Ευρωαγορές: Πρεμιέρα για τον ενιαίο «πίνακα» συναλλαγών για 29 χώρες – Τι αλλάζει για τους επενδυτές

Ένα σημαντικό βήμα προς την ενοποίηση των ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών αγορών πραγματοποιείται τη Δευτέρα, με την έναρξη λειτουργίας του Consolidated Tape, του συστήματος που συγκεντρώνει σε μία ενιαία ροή δεδομένα τιμών και συναλλαγών από τις αγορές 29 χωρών.

Η πρωτοβουλία εντάσσεται στην προσπάθεια της Ευρώπης να προσελκύσει περισσότερους επενδυτές και να ενισχύσει τη ρευστότητα των αγορών της. Η διασπορά των συναλλαγών σε πολλές διαφορετικές πλατφόρμες θεωρείται διαχρονικά ένα από τα μειονεκτήματα έναντι των ΗΠΑ, όπου αντίστοιχος μηχανισμός λειτουργεί εδώ και περίπου πενήντα χρόνια.

Με την ενοποιημένη παρουσίαση των στοιχείων, η Ευρωπαϊκή Ένωση επιδιώκει να προσφέρει μια πληρέστερη εικόνα της συναλλακτικής δραστηριότητας και να περιορίσει τις συνέπειες του κατακερματισμού.

Τι προσφέρει το νέο σύστημα

Οι διαφορετικοί νομικοί κανόνες και οι αδυναμίες των υποδομών διακανονισμού δεν είναι τα μοναδικά εμπόδια για μια ενιαία ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά. Σύμφωνα με την ΕΕ, η έλλειψη συγκεντρωτικών δεδομένων συμβάλλει επίσης στην αντιμετώπιση της Ευρώπης ως συνόλου επιμέρους αγορών.

Το Consolidated Tape φιλοδοξεί να καλύψει αυτό το κενό, συγκεντρώνοντας πληροφορίες για την προσφορά και τη ζήτηση μετοχών και διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων, των γνωστών ETFs.

Τη λειτουργία του έχει αναλάβει η EuroCTP BV, η οποία υποστηρίζεται από ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Πρόσβαση θα έχουν τόσο οι επαγγελματίες όσο και οι ιδιώτες επενδυτές, με τους τελευταίους να μπορούν να εγγράφονται μέσω διαδικτύου.

Η έναρξη λειτουργίας, ωστόσο, δεν συνεπάγεται άμεση αλλαγή των συνθηκών στην αγορά. Ο Αλεξάντρ Ρουμπό, επικεφαλής αγορών ETFs της BlackRock για την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και την Αφρική, χαρακτηρίζει συμβολικά σημαντική τη Δευτέρα, ξεκαθαρίζοντας ότι τα οφέλη δεν θα γίνουν ορατά από τη μία ημέρα στην άλλη.

Οι περιορισμοί της πρώτης έκδοσης

Χρειάστηκαν σχεδόν δύο δεκαετίες από την απόφαση της ΕΕ να τερματίσει την αποκλειστικότητα των χρηματιστηρίων στη διαπραγμάτευση μετοχών μέχρι τη δημιουργία του Consolidated Tape.

Πλέον, η EuroCTP καλείται να κερδίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και να τους πείσει για τη χρησιμότητα του προϊόντος. Το κατά πόσο η νέα υπηρεσία θα μεταβάλει ουσιαστικά την εικόνα των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών θα κριθεί σε βάθος χρόνου.

Σε αντίθεση με το αντίστοιχο αμερικανικό σύστημα, το ευρωπαϊκό tape θα παρουσιάζει τις καλύτερες τιμές αγοράς και πώλησης ενός τίτλου, χωρίς να προσδιορίζει την πλατφόρμα από την οποία προέρχονται οι προσφορές. Μετά την εκτέλεση της συναλλαγής, θα διατίθενται αναλυτικότερα στοιχεία.

Η συγκεκριμένη επιλογή έχει προκαλέσει ενστάσεις από ενώσεις τραπεζών και διαχειριστών κεφαλαίων, οι οποίες υποστηρίζουν ότι το εύρος των πληροφοριών δεν καλύπτει επαρκώς τις ανάγκες των μελών τους.

Ενδιαφέρον από τους επενδυτές, αλλά και επιφυλάξεις

Έρευνα της Bloomberg Intelligence σε 108 ανώτερα στελέχη επενδυτικών οργανισμών έδειξε ότι λίγο περισσότεροι από τους μισούς σχεδιάζουν να χρησιμοποιήσουν το ευρωπαϊκό tape, είτε μέσω της EuroCTP είτε μέσω άλλων παρόχων.

Ωστόσο, μόλις το ένα πέμπτο των ερωτηθέντων θεωρεί ότι η υπηρεσία θα μπορούσε να μειώσει την εξάρτησή τους από τις απευθείας ροές δεδομένων των χρηματιστηρίων.

Η Goldman Sachs θα έχει διπλό ρόλο: θα τροφοδοτεί το σύστημα με στοιχεία από την πλατφόρμα Sigma X Europe και παράλληλα θα αξιοποιεί την ενοποιημένη ροή δεδομένων στις δικές της συναλλαγές.

Πώς λειτουργεί το Consolidated Tape

Το Consolidated Tape συγκεντρώνει σε ένα κοινό σημείο πληροφορίες από διαφορετικούς τόπους εκτέλεσης συναλλαγών.

Στην Ευρώπη, η δραστηριότητα κατανέμεται μεταξύ παραδοσιακών χρηματιστηρίων, όπως η Euronext, εναλλακτικών πλατφορμών, όπως η Cboe Europe, τραπεζικών μηχανισμών διαπραγμάτευσης και των λεγόμενων dark pools.

Αυτή η διασπορά δυσκολεύει την αποτύπωση του συνολικού όγκου συναλλαγών. Η νέα υπηρεσία επιχειρεί να προσφέρει την ενιαία εικόνα που μέχρι σήμερα έλειπε.

Τα δεδομένα χωρίζονται σε δύο βασικές κατηγορίες: τα pre-trade, που αφορούν τις προσφορές αγοράς και πώλησης πριν από μια συναλλαγή, και τα post-trade, που καταγράφουν στοιχεία μετά την ολοκλήρωσή της. Στην αρχική του μορφή, το σύστημα θα παρουσιάζει συγκεντρωτικά τις διαθέσιμες τιμές αγοράς και πώλησης, χωρίς να ταυτοποιεί την πλατφόρμα προέλευσής τους.

Η συζήτηση για περισσότερη διαφάνεια

Στις Βρυξέλλες εξετάζεται ήδη η περαιτέρω αναβάθμιση της υπηρεσίας, ώστε να παρέχει σαφέστερη πληροφόρηση για τις πλατφόρμες στις οποίες εντοπίζεται η συναλλακτική δραστηριότητα.

Μια πληρέστερη εικόνα θα βοηθούσε τους επενδυτές να κατευθύνουν τις εντολές τους εκεί όπου υπάρχει μεγαλύτερη ρευστότητα ή χαμηλότερο κόστος εκτέλεσης. Θα μπορούσε, επίσης, να ενισχύσει τον ανταγωνισμό μεταξύ των παρόχων υπηρεσιών διαπραγμάτευσης.

Το εύρος και η ταχύτητα των αλλαγών παραμένουν, πάντως, πεδίο διαφωνίας. Τα χρηματιστήρια, για τα οποία η πώληση δεδομένων αποτελεί σημαντική πηγή εσόδων, αντιμετωπίζουν πιο επιφυλακτικά τις διεκδικήσεις τραπεζών και διαχειριστών κεφαλαίων για ταχύτερες παρεμβάσεις.

Πώς μπορεί να ενισχύσει τις εισροές κεφαλαίων

Ακόμη και με τους αρχικούς περιορισμούς του, το Consolidated Tape θα μπορούσε να διευκολύνει μεγαλύτερες τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκές μετοχές.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων συχνά καθορίζουν το μέγεθος μιας επένδυσης με βάση τον μέσο όγκο συναλλαγών του τίτλου. Εάν η δραστηριότητα εμφανίζεται αποσπασματικά, η διαθέσιμη ρευστότητα ενδέχεται να υποεκτιμάται.

Όπως εκτιμά η διευθύνουσα σύμβουλος της EuroCTP, Εγκλαντίν Ντεζοτέλ, η πληρέστερη καταγραφή των συνολικών όγκων μπορεί να επιτρέψει στους επενδυτές να διαθέσουν περισσότερα κεφάλαια σε συγκεκριμένες μετοχές.

Η διαδρομή από τη MiFID I στην EuroCTP

Η αφετηρία του εγχειρήματος βρίσκεται στη MiFID I του 2007, η οποία κατήργησε τα εθνικά μονοπώλια των χρηματιστηρίων και επέτρεψε την ανάπτυξη εναλλακτικών πλατφορμών.

Το άνοιγμα στον ανταγωνισμό συνοδεύτηκε από μεγαλύτερη διασπορά των συναλλαγών, δυσχεραίνοντας τη διαμόρφωση μιας ενιαίας εικόνας για τις τιμές των μετοχών.

Η MiFID II, που άρχισε να εφαρμόζεται το 2018, δημιούργησε το πλαίσιο για παρόχους ενοποιημένων δεδομένων. Έπειτα από πολυετή προετοιμασία και διαδικασία επιλογής, την υλοποίηση ανέλαβε η EuroCTP.

Η έναρξη λειτουργίας του συστήματος ενισχύει την προσπάθεια για περισσότερη διαφάνεια και ενοποίηση. Η αντιμετώπιση, ωστόσο, των ευρύτερων διαρθρωτικών αδυναμιών των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων εξακολουθεί να απαιτεί πρόσθετες παρεμβάσεις.

Διαβάστε επίσης 

Motor Oil: Στις 23 Σεπτεμβρίου η πληρωμή τόκων 1,94 εκατ. ευρώ στους ομολογιούχους

Dell: Στο «τιμόνι» συμφωνίας 7,7 δισ. δολαρίων για την Baldwin Insurance ο Michael Dell

ΑΑΔΕ: Σαρωτικές διασταυρώσεις στοιχείων για τα εισοδήματα του 2025 – Στο μικροσκόπιο δηλώσεις από Airbnb, Booking και VRBO