ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών: Θα διεκδικήσουμε επενδυτική βαθμίδα σε ένα χρόνο

Η μεγέθυνση του ΑΔΜΗΕ που φέρνουν οι μεγάλες επενδύσεις που υλοποιεί τα επόμενα τρία χρόνια ύψους 6 δις  ευρώ, εκτοξεύουν τις αποδόσεις και τα μεγέθη του  και μαζί και το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη μετοχή.

Η βελτίωση των μεγεθών μάλιστα είναι τέτοια ώστε  η εισηγμένη μπορεί να διεκδικήσει επενδυτική βαθμίδα μέσα σε έναν χρόνο, σύμφωνα με όσα δήλωσε η διοίκηση της εισηγμένης απαντώντας σε ερωτήσεις στους αναλυτές στην τηλεδιάσκεψη που πραγματοποιήθηκε την Παρασκευή.

Ειδικότερα, η διοίκηση της εισηγμένης δήλωσε την Παρασκευή, ότι, ο ΑΔΜΗΕ βρίσκεται σε ισχυρή θέση ώστε να στοχεύσει σε πιστοληπτική αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας από τη Moody’s ή την S&P. Όπως ειπώθηκε, το σχετικό χρονοδιάγραμμα εκτιμάται περίπου στον έναν χρόνο και μπορεί να γίνει με βάση τους βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες της εταιρείας —όπως ο λόγος καθαρού δανεισμού προς RAB  (ρυθμιζόμενη βάση) και ο δείκτης FFO προς καθαρό δανεισμό— (Funds From Operations και είναι βασικός χρηματοοικονομικός δείκτης που χρησιμοποιείται κυρίως σε εταιρείες υποδομών)

Σημειώνεται ότι αν η εισηγμένη κατακτήσει επενδυτική βαθμίδα, μειώνεται το κόστος του δανεισμού της, και το  κόστος κεφαλαίου, αλλάζει η αποτίμησή της και κυρίως ανοίγεται γι αυτή μια νέα δεξαμενή επενδυτών.

Κλειδί στη βελτίωση των χρηματοοικονομικών μεγεθών του ΑΔΜΗΕ είναι ο υπερδιπλασιασμός της ρυθμιζόμενης περιουσιακής του βάσης από 3 δις  σήμερα στα 7,2 δις. το 2029, που αυξάνει τα έσοδα, τα κέρδη και τις αποδόσεις του.

Οι απαντήσεις  της διοίκησης στους αναλυτές, στην τηλεδιάσκεψη άνοιξαν την προοπτική για επενδυτική βαθμίδα, αλλά και ανέδειξαν τον ισχυρό ισολογισμό και τις προοπτικές του ΑΔΜΗΕ για μεγάλες αποδόσεις, αυξάνοντας το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη μετοχή της εταιρείας σε μια περίοδο που έχει ξεκινήσει αντίστροφη μέτρηση για την πραγματοποίηση αύξησης κεφαλαίου για ποσό έως 530 εκ. ευρώ.

Η Έκτακτη Γενική Συνέλευση για την έγκριση της αύξησης κεφαλαίου, θα πραγματοποιηθεί στις 11 Ιουνίου και το book building αναμένεται να ανοίξει προς το τέλος του ίδιου μήνα.

Αναμένεται ο χαρακτηρισμός PMI και για τη διασύνδεση του Βορειοανατολικού Αιγαίου

Επίσης, η διοίκηση απαντώντας σε ερωτήσεις για την προοπτική εσόδων, είπε για τη διασύνδεση του Βορειοανατολικού Αιγαίου  ότι αναμένει απάντηση από τη ΡΑΑΕΥ, στο αίτημα χαρακτηρισμού της, ως PMI (Project of Mutual Interest- ο ευρωπαϊκός χαρακτηρισμός για ενεργειακά έργα που θεωρούνται σημαντικά για περισσότερες από μία χώρες της ΕΕ.).

Αν εγκριθεί, τότε το έργο θα λάβει premium WACC για 12 χρόνια μετά την ηλεκτροδότησή του. Η διοίκηση ανέφερε ως βασικό παράδειγμα το premium στο WACC που δόθηκε για το έργο της Αριάδνης, επειδή παραδόθηκε εντός χρονοδιαγράμματος και προϋπολογισμού. Η πρόσθετη αυτή απόδοση θα ισχύει για 12 χρόνια, ενώ ανάλογα κίνητρα ενσωματώνονται και για άλλα μεγάλα έργα της εταιρείας.

Υπενθυμίζεται ότι το WACC (Weighted Average Cost of Capital) είναι το «επιτρεπόμενο επιτόκιο απόδοσης» που αναγνωρίζει ο ρυθμιστής πάνω στη Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση (RAB) και  premium στο WACC σημαίνει ότι ο Ρυθμιστής δίνει στην εταιρεία μια προσαύξηση στην επιτρεπόμενη απόδοση κεφαλαίου για συγκεκριμένο έργο.

Χρεώσεις συστήματος-υποανάκτηση

Για τις χρεώσεις συστήματος του 2026, διευκρινίστηκε ότι σήμερα ισχύουν ακόμη οι χρεώσεις του 2025 και ότι, αν υπάρξει καθυστέρηση στην έγκριση των νέων τιμολογίων, η ανάκτηση των σχετικών ποσών θα γίνει μέσω μελλοντικών τιμολογίων. Η διοίκηση τόνισε ότι αυτό έχει ήδη ενσωματωθεί στις οικονομικές προβλέψεις της εταιρείας.

Σχετικά με την ανάκτηση εσόδων από το 2025, ο οικονομικός διευθυντής του ΑΔΜΗΕ ανέφερε ότι τα τιμολόγια του 2025 αντιστοιχούν σε περίπου 411 εκατ. ευρώ, ενώ στις οικονομικές καταστάσεις καταγράφηκε υποανάκτηση εσόδων περίπου 60 εκατ. ευρώ. Το ποσό αυτό θα ενσωματωθεί στα απαιτούμενα έσοδα του 2027 μέσω προσαρμογής της παραμέτρου P1.

Για το μέρισμα, η διοίκηση σημείωσε ότι θα διανεμηθεί ολόκληρο το ποσό που λαμβάνει η εταιρεία από τον ΑΔΜΗΕ, επαναλαμβάνοντας ότι παραμένει σταθερή η πολιτική διανομής μερισμάτων και επιστροφής κερδών προς τους μετόχους, όπως συμβαίνει σταθερά από την εισαγωγή της εταιρείας στο χρηματιστήριο.

Αναφορικά με τις επιδοτήσεις ύψους 1,3 δισ. ευρώ, η εταιρεία σημείωσε ότι αναμένει χρηματοδότηση από το Ταμείο Απανθρακοποίησης, τα Εθνικά Διαρθρωτικά Ταμεία και το PSLF Fund. Σύμφωνα με τη διοίκηση, οι διαδικασίες βρίσκονται σε πολύ ώριμο στάδιο και είτε έχουν ήδη ληφθεί αποφάσεις είτε επίκεινται τελικές εγκρίσεις, επομένως τα κονδύλια θεωρούνται ουσιαστικά εξασφαλισμένα.

Σε ερώτηση για το γιατί οι ετήσιες επενδύσεις (CapEx) φαίνεται να μειώνονται μετά το 2030, η διοίκηση απάντησε ότι αυτή τη στιγμή η ορατότητα περιορίζεται στα δύο μεγάλα έργα που έχουν ήδη παρουσιαστεί —τη διασύνδεση των Δωδεκανήσων και τη διασύνδεση του Βορειοανατολικού Αιγαίου— τα οποία ολοκληρώνονται το 2030. Πέραν αυτών, δεν υπάρχουν ακόμη άλλα αντίστοιχου μεγέθους έργα στον σχεδιασμό.

Επίσης η διοίκηση ερωτήθηκε αν υπάρχουν πιθανές εξαιρέσεις ως προς την αμοιβή έργων υπό κατασκευή (WIP : work in progress), η διοίκηση διευκρίνισε ότι το μόνο έργο που δεν αποζημιώνεται κατά τη διάρκεια της κατασκευής είναι το έργο της Αριάδνης, βάσει του ρυθμιστικού πλαισίου, και ότι δεν υπάρχουν άλλες εξαιρέσεις.

Για τα πιθανά επιχειρησιακά εμπόδια στην υλοποίηση του αυξημένου επενδυτικού προγράμματος, η διοίκηση παραδέχθηκε ότι ενδέχεται να υπάρξουν περιορισμοί στην αγορά καλωδίων, ωστόσο σημείωσε ότι έχει ήδη δοθεί λύση μέσω συμφωνιών-πλαίσιο και σχετικών διαγωνισμών που έχουν ολοκληρωθεί για να υποστηρίξουν το φιλόδοξο πλάνο επενδύσεων.

Για τη διασύνδεση Ισραήλ–Κύπρου, η διοίκηση διευκρίνισε ότι και στο δεύτερο σκέλος του Great Sea Interconnector ο ΑΔΜΗΕ λειτουργεί ως φορέας ανάπτυξης του έργου.  Όπως είπε, επιβεβαιώνοντας δημοσίευμα του mononews.gr, αυτή την περίοδο βρίσκονται σε εξέλιξη συζητήσεις με τις αρχές του Ισραήλ και της Κύπρου, καθώς και με τους διαχειριστές συστημάτων των δύο χωρών. Το επόμενο διάστημα θα παρουσιαστεί η ανάλυση κόστους-οφέλους ώστε να υπάρξει συμφωνία επί του διασυνοριακού επιμερισμού κόστους και να ξεκινήσει η επένδυση.

Διαβάστε επίσης

ΑΔΜΗΕ: Πότε θα ανοίξει το book και σε ποια τιμή, 27-28/5 τα roadshows με Καράμπελα – Μανουσάκη στο Λονδίνο

ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών (τηλεδιάσκεψη): Μεγάλες αποδόσεις και αύξηση EBITDA φέρνει η αύξηση κεφαλαίου

Μάνος Μανουσάκης (ΑΔΜΗΕ): «Τα έργα διασύνδεσης θα οδηγήσουν σε μείωση του κόστους ηλεκτρικής ενέργειας»