UBS: Η Πειραιώς κορυφαία επιλογή στην Ελλάδα

Σύσταση overweight (υπεραπόδοση) για τις ευρωπαϊκές τράπεζες διατηρεί η UBS, βλέποντας περιθώρια για περαιτέρω άνοδο του κλάδου, ενώ ξεχωρίζει ιδιαίτερα την Ελλάδα και αναβαθμίζει τη θέση της Πειραιώς στο ευρωπαϊκό χαρτοφυλάκιο κορυφαίων επιλογών της.

Στην έκθεση «Europe’s borrowing more. Good for growth, good for banks, we stay overweight», με ημερομηνία 1 Σεπτεμβρίου 2026 και επικεφαλής αναλυτή τον Jason Napier, η UBS υπογραμμίζει ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες βρίσκονται ήδη στον έκτο διαδοχικό χρόνο υπεραπόδοσης. Ο κλάδος έχει ξεπεράσει την ευρωπαϊκή αγορά κατά 11% από την αρχή του έτους και κατά 130% από το 2021, ενώ η ελβετική τράπεζα εκτιμά βασική συνολική ετήσια απόδοση περίπου 15% για τον κλάδο ακόμη και χωρίς περαιτέρω επαναξιολόγηση των αποτιμήσεων.

Η Ελλάδα ξεχωρίζει

Η Ελλάδα καταλαμβάνει κεντρική θέση στο θετικό σενάριο της UBS που επισημαίνει ότι η Ελλάδα παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, με τον συνδυασμό ισχυρής πιστωτικής ανάπτυξης, υψηλής κερδοφορίας και σχετικά χαμηλών αποτιμήσεων να αφήνει περιθώριο για περαιτέρω επαναξιολόγηση του κλάδου. Η τράπεζα αναφέρει ότι η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις επιταχύνεται στην Ευρώπη, από 1,6% πριν από έναν χρόνο σε 4,2% σήμερα, αλλά στην Ελλάδα ο ρυθμός είναι ήδη της τάξης του 8%-10% ετησίως, από τους υψηλότερους στην Ευρώπη.

Η UBS συνδέει αυτή την τάση με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών προβλέπουν αύξηση των επιχειρηματικών χορηγήσεων κατά 8%-10% ετησίως την περίοδο 2025-2028. Η ανάπτυξη των δανείων είναι ευρείας βάσης, με έργα υποδομών, τουρισμό, ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ναυτιλία και μικρομεσαίες επιχειρήσεις να αποτελούν βασικούς κινητήρες. Αντίθετα, η λιανική τραπεζική παραμένει πιο αδύναμη, με τα στεγαστικά δάνεια των τεσσάρων συστημικών τραπεζών να υποχωρούν κατά 1,3% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο.

Η UBS δηλώνει μάλιστα ότι «της αρέσει πολύ η Ελλάδα», θεωρώντας ότι η χώρα προσφέρει από τους πιο ελκυστικούς συνδυασμούς πιστωτικής ανάπτυξης, ευαισθησίας στα επιτόκια και αποτίμησης στην Ευρώπη.

Πειραιώς η νέα κορυφαία επιλογή

Η σημαντικότερη αλλαγή είναι η είσοδος της Πειραιώς στις κορυφαίες ευρωπαϊκές επιλογές της UBS, αντικαθιστώντας τη Eurobank, η οποία πάντως διατηρεί σύσταση Buy (αγορά). Η UBS επιλέγει την Πειραιώς λόγω του μεγαλύτερου περιθωρίου ανόδου προς την τιμή στόχο.

Για την Πειραιώς δίνει τιμή στόχο 12 ευρώ, έναντι τιμής αναφοράς περίπου 10,20 ευρώ, που αντιστοιχεί σε κεφαλαιακό περιθώριο ανόδου 18%. Μαζί με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,6% για το 2026, η συνολική δυνητική απόδοση φτάνει περίπου στο 24%.

Η UBS χαρακτηρίζει την Πειραιώς καθαρό επενδυτικό στοίχημα πάνω στην ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και στον κύκλο εταιρικών επενδύσεων, καθώς είναι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα σε καταθέσεις και επιχειρηματικά δάνεια. Μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, θεωρεί ότι διαμορφώνει ένα ολοκληρωμένο μοντέλο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με αυξημένη παραγωγή προμηθειών.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα κινηθεί προς το 16,2% το 2028, ενώ η διοίκηση στοχεύει μακροπρόθεσμα στο 17,5%. Παράλληλα, η UBS προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών 13,7% την περίοδο 2025-2028. Η μετοχή διαπραγματεύεται σε περίπου 8,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, με έκπτωση 8% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και περίπου 12% έναντι των ισπανικών.

Η UBS τονίζει επίσης ότι οι δικές της εκτιμήσεις για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή της Πειραιώς βρίσκονται περίπου 5% υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς για το 2026 και περίπου 4% υψηλότερα για το 2028.

Τι βλέπει σε Alpha, Eurobank και Εθνική

Η θετική εικόνα δεν περιορίζεται στην Πειραιώς. Στα αποτελέσματα δευτέρου τριμήνου, η UBS καταγράφει υπέρβαση των εκτιμήσεων για τα προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων κατά 6% στην Alpha Bank, 7% στη Eurobank, 2% στην Εθνική Τράπεζα και 6% στην Πειραιώς. Για την Πειραιώς η υπέρβαση στα έσοδα έφτασε το 7%, ενώ τα έσοδα εκτός τόκων ήταν 16% υψηλότερα των προσδοκιών.

Οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται επίσης σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου. Για το 2027, η UBS τοποθετεί την Εθνική, τη Eurobank, την Alpha και την Πειραιώς κάτω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο των 10,2 φορών σε όρους κερδών, με την Πειραιώς να βρίσκεται περίπου στις 9 φορές.

Ισχυρές αποδόσεις και πιστωτική δυναμική

Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν ήδη πραγματοποιήσει σημαντική άνοδο το 2026. Στη σύγκριση της UBS με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, η Πειραιώς βρίσκεται μεταξύ των κορυφαίων αποδόσεων από την αρχή του έτους, ενώ ακολουθούν σε υψηλές θέσεις Eurobank, Εθνική και Alpha.

Παρά την άνοδο, όμως, η UBS θεωρεί ότι το ελληνικό επενδυτικό story δεν έχει εξαντληθεί. Επισημαίνει ότι η φαινομενική επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης της Eurobank οφείλεται σε τεχνικές επιδράσεις από εταιρικές συναλλαγές και όχι σε πραγματική εξασθένηση της ελληνικής αγοράς. Αφαιρώντας αυτές τις στρεβλώσεις, χαρακτηρίζει την τάση και τη δυναμική των δανείων στην Ελλάδα ελκυστικές.

Διαβάστε επίσης:

Ευρωαγορές: Ήπιες μεταβολές και στάση αναμονής με επίκεντρο Μέση Ανατολή και ομόλογα

Deutsche Bank: Στους κορυφαίους του 2026 το Χρηματιστήριο Αθηνών

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Allwyn, Realcons, ΑΔΜΗΕ, ΕΧΑΕ