Morgan Stanley: Οι δύο τράπεζες που προτιμά και το «στοίχημα» της Εθνικής

Σαφή διαφοροποίηση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών κάνει η Morgan Stanley μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, διατηρώντας θετική στάση για τον κλάδο, αλλά επιλέγοντας την Alpha Bank και τη Eurobank ως τις μετοχές με το πιο ελκυστικό περιθώριο ανόδου.

Σε τρεις νέες εκθέσεις με ημερομηνία 5 Αυγούστου, η αναλύτρια του οίκου Noemi Peruch επαναλαμβάνει τη σύσταση overweight (υπεραπόδοση) για την Alpha Bank και τη Eurobank, ενώ διατηρεί την Εθνική Τράπεζα σε equal-weight (ουδέτερη). Η Morgan Stanley ανεβάζει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 5 ευρώ από 4,90 ευρώ και για την Εθνική στα 17,60 ευρώ από 17,20 ευρώ, ενώ αφήνει αμετάβλητη στα 4,90 ευρώ την τιμή στόχο της Eurobank. Ο οίκος είχε αναβάθμισει την τιμή στόχο της Τράπεζας Πειραιώς σε 11,50 ευρώ από 11,30 ευρώ πριν με τη σύσταση να είναι υπεραπόδοση.

Alpha Bank- Το Investor Day μπορεί να φέρει θετικές εκπλήξεις

Για την Alpha Bank, η Morgan Stanley εστιάζει στο Investor Day του Νοεμβρίου, το οποίο θεωρεί πιθανό καταλύτη για τη μετοχή. Όπως επισημαίνει στην έκθεση με τίτλο «Investor Day: How to Surprise», η τράπεζα έχει τη δυνατότητα να παρουσιάσει ένα επιχειρηματικό σχέδιο που θα υπερβαίνει τις σημερινές εκτιμήσεις της αγοράς.

Ο οίκος βλέπει περιθώριο ώστε τα κέρδη ανά μετοχή να κινηθούν κατά 4% έως 5% υψηλότερα από τη συναίνεση των αναλυτών, κυρίως λόγω ισχυρότερων εσόδων από προμήθειες και χαμηλότερου κόστους κινδύνου. Οι εξαγορές που έχουν ήδη ανακοινωθεί εκτιμάται ότι μπορούν να προσθέσουν περίπου 65 εκατ. ευρώ στα έσοδα από προμήθειες έως το 2028.

Παράλληλα, η Morgan Stanley θεωρεί πιθανή μια πρόσθετη αναγνώριση αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων, ύψους περίπου 100 εκατ. ευρώ, η οποία θα ενισχύσει περαιτέρω τα κεφάλαια. Βλέπει επίσης δυνατότητα αύξησης των διανομών προς τους μετόχους, με τον δείκτη CET1 να παραμένει κοντά στο 14,5% έως το 2028.

Η τιμή στόχος των 5 ευρώ ενσωματώνει περίπου 15% περιθώριο ανόδου από τα επίπεδα της 4ης Αυγούστου. Η Morgan Stanley προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15,2% το 2028 και εκτιμά ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 7,9 φορές για την ίδια χρήση.

Eurobank- Ισχυρή ανάπτυξη και νέα ρευστότητα

Για τη Eurobank, η έκθεση με τίτλο «Beat-and-raise path to continue» προβλέπει συνέχιση της τάσης υπέρβασης των εκτιμήσεων και αναβάθμισης των στόχων. Η τράπεζα ήταν η μόνη από τις ελληνικές που αύξησε σημαντικά τον στόχο πιστωτικής επέκτασης για το 2026, τοποθετώντας τον στο 18%.

Στο δεύτερο τρίμηνο, το ενεργητικό της αυξήθηκε κατά 5 δισ. ευρώ, καθώς οι καταθέσεις και οι εκδόσεις χρέους ενίσχυσαν τη ρευστότητα. Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η Eurobank έχει πλέον μεγαλύτερο περιθώριο να τοποθετήσει αυτά τα κεφάλαια σε δάνεια και τίτλους υψηλότερης απόδοσης, ενισχύοντας τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Ο οίκος μειώνει κατά 2% την εκτίμηση για τα προσαρμοσμένα κέρδη του 2026 λόγω της καθυστέρησης στην ολοκλήρωση της συναλλαγής της Eurolife, αλλά αυξάνει κατά 3% την πρόβλεψη για το 2027. Υπολογίζει ότι τα καθαρά κέρδη του 2027 θα είναι κατά 5% υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς.

Η μετοχή αποτιμάται σε περίπου 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται πάνω από 20%. Η Morgan Stanley διατηρεί τη σύσταση overweight και την τιμή στόχο στα 4,90 ευρώ, παρά το περιορισμένο πλέον περιθώριο ανόδου.

Εθνική Τράπεζα- Περιμένοντας την αξιοποίηση των κεφαλαίων

Στην Εθνική Τράπεζα, η Morgan Stanley αναγνωρίζει την υψηλή ποιότητα του ισολογισμού και τη συντηρητική διαχείριση, αλλά θεωρεί ότι μεγάλο μέρος αυτών των πλεονεκτημάτων έχει ήδη αποτιμηθεί.

Η έκθεση με τίτλο «Awaiting excess capital deployment» εστιάζει στην αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Ο οίκος αυξάνει την τιμή στόχο στα 17,60 ευρώ, αλλά διατηρεί ουδέτερη σύσταση, καθώς η Εθνική διαπραγματεύεται με αποτιμησιακό πλεονέκτημα περίπου 10% έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών.

Η Morgan Stanley προβλέπει ότι ο δείκτης CET1 θα υποχωρήσει από περίπου 17% στο τέλος του 2026 σε 15,7% το 2028, καθώς θα αυξάνονται οι διανομές προς τους μετόχους. Εκτιμά payout 65% για το 2026 και το 2027 και 70% για το 2028.

Ο βασικός καταλύτης για τη μετοχή θα μπορούσε να είναι μια κίνηση αξιοποίησης του κεφαλαίου που θα αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή ή θα οδηγεί σε μεγαλύτερες επιστροφές προς τους μετόχους. Μέχρι τότε, η Morgan Stanley προτιμά φθηνότερες τραπεζικές μετοχές με υψηλότερη ευαισθησία στην ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας.

Διαβάστε επίσης:

Ευρωαγορές: Συνεχίζεται η ανοδική πορεία μετά το ιστορικό υψηλό του Stoxx 600 – Άλμα στον μεταλλευτικό κλάδο

Χρηματιστήριο: Coca-Cola και ΔΕΗ στηρίζουν τα νέα υψηλά του δείκτη – Profit taking στις τράπεζες

Ράλι σε χρυσό και ασήμι: Οι επενδυτές ποντάρουν στην επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ