Ο κλάδος του real estate έχει υποχωρήσει περίπου 14% από τις 27 Φεβρουαρίου και πλέον διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 40% σε σχέση με τα εκτιμώμενα καθαρά ενσώματα περιουσιακά στοιχεία (net tangible assets) των επόμενων 12 μηνών, σημαντικά υψηλότερα από τον μακροχρόνιο μέσο όρο έκπτωσης 19% από το 2000, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή.

Οι αποδόσεις κερδών (earnings yields) έχουν αυξηθεί στο 8,1%, έναντι ιστορικού μέσου όρου 5,9%.

1

Η πτώση ακολουθεί άνοδο κατά 40-70 μονάδες βάσης στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρώπη, καθώς και διεύρυνση των spreads κατά 18 μονάδες βάσης μετά το ξέσπασμα της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.

Η Goldman Sachs υποβάθμισε τις μακροοικονομικές της εκτιμήσεις, μειώνοντας την πρόβλεψη ανάπτυξης για την Ευρωζώνη το 2026 στο 0,7% και για το Ηνωμένο Βασίλειο στο 0,6%, ενώ αύξησε ελαφρώς τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να προχωρήσει σε δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων έως τον Ιούνιο, ενώ η Τράπεζα της Αγγλίας εκτιμάται ότι θα διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά.

Παρά το δυσμενές περιβάλλον, η Goldman επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις εμφανίζονται πλέον ελκυστικές. Ο κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη 13,5 φορές τα μελλοντικά κέρδη, ένα από τα χαμηλότερα επίπεδα ιστορικά μεταξύ των ευρωπαϊκών κλάδων. Η χρηματιστηριακή εκτιμά μέσο περιθώριο ανόδου περίπου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα, παρά τη μείωση των τιμών-στόχων κατά 6% λόγω αυξημένου κόστους χρηματοδότησης.

Η Goldman αναβάθμισε τις Klepierre και Landsec σε «αγορά», επικαλούμενη υψηλά ποσοστά πληρότητας, ανθεκτική αύξηση ενοικίων και βελτίωση των ισολογισμών. Αντίθετα, υποβάθμισε τη Big Yellow σε «πώληση» λόγω επιδείνωσης της πληρότητας και επιβράδυνσης της αύξησης ενοικίων, ενώ επανέφερε τη Lumo Homes σε «ουδέτερη» σύσταση.

Τα κέρδη παραμένουν σχετικά προστατευμένα από βραχυπρόθεσμες αυξήσεις επιτοκίων, χάρη σε υψηλά επίπεδα αντιστάθμισης κινδύνου (hedging), με περίπου το 87% του χρέους του κλάδου να είναι καλυμμένο. Μια αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θα μείωνε τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 0,6% κατά μέσο όρο.

Ωστόσο, οι αποτιμήσεις ακινήτων παραμένουν ευαίσθητες στις αποδόσεις. Μια αύξηση κατά 10 μονάδες βάσης στις αποδόσεις ακινήτων θα μείωνε τα καθαρά ενσώματα περιουσιακά στοιχεία κατά περίπου 3%, με τις πιο μοχλευμένες εταιρείες να επηρεάζονται περισσότερο.

Η αύξηση των ενοικίων έχει επιβραδυνθεί, καθώς ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται, διαμορφούμενη κατά μέσο όρο στο 2,9% το 2025, χαμηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, τα logistics ακίνητα υπεραπέδωσαν έναντι των γραφείων και του λιανεμπορίου, επωφελούμενα από ισχυρότερη τιμολογιακή δύναμη.

Σε επίπεδο υποκλάδων, τα ισπανικά ακίνητα και το λιανεμπόριο κατέγραψαν τις καλύτερες επιδόσεις φέτος, ενώ τα γερμανικά οικιστικά ακίνητα και η φοιτητική στέγαση υστέρησαν. Οι εταιρείες με χαμηλή μόχλευση υπεραπέδωσαν σε σχέση με εκείνες με υψηλή μόχλευση.

Ο όγκος επενδύσεων σε ευρωπαϊκά ακίνητα αυξήθηκε κατά 13% το 2025, φτάνοντας τα 241 δισ. ευρώ, υποδηλώνοντας κάποια ανάκαμψη της δραστηριότητας παρά τις αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες.

Η Goldman διατηρεί 14 συστάσεις «αγοράς» και τέσσερις «πώλησης» στον κλάδο, αναδεικνύοντας επιλεκτικές ευκαιρίες παρά τη συνεχιζόμενη μακροοικονομική αβεβαιότητα.

Διαβάστε επίσης 

ΟΤΕ: Αγόρασε 273.471 ίδιες μετοχές έναντι 4,51 εκ. ευρώ

Σούπερ Μάρκετ: Οι τιμές θα παραμείνουν στα επίπεδα πριν από τον πόλεμο στο Ιράν ενόψει Πάσχα

CrediaBank: Ξεκινά σήμερα η ΑΜΚ ύψους 300 εκατ. ευρώ – Στα 0,80 ευρώ η τιμή διάθεσης – Δεν θα συμμετάσχει το Υπερταμείο