Morgan Stanley: Γιατί υποβαθμίζει τις ευρωπαϊκές ενεργειακές μετοχές μετά το Ορμούζ – Το νέο στοίχημα στις τράπεζες

Στην υποβάθμιση των ευρωπαϊκών ενεργειακών μετοχών σε σύσταση «equal-weight» από «overweight» προχώρησε την Παρασκευή η Morgan Stanley, επικαλούμενη τη μερική επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ στο πλαίσιο μνημονίου κατανόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, καθώς και τη δομική επιδείνωση των προοπτικών κερδοφορίας του κλάδου.

Ότι η εικόνα του ενεργειακού κλάδου έχει αλλάξει σημαντικά σε σχέση με την περίοδο κορύφωσης του γεωπολιτικού ρίσκου, τόνισε η Morgan Stanley. Με τον τομέα της ενέργειας, που μέχρι πρότινος βρισκόταν στην τέταρτη θέση του ευρωπαϊκού κλαδικού μοντέλου του οίκου, να υποχωρεί πλέον στην ένατη θέση, καθώς η πιθανότητα ομαλοποίησης των ροών μέσω του Ορμούζ περιορίζει το επενδυτικό αφήγημα που είχε στηριχθεί στις υψηλές τιμές του πετρελαίου.

Σύμφωνα με τον οίκο, η αγορά έχει ήδη αρχίσει να αντιδρά στο σενάριο της αποκλιμάκωσης, αν και η κίνηση δεν θεωρείται ακόμη πλήρως ώριμη. Οι τίτλοι που εμφανίζουν θετική έκθεση στη μείωση του γεωπολιτικού κινδύνου έχουν υπεραποδώσει έναντι όσων επωφελούνταν από την ένταση, ωστόσο η συνολική ευρωπαϊκή αγορά δεν έχει ακόμη πραγματοποιήσει μια ολοκληρωμένη στροφή. Οι εισροές στις ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν συγκρατημένες, το εύρος της αγοράς βελτιώνεται με αργό ρυθμό, ενώ το επενδυτικό ενδιαφέρον εξακολουθεί να συγκεντρώνεται σε μεγάλο βαθμό γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Γιατί η Morgan Stanley γυρίζει σε ουδέτερη στάση για την ενέργεια

Το κρίσιμο σημείο για τη Morgan Stanley είναι ότι η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν δεν αποτιμάται μόνο ως διπλωματική εξέλιξη, αλλά και ως παράγοντας που επηρεάζει άμεσα την πορεία του Brent και, κατ’ επέκταση, τις εκτιμήσεις κερδοφορίας των ευρωπαϊκών πετρελαϊκών εταιρειών. Η μερική επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ μειώνει τον κίνδυνο διαταραχών στην προσφορά και αποδυναμώνει την υπόθεση διατήρησης των τιμών του πετρελαίου σε υψηλότερα επίπεδα.

Ο οίκος υπενθυμίζει ότι σε προηγούμενους κύκλους γεωπολιτικής έντασης, όπως το πετρελαϊκό εμπάργκο του 1973, η Ιρανική Επανάσταση, ο Πόλεμος του Κόλπου, ο Πόλεμος στο Ιράκ και η σύγκρουση Ρωσίας-Ουκρανίας, οι ενεργειακές μετοχές είχαν την τάση να χάνουν έδαφος μετά την κορύφωση των τιμών του πετρελαίου. Με βάση αυτή την ιστορική εμπειρία, η Morgan Stanley εκτιμά ότι ο σημερινός κύκλος κινείται προς παρόμοια κατεύθυνση, καθώς η σχετική απόδοση του ενεργειακού κλάδου του MSCI Europe έχει ήδη αρχίσει να υποχωρεί μετά το πρόσφατο υψηλό του πετρελαίου.

Το Brent, οι εκτιμήσεις κερδών και ο κίνδυνος αναθεωρήσεων

Ένας επιπλέον λόγος ανησυχίας αφορά τις προβλέψεις για τα κέρδη. Τα μοντέλα συναίνεσης για τον ευρωπαϊκό ενεργειακό κλάδο εξακολουθούν να βασίζονται σε μέση τιμή Brent στα 88,50 δολάρια το βαρέλι για το 2026, επίπεδο που συνεπάγεται τιμή περίπου 83 δολαρίων για το υπόλοιπο του έτους. Ωστόσο, την ώρα της ανάλυσης, το Brent βρισκόταν στα 77 δολάρια, ενώ οι αναλυτές εμπορευμάτων της Morgan Stanley εκτιμούν ότι η τιμή θα κινηθεί κοντά στα 80 δολάρια το βαρέλι από το τέταρτο τρίμηνο και έως το 2027.

Η απόσταση ανάμεσα στις παραδοχές των μοντέλων και στις τρέχουσες τιμές του πετρελαίου δημιουργεί, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, περιθώριο για καθοδικές αναθεωρήσεις στα κέρδη των ενεργειακών εταιρειών. Ήδη, οι βραχυπρόθεσμες αναθεωρήσεις κερδών για τον κλάδο έχουν περάσει σε αρνητικό έδαφος σε σχέση με τον ευρύτερο ευρωπαϊκό δείκτη, ενώ η πρόσφατη αύξηση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή του MSCI Europe το 2026 είχε στηριχθεί σε μεγάλο βαθμό στην ενέργεια. Αυτό σημαίνει ότι ο κλάδος εισέρχεται στη νέα φάση με υψηλή βάση σύγκρισης και αυξημένο κίνδυνο απογοήτευσης.

Οι ενεργειακές υπηρεσίες παραμένουν ειδική περίπτωση

Η υποβάθμιση, πάντως, δεν αφορά ομοιόμορφα όλο το ενεργειακό οικοσύστημα. Η Morgan Stanley διατηρεί πιο θετική στάση απέναντι στις εταιρείες ενεργειακών υπηρεσιών, ιδίως σε όσες έχουν έκθεση σε υπεράκτια έργα. Η πολυετής υποεπένδυση έχει περιορίσει τη διαθέσιμη παραγωγική δυναμικότητα, ενώ η ζήτηση από τους μεγάλους παραγωγούς παραμένει ισχυρή.

Για τον λόγο αυτό, πιθανές πιέσεις στις μετοχές του συγκεκριμένου υποκλάδου λόγω χαμηλότερων τιμών πετρελαίου θα μπορούσαν, κατά τον οίκο, να δημιουργήσουν ευκαιρίες τοποθέτησης. Μεταξύ των προτιμώμενων επιλογών παραμένουν οι SBM Offshore, Subsea 7 και Saipem.

Στροφή στις τράπεζες – Ποιες μετοχές βγαίνουν από τη λίστα

Την ίδια στιγμή, οι τράπεζες ενισχύουν τη θέση τους στο επενδυτικό σενάριο της Morgan Stanley. Ο οίκος αφαίρεσε έξι ενεργειακές μετοχές από τη βασική λίστα των 50 κορυφαίων επιλογών του και τις αντικατέστησε με τρεις τράπεζες, δύο εταιρείες κοινής ωφέλειας και μία μετοχή χαλκού. Από τη λίστα αφαιρέθηκαν, μεταξύ άλλων, οι TotalEnergies, Aker BP, Repsol, OMV, Tenaris και Neste.

Η στροφή προς τις τράπεζες βασίζεται σε περισσότερους από έναν παράγοντες. Η Morgan Stanley επικαλείται την ιστορική τάση υπεραπόδοσης του κλάδου μετά την αποκλιμάκωση γεωπολιτικών κρίσεων, τη βελτίωση των αναθεωρήσεων κερδών, τη δυναμική των αποδόσεων των ομολόγων και της καμπύλης επιτοκίων, καθώς και ενδείξεις ανάκαμψης της πιστωτικής επέκτασης στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Ο ρόλος της Ανατολικής Ευρώπης και το βλέμμα στην Ουκρανία

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στην Ανατολική Ευρώπη, μια περιοχή που θεωρείται κρίσιμη τόσο για τις ευρωπαϊκές αλυσίδες εφοδιασμού όσο και για τις ενεργειακές και γεωπολιτικές ισορροπίες της ηπείρου.

Η Erste προστίθεται στη βασική λίστα του οίκου, καθώς οι τράπεζες της περιοχής θεωρείται ότι συνδυάζουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη με πιθανή θετική έκθεση σε ένα σενάριο πιο σταθερής εκεχειρίας στην Ουκρανία. Παράλληλα, η περιοχή αναμένεται να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην ανοικοδόμηση της Ουκρανίας και στην ενίσχυση των εμπορικών και επενδυτικών ροών στην ευρύτερη ευρωπαϊκή οικονομία.

Η Ανατολική Ευρώπη βρίσκεται επίσης στο επίκεντρο της στρατηγικής της ΕΕ για τη σταδιακή απεξάρτηση από τις ρωσικές ενεργειακές προμήθειες, μέσω της ανάπτυξης νέων υποδομών φυσικού αερίου, διασυνδέσεων και εναλλακτικών οδών εφοδιασμού. Σε αυτό το πλαίσιο, η Ελλάδα και ειδικότερα η Αλεξανδρούπολη έχουν αποκτήσει αναβαθμισμένο ρόλο ως ενεργειακή πύλη για τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Ο πλωτός σταθμός αποθήκευσης και επαναεριοποίησης LNG (FSRU) της Αλεξανδρούπολης, σε συνδυασμό με τον διασυνδετήριο αγωγό Ελλάδας-Βουλγαρίας (IGB), ενισχύουν την πρόσβαση χωρών όπως η Βουλγαρία, η Ρουμανία και ευρύτερα τα Βαλκάνια σε εναλλακτικές πηγές φυσικού αερίου, περιορίζοντας την εξάρτησή τους από τη Gazprom.

Η ενίσχυση αυτών των ενεργειακών διαδρόμων θεωρείται ότι βελτιώνει τη στρατηγική ανθεκτικότητα της περιοχής και δημιουργεί νέες επενδυτικές ευκαιρίες σε υποδομές, μεταφορές και χρηματοδότηση.

Παράλληλα, η περιοχή αναμένεται να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο τόσο στην ανοικοδόμηση της Ουκρανίας όσο και στην αναδιάταξη του ευρωπαϊκού ενεργειακού χάρτη, με αυξημένες εμπορικές και επενδυτικές ροές στην ευρύτερη οικονομία της ηπείρου. Μετά την αποκλιμάκωση στο μέτωπο του Ορμούζ, η Morgan Stanley εκτιμά ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών ενδέχεται να μετατοπιστεί περισσότερο προς τις εξελίξεις γύρω από τη Ρωσία και την Ουκρανία, καθώς και προς τις μακροπρόθεσμες συνέπειες της ευρωπαϊκής ενεργειακής μετάβασης και της απεξάρτησης από τη Ρωσία.

Οι νέες κορυφαίες επιλογές του οίκου

Παράλληλα, στις κορυφαίες επιλογές της η Morgan Stanley έχει επιλέξει, μεταξύ άλλων, ASML, ABN AMRO, Santander, UniCredit, SBM Offshore, Nokia, Engie και Barclays. Στο ευρωπαϊκό κλαδικό μοντέλο του οίκου, οι ημιαγωγοί διατηρούν την πρώτη θέση, ακολουθούν τα μέταλλα και η εξόρυξη, ενώ οι τράπεζες βρίσκονται στην τρίτη θέση και παραμένουν σε θετική στάση.

Συνολικά, η ανάλυση της Morgan Stanley δείχνει ότι η αποκλιμάκωση γύρω από τα Στενά του Ορμούζ δεν λειτουργεί απλώς ως παράγοντας πίεσης για το πετρέλαιο, αλλά ως καταλύτης για ευρύτερη ανακατανομή κεφαλαίων στην Ευρώπη.

Η ενέργεια χάνει μέρος της ελκυστικότητας που απέκτησε στην περίοδο της έντασης, οι ενεργειακές υπηρεσίες παραμένουν μια επιλεκτική ευκαιρία, ενώ οι τράπεζες αναδεικνύονται σε έναν από τους βασικούς κλάδους που μπορούν να επωφεληθούν από τη νέα φάση των αγορών.

Διαβάστε επίσης 

Σε ποιους πήγε το 12,4% της Real Consulting

Diana Shipping: Δεν εγκαταλείπει την μάχη για την εξαγορά της Genco – «Η πόρτα μας παραμένει ανοιχτή» το μήνυμα Παληού στους μετόχους

Mercedes: Σχέδιο μείωσης κόστους με την επέκταση της χρήσης AI – Ξεκινά συζητήσεις για τις εργασιακές συμβάσεις