Ambrosia Capital για ΑΔΜΗΕ: Ανεβάζει την τιμή στόχο στα 6,20 ευρώ – Περιθώριο ανόδου 44% και επενδύσεις 9 δισ. ευρώ

Ισχυρά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών βλέπει η Ambrosia Capital, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 6,20 ευρώ από 6 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (Buy). Η νέα αποτίμηση συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 44% από τα 4,30 ευρώ, ενώ μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 2,6%, η συνολική δυνητική απόδοση προσεγγίζει το 47%.

Στην έκθεση της 29ης Οκτωβρίου 2026, με αναλυτές τους Κωνσταντίνο Ραφαήλ Μαργώνη και Osman Memisoglu, η Ambrosia Capital εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τις αναπτυξιακές προοπτικές του ΑΔΜΗΕ, παρά την ισχυρή αύξηση των επενδύσεων, τη βελτίωση της κερδοφορίας και την ολοκλήρωση της κεφαλαιακής ενίσχυσης.

Ο οίκος στηρίζει τη θετική του στάση στην ταχεία διεύρυνση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης, στις προοπτικές υπέρβασης των στόχων κερδοφορίας του 2026 και στο νέο δεκαετές επενδυτικό πρόγραμμα.

Κέρδη πάνω από τους στόχους το 2026

Η Ambrosia Capital θεωρεί ουσιαστικά δεδομένη την υπέρβαση των στόχων κερδοφορίας για το 2026, καθώς οι αυξημένες χρεώσεις χρήσης του συστήματος μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας, που εφαρμόζονται από τον Μάρτιο, ενισχύουν τα έσοδα.

Στο πρώτο εξάμηνο, τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 26% σε ετήσια βάση και τα καθαρά κέρδη κατά 37%. Στο δεύτερο τρίμηνο, τα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 27% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 137 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 94,5 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 31%.

Για το σύνολο του 2026, ο οίκος προβλέπει έσοδα 548 εκατ. ευρώ, προσαρμοσμένα EBITDA 398 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 188 εκατ. ευρώ.

Η εκτίμηση για τα EBITDA βρίσκεται περίπου 4% υψηλότερα από το ανώτατο όριο της διοικητικής καθοδήγησης, ενώ τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν τον αντίστοιχο στόχο κατά περίπου 2%.

Αξιοσημείωτο είναι ότι η Ambrosia αναβάθμισε κατά 11,3% την πρόβλεψή της για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2026, κυρίως λόγω χαμηλότερων αποσβέσεων.

Επενδύσεις 9 δισ. ευρώ και εκρηκτική αύξηση της περιουσιακής βάσης

Καθοριστικός παράγοντας για την αποτίμηση παραμένει το νέο δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης του συστήματος μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας για την περίοδο 2027-2036, το οποίο προβλέπει επενδύσεις 9 δισ. ευρώ.

Εξαιρώντας το έργο ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας – Κύπρου, ύψους 1,6 δισ. ευρώ, το επενδυτικό πρόγραμμα διαμορφώνεται στα 7,4 δισ. ευρώ.

Οι επενδύσεις αναμένεται να κινηθούν κατά μέσο όρο κοντά στο 1,5 δισ. ευρώ ετησίως την περίοδο 2027-2030, με βασικά έργα τις διασυνδέσεις των Δωδεκανήσων, προϋπολογισμού 2,96 δισ. ευρώ, και του Βορείου Αιγαίου, ύψους 1,43 δισ. ευρώ, που προγραμματίζεται να ολοκληρωθούν το 2030.

Η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση αναμένεται να αυξηθεί από 3,4 δισ. ευρώ το 2025 σε 7,5 δισ. ευρώ το 2029 και 8,5 δισ. ευρώ το 2030, επίπεδο υψηλότερο κατά περίπου 16% από τις αρχικές εκτιμήσεις.

Ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης της περιουσιακής βάσης υπολογίζεται κοντά στο 22%, έναντι περίπου 11% για τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες.

Η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών

Παρά τις ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές, η Ambrosia Capital επισημαίνει ότι η αποτίμηση του ΑΔΜΗΕ παραμένει ιδιαίτερα ελκυστική.

Ο λόγος επιχειρηματικής αξίας προς ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση διαμορφώνεται στις 0,98 φορές για το 2026, έναντι 1,42 φορών για τις ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου, υποδηλώνοντας έκπτωση περίπου 31%.

Παράλληλα, ο δείκτης τιμής προς κέρδη εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει από τις 15,9 φορές το 2026 στις 10,1 φορές το 2028, έναντι 14,7 φορών των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών.

Η μερισματική απόδοση αναμένεται να αυξηθεί από 2,6% το 2026 σε 3% το 2027 και 3,2% το 2028.

Η κεφαλαιακή ενίσχυση και η διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου

Η ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου των 530 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο, με υπερκάλυψη 6,6 φορές, ενισχύει την επενδυτική εικόνα της εταιρείας.

Σύμφωνα με τη διοίκηση, το επιχειρηματικό σχέδιο της περιόδου 2026-2029 είναι πλήρως χρηματοδοτημένο μέσω λειτουργικών ταμειακών ροών, δανεισμού, επιχορηγήσεων και νέων κεφαλαίων.

Για τη διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου, η Ambrosia διατηρεί το έργο εκτός των χρηματοοικονομικών προβλέψεών της, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν εκκρεμότητες αναφορικά με τη χρηματοδότηση, τις ρυθμιστικές παραμέτρους και το χρονοδιάγραμμα υλοποίησης.

Ο οίκος καταλήγει ότι η ολοκλήρωση των μεγάλων ηλεκτρικών διασυνδέσεων μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβάθμιση της αποτίμησης, καθώς η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη δυναμική ανάπτυξης του ΑΔΜΗΕ.

Διαβάστε επίσης:

CrediaBank: Αύξησε τη short θέση στο 0,7016% η Qube

Optima Bank για ΟΤΕ: Τιμή στόχος 22,50 ευρώ και περιθώριο ανόδου 18% – Ισχυρή κερδοφορία και ταμειακές ροές 750 εκατ. ευρώ

Motor Oil: Μεταβίβαση 2.378 ιδίων μετοχών σε δύο στελέχη στο πλαίσιο stock option