιμή που διαμορφώνεται στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME). Όταν γίνεται λόγος για «εκτόξευση των premiums», αυτό σημαίνει ότι αυξάνεται σημαντικά αυτό το πρόσθετο κόστος, ανεξάρτητα από το αν η βασική τιμή του αλουμινίου στο LME παραμένει σταθερή ή όχι.

Η άνοδος των premiums συνήθως υποδηλώνει συνθήκες πίεσης στην αγορά. Μπορεί να οφείλεται σε περιορισμένη προσφορά, για παράδειγμα λόγω μειωμένης παραγωγής ή υψηλού ενεργειακού κόστους, σε αυξημένα μεταφορικά και προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα.

Την ίδια ώρα, η ενεργειακή κρίση και η γεωπολιτική αστάθεια επιταχύνουν μια βαθιά δομική αλλαγή: οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας μετατρέπονται από επιλογή κόστους σε επιλογή ασφάλειας. Η αυξημένη ζήτηση για έργα ΑΠΕ διεθνώς ενισχύει το pipeline της Metlen, δημιουργώντας νέα πεδία ανάπτυξης.

Οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και η αβεβαιότητα γύρω από το φυσικό αέριο αναδεικνύουν την αξία των «καθαρών» ενεργειακών χαρτοφυλακίων. Χώρες με υψηλή διείσδυση ΑΠΕ εμφανίζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα, κάτι που μεταφράζεται σε αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον για νέα έργα. Σε αυτό το περιβάλλον, η Metlen βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση, αξιοποιώντας τη διεθνή της παρουσία και την τεχνογνωσία της.

Συνολικά, το αφήγημα για το 2026 αποκτά σαφή χαρακτηριστικά: βελτίωση των περιθωρίων στα μέταλλα, ενίσχυση της ζήτησης για ενεργειακά έργα και ωρίμανση των υποδομών. Πρόκειται για έναν συνδυασμό που όχι μόνο επαναφέρει την εταιρεία σε τροχιά υψηλής κερδοφορίας, αλλά και ενισχύει τη μακροπρόθεσμη επενδυτική της ιστορία.

Οι συνθήκες αυτές για τη φετεινή χρονιά επιβεβαιώνουν την πεποίθηση της διοίκησης ότι το 2025 είναι παρελθόν και δεν θα επηρεάσει το μεσοπρόθεσμο στόχο για EBITDA 2 δισ.

Τι λένε οι αναλυτές

Όσον αφορά τους αναλυτές, για τα αποτελέσματα του 2025, οι περισσότερες χρηματιστηριακές επισημαίνουν ότι οι αρνητικές επιδράσεις έχουν σε μεγάλο βαθμό έκτακτο χαρακτήρα – χαρακτηριστικό παράδειγμα οι επιβαρύνσεις από τα M Power Projects – στοιχείο που ενισχύει την εμπιστοσύνη ότι δεν πρόκειται για μόνιμη επιδείνωση.

Παράλληλα, η σταθερή αύξηση των εσόδων, η υπεραπόδοση σε επιμέρους δραστηριότητες και η γενναιόδωρη μερισματική πολιτική λειτουργούν ενισχυτικά για το επενδυτικό αφήγημα. Το βασικό συμπέρασμα των αναλυτών είναι σαφές: η Metlen περνά μια φάση μετάβασης, χωρίς να χάνει τη στρατηγική της κατεύθυνση, ενώ η αξιοπιστία της διοίκησης παραμένει ακέραιη.

Η  NBG Securities εστιάζει περισσότερο στη «μεγάλη εικόνα», χαρακτηρίζοντας το 2025 ως έτος μετάβασης, με EBITDA στα 741 εκατ. ευρώ (-31% σε ετήσια βάση), αλλά με ισχυρή αύξηση εσόδων (+28%). Οι πιέσεις στα μέταλλα λόγω ενεργειακού κόστους αντισταθμίζονται από την εντυπωσιακή άνοδο 87% στο EBITDA των υποδομών και παραχωρήσεων. Το πιο σημαντικό στοιχείο, ωστόσο, είναι η εκτίμηση για το 2026, με EBITDA που μπορεί να φτάσει τα 1,1 δισ. ευρώ (+52%), στηριζόμενο τόσο στην ανάκαμψη των βασικών δραστηριοτήτων όσο και στο ευνοϊκό περιβάλλον στις αγορές αλουμινίου.

Η Eurobank, στο σχόλιό της, αναφέρει ότι τα EBITDA ήταν στα 743 εκατ. ευρώ, σε πλήρη ευθυγράμμιση με το profit warning, υπογραμμίζοντας ότι η εικόνα είναι διαχειρίσιμη και οι πιέσεις εντοπίζονται κυρίως στον τομέα των μετάλλων λόγω του ενεργειακού κόστους. Την ίδια ώρα, αναφέρει ότι το Integrated Utility εμφάνισε ανθεκτικότητα με αύξηση EBITDA κατά 7%, ενώ ο τομέας Construction & Concessions ξεχωρίζει με άνοδο 68%, επιβεβαιώνοντας τον ρόλο του ως βασικός μοχλός ανάπτυξης.

Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Optima Bank, η οποία διατηρεί σύσταση BUY με τιμή-στόχο τα 64,20 ευρώ. Τα αποτελέσματα κρίνονται εντός guidance, με την πτώση στο EBITDA να αποδίδεται κυρίως σε έκτακτο παράγοντα ύψους 230 εκατ. ευρώ από τα M Power Projects. Παρά το γεγονός αυτό, η ανθεκτικότητα του Utility (EBITDA 357 εκατ., μόλις -2% σε ετήσια βάση) και η εντυπωσιακή διπλάσια επίδοση της METKA/κατασκευών (EBITDA 100 εκατ., +100%) ενισχύουν την επενδυτική εικόνα. Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στο μέρισμα του 1 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο υπερβαίνει τις εκτιμήσεις, καθώς και στην επιβεβαίωση των μεσοπρόθεσμων στόχων για EBITDA 1,8–2,1 δισ. ευρώ.

Η Alpha Bank δίνει έμφαση στη δυναμική αύξηση των εσόδων, τα οποία σημειώνει ότι ήταν στα 7,1 δισ. ευρώ (+25%), με EBITDA κοντά στα 750 εκατ. ευρώ. Ο τομέας των μετάλλων  συνεισφέρει περίπου 245 εκατ. ευρώ, ενώ οι υποδομές και οι παραχωρήσεις περί τα 85 εκατ. ευρώ. Η εικόνα χαρακτηρίζεται από πλήρη ευθυγράμμιση με το guidance και απουσία αρνητικών εκπλήξεων, στοιχείο που ενισχύει την αξιοπιστία της διοίκησης.

Ανάλογη είναι και η προσέγγιση της AXIA, η οποία αναφέρει ότι οι  δραστηριότητες Infrastructure & Concessions διατηρούν τον ρόλο τους ως σταθερός πυλώνας ανάπτυξης, ενώ το guidance θεωρείται πλήρως αποτυπωμένο στις εκτιμήσεις, περιορίζοντας τον καθοδικό κίνδυνο για τη μετοχή.