Alpha Bank: Citi και Jefferies ανεβάζουν τις τιμές στόχους – Πού βλέπουν την επόμενη φάση ανάπτυξης

Νέες υψηλότερες τιμές στόχους για την Alpha Bank δίνουν Citi και Jefferies μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, διατηρώντας και οι δύο τη σύσταση «Buy» (αγορά) και αναβαθμίζοντας τις εκτιμήσεις τους για την κερδοφορία.

Η Citi ανεβάζει την τιμή στόχο στα 5,30 ευρώ από 4,70 ευρώ, ενώ η Jefferies στα 5,25 ευρώ από 5 ευρώ, με τους δύο οίκους να συγκλίνουν ως προς την ισχυρή πιστωτική επέκταση και στη βελτίωση των εσόδων, αλλά με τη Jefferies να εστιάζει περισσότερο στη μετάβαση της Alpha σε ένα μοντέλο «universal business bank» με μεγαλύτερη συμμετοχή των προμηθειών και των κεφαλαιακά ελαφρύτερων δραστηριοτήτων.

Οι εκτιμήσεις της Citi

Η Citi, σε έκθεση της 10ης Αυγούστου με τίτλο «Model Update» και αναλυτή τον Simon Nellis, αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις για τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή της Alpha κατά 2% για το 2026 και κατά 1% για το 2027, αφήνοντάς τες αμετάβλητες για το 2028. Παράλληλα, μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,4% από 11%, εξέλιξη που οδηγεί στην αύξηση της τιμής στόχου στα 5,30 ευρώ. Με βάση την τιμή των 4,55 ευρώ στις 7 Αυγούστου, η Citi υπολογίζει περιθώριο ανόδου 16,5% και συνολική αναμενόμενη απόδοση 19,1%, συμπεριλαμβανομένης μερισματικής απόδοσης 2,6%.

Για το 2026 η Citi προβλέπει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 915,5 εκατ. ευρώ και κέρδη ανά μετοχή 0,41 ευρώ, τα οποία αυξάνονται σε 1,02 δισ. ευρώ και 0,47 ευρώ αντίστοιχα το 2027 και σε 1,09 δισ. ευρώ και 0,51 ευρώ το 2028. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη υποχωρεί από 11,2 φορές φέτος σε 9,8 φορές το 2027 και 8,9 φορές το 2028, ενώ ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία διαμορφώνεται σε 1,2, 1,1 και 1 φορά αντίστοιχα.

Τα σενάρια έως τα 6,90 ευρώ

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η ανάλυση σεναρίων της Citi. Στο βασικό σενάριο η τιμή στόχος είναι τα 5,30 ευρώ και στηρίζεται σε διατηρήσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 13,2% το 2028 και κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,4%. Στο θετικό σενάριο, με κατά μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων και κατά 100 μονάδες βάσης χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων, η αποτίμηση ανεβαίνει στα 6,90 ευρώ, δηλαδή περίπου 52% υψηλότερα από την τιμή αναφοράς. Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο η αξία υποχωρεί στα 2,75 ευρώ.

Η Citi χρησιμοποιεί μεθοδολογία αποτίμησης που λαμβάνει υπόψη το πλεονάζον κεφάλαιο, με παραδοχή απαιτούμενου CET1 14%, μακροπρόθεσμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 13,2%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,4% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 4%.

Jefferies για Alpha: Από τράπεζα δανείων σε «universal business bank»

Στην έκθεση «Building a universal business bank» της 6ης Αυγούστου, οι αναλυτές Alexander Demetriou και Joseph Dickerson διατηρούν τη σύσταση «Buy» (αγορά) και αυξάνουν την τιμή στόχο στα 5,25 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 17%. Παράλληλα, αυξάνουν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2027 και του 2028 κατά 1%-2%, κυρίως λόγω υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους και μεγαλύτερων όγκων δανείων.

Η Jefferies θεωρεί ότι η Alpha διαθέτει μία από τις ισχυρότερες ιστορίες αύξησης κερδών ανά μετοχή στον κλάδο. Προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά μέσο όρο 18% ετησίως την περίοδο 2025-2028, έναντι 12% για τον κλάδο, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, με discount περίπου 20% έναντι των ανταγωνιστών.

Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής θέσης είναι η προσπάθεια της Alpha να διευρύνει τη σχέση της με τους εταιρικούς πελάτες πέρα από τον παραδοσιακό δανεισμό. Η Jefferies επισημαίνει ότι τα έσοδα από transaction banking αυξήθηκαν κατά 38%, ενώ η τράπεζα κερδίζει μερίδια στο trade finance. Η στρατηγική δίνει μεγαλύτερη έμφαση σε δραστηριότητες που παράγουν προμήθειες με περιορισμένη κατανάλωση κεφαλαίου, όπως οι κεφαλαιαγορές, το transaction banking, το trade finance και οι διασυνοριακές υπηρεσίες.

Δάνεια 3 δισ. ευρώ και ισχυρή δυναμική προμηθειών

Η άλλη βασική παράμετρος είναι η πιστωτική επέκταση. Η Jefferies σημειώνει ότι τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν κατά 14% σε ετήσια βάση και 5% σε τριμηνιαία βάση στο δεύτερο τρίμηνο. Η Alpha έχει πλέον ανεβάσει τον στόχο καθαρής πιστωτικής επέκτασης για το 2026 στα 3 δισ. ευρώ από περίπου 2,3 δισ. ευρώ, έχοντας ήδη πετύχει περίπου το 90% του προηγούμενου ετήσιου στόχου στο πρώτο εξάμηνο. Ιδιαίτερη σημασία έχει ότι, σύμφωνα με τη Jefferies, τα δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης αποτελούν μικρό μόνο μέρος των νέων εκταμιεύσεων, με τη ζήτηση να προέρχεται κυρίως από τον εγχώριο επενδυτικό κύκλο.

Ταυτόχρονα, οι προμήθειες αυξήθηκαν κατά 24% στο πρώτο εξάμηνο, εξαιρουμένου του μερίσματος της Prodea, με στήριξη από επενδυτική τραπεζική, κάρτες και πληρωμές. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 44% σε ετήσια βάση, ενώ οι καθαρές πωλήσεις ύψους 800 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο αντιστοιχούν ήδη στο 75% του ετήσιου στόχου.

Η Jefferies βλέπει και σημαντικό περιθώριο επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους. Εκτιμά ότι περίπου 30% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας μπορεί να διανεμηθεί στους μετόχους, ενώ επιπλέον κεφάλαιο που αντιστοιχεί περίπου στο 15% της κεφαλαιοποίησης μπορεί να παραμείνει διαθέσιμο είτε για πρόσθετες διανομές είτε για εξαγορές.

Στα δικά της σενάρια, η Jefferies τοποθετεί το βασικό σενάριο στα 5,25 ευρώ, το θετικό στα 5,90 ευρώ και το αρνητικό στα 2,95 ευρώ. Οι αναλυτές πέραν του βραχυπρόθεσμου περιθωρίου ανόδου που αναφέρουν, εστιάζουν περισσότερο στο ότι η Alpha επιχειρεί να μετατρέψει την ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη σε ένα πιο διαφοροποιημένο και υψηλότερης απόδοσης επιχειρηματικό μοντέλο.

 

Διαβάστε επίσης 

Shein: Στις 19 Αυγούστου το ντεμπούτο στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ

H Star Bulk αποχώρησε από τη συμμαχία με την Diana για την εξαγορά της Genco

ΔΕΗ: Αποκτά το Prime Status της ISS STOXX με νέα αναβάθμιση στην αξιολόγηση ESG