WOOD για Jumbo: Νέα τιμή στόχος στα €33,80 – Οι εκτιμήσεις έως το 2030

Σε μεταφορά της κάλυψης της Jumbo σε νέα ομάδα αναλυτών προχωρά η WOOD & Company. Στην έκθεση «The value is in the repetition» της 7ης Αυγούστου, οι αναλυτές George Grigoriou και Lukasz Wachelko αναλαμβάνουν την κάλυψη της μετοχής διατηρώντας σύσταση Buy (αγορά) και ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 33,80 ευρώ από 21,10 ευρώ. Με βάση την τιμή των 25,70 ευρώ (4/8), η νέα αποτίμηση συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 32%.

Η βασική επενδυτική θέση του οίκου δεν στηρίζεται στην υπόθεση ότι τα εξαιρετικά υψηλά περιθώρια κέρδους της Jumbo μπορούν να διατηρηθούν επ’ αόριστον. Αντίθετα, η WOOD ενσωματώνει στις εκτιμήσεις της σημαντική αποκλιμάκωση της κερδοφορίας έως το 2030 και θεωρεί ότι ακόμη και σε αυτό το πιο συντηρητικό σενάριο η σημερινή αποτίμηση της μετοχής είναι χαμηλή.

Η εικόνα των πωλήσεων βελτιώθηκε αισθητά τον Ιούλιο, με άνοδο περίπου 9% σε ετήσια βάση, ανεβάζοντας την αύξηση στο επτάμηνο κοντά στο 5% και επαναφέροντας τον όμιλο σε τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου της διοίκησης. Ελλάδα, Κύπρος και Βουλγαρία παραμένουν οι ισχυρότερες αγορές, ενώ η Ρουμανία αποτελεί το βασικό αδύναμο σημείο.

Η χαμηλή τιμή παραμένει το ισχυρότερο «όπλο»

Κατά τη WOOD, το σημαντικότερο περιουσιακό στοιχείο της Jumbo είναι η φήμη που έχει δημιουργήσει γύρω από τη σχέση τιμής και αξίας. Ο καταναλωτής, όπως σημειώνει η έκθεση, δεν χρειάζεται να συγκρίνει την τιμή κάθε προϊόντος ξεχωριστά, αλλά θεωρεί ότι το συνολικό καλάθι αγορών παραμένει ανταγωνιστικό.

Παράλληλα, η Jumbo έχει εξελιχθεί σημαντικά σε σχέση με το παρελθόν. Τα είδη σπιτιού και τα εποχικά προϊόντα αντιπροσώπευαν το 63% των πωλήσεων το 2025, έναντι μόλις 19% για τα παιχνίδια, γεγονός που μειώνει την εξάρτησή της από τις επώνυμες κατηγορίες παιχνιδιών.

Η WOOD εκτιμά ότι τα έσοδα του ομίλου θα αυξηθούν κατά μέσο όρο κατά 4,7% ετησίως την περίοδο 2025-2030, χωρίς να απαιτείται επιθετική ανάπτυξη. Η αύξηση θα προέλθει από επιλεκτικές νέες επενδύσεις σε καταστήματα, μικρή βελτίωση της παραγωγικότητας και μεγαλύτερη συνεισφορά της χονδρικής.

Για το 2026 προβλέπει έσοδα 1,31 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 6,2%, EBITDA 453 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 333 εκατ. ευρώ. Η εκτίμηση για τα κέρδη βρίσκεται περίπου 4% υψηλότερα από το άνω όριο των 310-320 εκατ. ευρώ που έχει δώσει η διοίκηση. Μέχρι το 2030, τα έσοδα αναμένεται να φτάσουν τα 1,548 δισ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη τα 354 εκατ. ευρώ.

Οι πιέσεις στα περιθώρια είναι ήδη στις εκτιμήσεις

Ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι η θετική σύσταση της WOOD δεν προϋποθέτει ανάκαμψη των περιθωρίων κέρδους. Αντίθετα, ο οίκος εκτιμά ότι το μικτό περιθώριο θα υποχωρήσει από 54,7% το 2025 σε 53,8% το 2026 και σε 50,7% το 2030. Αντίστοιχα, το περιθώριο EBITDA αναμένεται να μειωθεί από 35,3% σε 34,6% και τελικά σε 31,2%.

Η πίεση συνδέεται με τον αυξανόμενο ανταγωνισμό από την Action, μικρότερα καταστήματα γειτονιάς και διαδικτυακές πλατφόρμες, καθώς και με το κόστος μισθοδοσίας, logistics, μεταφορών και συναλλαγματικών μεταβολών. Παρά τη σημαντική αυτή αποκλιμάκωση, όμως, το περιθώριο EBITDA του 31,2% εξακολουθεί να θεωρείται εξαιρετικά υψηλό για εταιρεία λιανικής.

Η μεγαλύτερη δοκιμασία είναι η Ρουμανία, όπου οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά περίπου 6% στο επτάμηνο. Η WOOD εκτιμά ότι η αγορά αυτή προσφέρει ταυτόχρονα τη μεγαλύτερη μακροπρόθεσμη δυνατότητα ανάπτυξης και το υψηλότερο λειτουργικό ρίσκο. Προβλέπει αύξηση των καταστημάτων από 20 σε 25 έως το 2030 και έσοδα 333 εκατ. ευρώ, έναντι 263 εκατ. ευρώ το 2025.

Νέες αγορές χωρίς μεγάλο κεφαλαιακό κόστος

Θετικά αξιολογείται και η συμφωνία με την Balfin, μέσω της οποίας η Jumbo διευρύνει την παρουσία της σε Αρμενία, Αζερμπαϊτζάν, Γεωργία, Καζακστάν, Ουκρανία και Ουζμπεκιστάν, ενώ προβλέπεται και ανάπτυξη καταστημάτων περιορισμένης διάρκειας στον Καναδά.

Το μοντέλο είναι ιδιαίτερα ελκυστικό κεφαλαιακά, καθώς η Balfin αναλαμβάνει την εφοδιαστική αλυσίδα και την τοπική διανομή. Η Jumbo αποκτά έτσι πρόσβαση σε νέες αγορές και έσοδα από δικαιώματα χρήσης του σήματος, χωρίς σημαντικές κεφαλαιακές ανάγκες. Πάντως, η WOOD παραμένει συντηρητική και ενσωματώνει μόλις 7 εκατ. ευρώ τέτοιων εσόδων έως το 2030.

Ισχυρό ταμείο και αποτίμηση με σημαντικό discount

Ένα ακόμη στοιχείο που ξεχωρίζει είναι ο ισχυρός ισολογισμός. Στο τέλος του 2025, τα μετρητά και τα ρευστοποιήσιμα χρηματοοικονομικά στοιχεία υπερέβαιναν δάνεια και υποχρεώσεις μισθώσεων κατά σχεδόν 500 εκατ. ευρώ. Η WOOD εκτιμά ότι οι λειτουργικές ταμειακές ροές μπορούν να χρηματοδοτήσουν τόσο τις επενδύσεις σε logistics και νέα καταστήματα όσο και τις διανομές προς τους μετόχους, χωρίς ανάγκη νέου δανεισμού. Για το 2026 έχουν ήδη επιστραφεί περίπου 161 εκατ. ευρώ ή 1,20 ευρώ ανά μετοχή στους μετόχους.

Στα 25,70 ευρώ, η Jumbo διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 10,4 φορές για το 2026, έναντι 15,4 φορών για τον ευρωπαϊκό κλάδο, ενώ ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA διαμορφώνεται στις 6,3 φορές, έναντι 7 φορών. Η μερισματική απόδοση υπολογίζεται σε 4,7%.

Η WOOD χρησιμοποιεί συνδυασμό τριών μεθόδων αποτίμησης. Η προεξόφληση ταμειακών ροών δίνει αξία 37,20 ευρώ ανά μετοχή, ενώ οι συγκρίσεις με βάση EBITDA και κέρδη δίνουν 28,60 και 32,20 ευρώ αντίστοιχα. Με στάθμιση 50% στην πρώτη μέθοδο και 25% στις άλλες δύο, προκύπτει η τελική τιμή στόχος των 33,80 ευρώ και το περιθώριο ανόδου 32%.

Διαβάστε επίσης:

UBS για Euronext: Top pick στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια – Τιμή στόχος 190 ευρώ

UBS: Συνεχίζεται το ράλι των ελληνικών τραπεζών – Η Πειραιώς με το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου

Alpha Bank: Citi και Jefferies ανεβάζουν τις τιμές στόχους – Πού βλέπουν την επόμενη φάση ανάπτυξης