Γιατί τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια χάνουν διαρκώς εταιρείες ακινήτων

Εταιρείες ακινήτων αξίας άνω των 81 δισ. ευρώ (94 δισ. δολαρίων) έχουν αποχωρήσει από τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια από τα τέλη του 2020, καθώς οι επίμονα χαμηλές τιμές των μετοχών τους τις καθιστούν ευάλωτες σε εξαγορές.

Συνολικά, 61 εταιρείες ιδιοκτησίας και εκμετάλλευσης ακινήτων έχουν εγκαταλείψει τις χρηματιστηριακές αγορές από το υψηλό των αρχών της δεκαετίας, κυρίως μέσω συγχωνεύσεων με άλλες εισηγμένες του κλάδου, αλλά και λόγω διαγραφών και εξαγορών που οδήγησαν στην έξοδό τους από το χρηματιστήριο, σύμφωνα με στοιχεία της European Public Real Estate Association (EPRA). Μόνο στο Ηνωμένο Βασίλειο, 49 εταιρείες ακινήτων έχουν αποχωρήσει από την αγορά από το 2017.

Από τη χρηματοπιστωτική κρίση και μετά, οι ευρωπαϊκές εταιρείες ακινήτων διαπραγματεύονται συχνά σε αποτιμήσεις χαμηλότερες από την αξία των χαρτοφυλακίων τους. Η εκτίναξη του κόστους χρηματοδότησης μετά το πληθωριστικό σοκ του 2022 επιδείνωσε αυτή την τάση.

Αυτό έχει οδηγήσει στην απορρόφησή τους από μεγαλύτερους ανταγωνιστές, με ακόμη και τους μεγαλύτερους ομίλους να μην εξαιρούνται. Η υπό εξέλιξη συμφωνία της Prologis για την εξαγορά της Segro, της μεγαλύτερης εταιρείας επενδύσεων σε ακίνητα (REIT) του Ηνωμένου Βασιλείου, έναντι 14 δισ. στερλινών (18,9 δισ. δολαρίων), δείχνει ότι ακόμη και οι κορυφαίες εταιρείες του κλάδου είναι ευάλωτες στις κινήσεις μεγαλύτερων ανταγωνιστών.

Συρρικνώνεται ο εισηγμένος κλάδος ακινήτων στην Ευρώπη

Οι πιέσεις στην Ευρώπη δημιουργούν ευκαιρίες για αμερικανικές εταιρείες ακινήτων που αναζητούν αγορές σε ελκυστικές τιμές.

«Το γεγονός ότι διαθέτουμε πλεονέκτημα στο κόστος κεφαλαίου και μεγάλο μέγεθος σημαίνει ότι μπορούμε να παρέμβουμε, να προσφέρουμε λύσεις και να συμβάλουμε στη συγκέντρωση του κλάδου», δήλωσε ο Σούμιτ Ρόι, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Realty Income, σε συνέντευξη στο περιθώριο του συνεδρίου της EPRA.

Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές θεωρούν ότι οι διοικήσεις θα έπρεπε να κάνουν περισσότερα για να προστατεύσουν τις εταιρείες τους από επίδοξους αγοραστές.

«Εάν δεν έχετε παρουσιάσει τις φιλοδοξίες σας, εάν γίνετε εύκολος στόχος, εάν βρεθείτε στο επίκεντρο μιας εξαγοράς ή συγχώνευσης, εάν ένας ακτιβιστής μέτοχος επανέλθει στη μετοχική σας σύνθεση, τότε θα αναγκαστείτε να το κάνετε. Γιατί, λοιπόν, να μην καθορίσετε εσείς εξαρχής το αφήγημά σας;», δήλωσε ο Μάθιου Νόρις, επικεφαλής επενδύσεων σε τίτλους εταιρειών ακινήτων στη Gravis.

Το κλίμα στο φετινό συνέδριο, στο ξενοδοχείο Principe di Savoia του Μιλάνου, ήταν ιδιαίτερα βαρύ. Η συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, οι επερχόμενες προεδρικές εκλογές στη Γαλλία και η επιβράδυνση ορισμένων από τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές οικονομίες έπληξαν την εμπιστοσύνη των συμμετεχόντων, οι οποίοι προσδοκούσαν ανάκαμψη των εισηγμένων εταιρειών ακινήτων της ηπείρου.

«Πέρυσι υπήρχε ελπίδα», δήλωσε ο Ρόχιερ Κουιρέινς, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής ευρωπαϊκών ακινήτων στην Cohen & Steers. «Η ελπίδα έχει χαθεί».

Για ορισμένους επενδυτές, η κατάσταση θύμιζε τη «Μέρα της Μαρμότας», έπειτα από χρόνια υποτονικής πορείας των μετοχών των ευρωπαϊκών εταιρειών ακινήτων. Η πτώση που πυροδότησε η πανδημία και, στη συνέχεια, το απότομο τέλος της περιόδου εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία δεν φαίνεται να βρίσκει τέλος.

Με τις τιμές του πετρελαίου να αγγίζουν ξανά τα 100 δολάρια τις ημέρες πριν από το συνέδριο, οι συμμετέχοντες αναζητούσαν τρόπους να προχωρήσουν μέσα σε συνθήκες διαρκούς αβεβαιότητας.

«Οι “μαύροι κύκνοι” πολλαπλασιάζονται και πλέον δεν εμφανίζονται ένας ένας, αλλά σε ολόκληρα σμήνη ταυτόχρονα», δήλωσε η Μπρόνγουεν Μάντοξ, γενική διευθύντρια και διευθύνουσα σύμβουλος του Chatham House.

Διευρύνονται τα discounts των βρετανικών REITs

Η μαζική εισροή κεφαλαίων στην ιδιωτική πίστωση έχει αυξήσει περαιτέρω την πίεση στις εισηγμένες εταιρείες να δικαιολογήσουν την παρουσία τους στο χρηματιστήριο. Οι επενδυτές μπορούν πλέον να αναζητούν αποδόσεις σε υποδομές, ιδιωτικές αγορές και τίτλους σταθερού εισοδήματος, χωρίς τη μεταβλητότητα των χρηματιστηριακών τιμών.

Υπάρχουν, πάντως, ορισμένες εταιρείες ακινήτων που επιχειρούν να κινηθούν αντίθετα στο ρεύμα. Η Blackstone, ο μεγαλύτερος ιδιοκτήτης ακινήτων παγκοσμίως, εξετάζει την εισαγωγή στο χρηματιστήριο δύο εταιρειών του χαρτοφυλακίου της, της Hotel Investment Partners και της Indurent, ως τρόπο αποεπένδυσης.

Η διάθεση για νέες εισαγωγές θα μπορούσε επίσης να ενισχυθεί από τα κέντρα δεδομένων, την πιο περιζήτητη κατηγορία ακινήτων, καθώς οι τεχνολογικές εταιρείες επιδίδονται σε αγώνα ανάπτυξης της υπολογιστικής τους ισχύος σε όλο τον κόσμο.

«Ακούγεται ότι τέσσερις ή πέντε αρχικές δημόσιες προσφορές θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν κάποια στιγμή φέτος και, όπως ήταν αναμενόμενο, όλες φαίνεται να συνδέονται με κέντρα δεδομένων», δήλωσε ο Τομ Γουόκερ, συνεπικεφαλής παγκόσμιων επενδύσεων σε εισηγμένα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία στη Schroders. Πρόσθεσε, ωστόσο, ότι το μεγαλύτερο μέρος αυτής της δραστηριότητας «πιθανότατα θα αφορά τις ΗΠΑ και την Ασία».

Πρόκειται για θετική ένδειξη για έναν εισηγμένο κλάδο που συρρικνώνεται, παρότι η γεωπολιτική αβεβαιότητα δυσκολεύει τους πωλητές να επιλέξουν την κατάλληλη χρονική στιγμή.

«Νομίζω ότι ήταν απολύτως σαφές τα τελευταία χρόνια πως δεν υπήρχε καμία νέα IPO στα σκαριά», δήλωσε ο Ντομινίκ Μέρενχουτ, διευθύνων σύμβουλος της EPRA, επικαλούμενος την πρόσφατη χρηματιστηριακή εισαγωγή ελβετικής εταιρείας ακινήτων υγειονομικής περίθαλψης ως λόγο αισιοδοξίας.

«Νομίζω ότι μπορούμε πλέον να πούμε πως ενδέχεται να δούμε μία ή δύο αντίστοιχες ευχάριστες εκπλήξεις πριν από το τέλος του έτους».

Διαβάστε επίσης

Mπουζνά στους FT: Aνοιχτός σε «big bang» συμφωνία της Euronext με την Deutsche Börse για μια πανευρωπαϊκή χρηματιστηριακή αγορά

Ευρωαγορές: Πρεμιέρα για τον ενιαίο «πίνακα» συναλλαγών για 29 χώρες – Τι αλλάζει για τους επενδυτές

Dell: Στο «τιμόνι» συμφωνίας 7,7 δισ. δολαρίων για την Baldwin Insurance ο Michael Dell