JPMorgan: Γιατί η Fed πρέπει να κρατήσει «παγωμένα» τα επιτόκια – Τι δείχνει ο πληθωρισμός

Η Federal Reserve θα πρέπει να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, καθώς ο πληθωρισμός αναμένεται να αποκλιμακωθεί σταδιακά και πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι δεν πρόκειται να δημιουργηθεί ένας επίμονος σπιράλ μισθών-τιμών, σύμφωνα με τον επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής της JPMorgan Asset Management, Ντέιβιντ Κέλι.

«Απολύτως, θα πρέπει να μείνουν σε στάση αναμονής και, στην πραγματικότητα, πιστεύω ότι αυτό θα κάνουν», δήλωσε ο Κέλι την Τετάρτη σε συνέντευξή του στο Bloomberg Television, μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για τον δείκτη τιμών καταναλωτή του Ιουλίου.

Τα στοιχεία έδειξαν ότι ο δομικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ παρέμεινε συγκρατημένος τον Ιούλιο, περιορίζοντας τις πιέσεις προς τη Fed για νέα αύξηση των επιτοκίων. Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα διατήρησαν τα κέρδη τους μετά την ανακοίνωση των στοιχείων.

Ο Κέλι βλέπει μια σαφή πορεία αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού, την οποία αποδίδει σε τρεις παράγοντες που αρχίζουν να λειτουργούν ταυτόχρονα: το κόστος των δασμών, το οποίο σε ετήσια βάση αναμένεται να έχει μικρότερη επίδραση, την πιθανή υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου λόγω της αισιοδοξίας για τερματισμό του πολέμου στο Ιράν και την αύξηση των μισθών που εξακολουθεί να υπολείπεται του πληθωρισμού.

Ο τελευταίος παράγοντας είναι ιδιαίτερα σημαντικός, σύμφωνα με τον ίδιο, καθώς αφαιρεί το στοιχείο που θα μπορούσε να καταστήσει τις πληθωριστικές πιέσεις αυτοτροφοδοτούμενες και να αναγκάσει τη Fed να προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων.

«Ουσιαστικά έχουμε πληθωρισμό καλυμμένο από τεφλόν στην Αμερική ο οποίος δεν επηρεάζεται και δεν υποχωρεί εύκολα», είπε χαρακτηριστικά. Όπως εξήγησε, δεν υπάρχει λόγος η Fed να επιχειρήσει να επιταχύνει τη διαδικασία αποκλιμάκωσης των τιμών.

«Δεν θα πετύχεις τίποτα καλό προσπαθώντας να επισπεύσεις αυτή τη διαδικασία. Είναι σαν έναν τραυματισμό. Απλώς επουλώνεται αργά και, αν προσπαθήσεις να επιταχύνεις την επούλωση, το μόνο που θα καταφέρεις είναι να δημιουργήσεις προβλήματα», ανέφερε.

Παράλληλα, τόνισε ότι δεν μπορεί να δημιουργηθεί σπιράλ τιμών-μισθών εάν οι μισθοί δεν αντιδρούν στις αυξήσεις των τιμών. Με άλλα λόγια, εφόσον οι εργαζόμενοι δεν εξασφαλίζουν αυξήσεις αποδοχών που να ακολουθούν ή να ξεπερνούν τον πληθωρισμό, περιορίζεται ο κίνδυνος να δημιουργηθεί ένας φαύλος κύκλος στον οποίο οι υψηλότερες τιμές οδηγούν σε υψηλότερους μισθούς και αυτοί με τη σειρά τους σε νέες ανατιμήσεις.

Ο Κέλι άσκησε επίσης κριτική στην επικοινωνιακή στρατηγική της Fed, επισημαίνοντας ότι η ομιλία του προέδρου της κεντρικής τράπεζας, Κέβιν Γουόρς, στο Τζάκσον Χολ στα τέλη Αυγούστου θα αποτελέσει καθοριστική στιγμή για τις αγορές.

«Θα πρέπει να υποχωρήσει λίγο από την πολύ επιθετική ρητορική του και να παραδεχθεί και να αναγνωρίσει ότι έχει σημειωθεί κάποια πρόοδος στο μέτωπο του πληθωρισμού», δήλωσε ο Κέλι.

Παράλληλα, υποστήριξε ότι η Fed βρίσκεται «σε λάθος δρόμο» με τα μηνύματα ότι σκοπεύει να περιορίσει την επικοινωνία της με τις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Όσον αφορά το επιχείρημα ότι μια αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της Fed και, μέσω αυτής, να συγκρατήσει τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων, ο Κέλι παραδέχθηκε ότι η απόφαση είναι οριακή.

Ωστόσο, θεωρεί ακόμη πιο επικίνδυνη τη χρήση της ποσοτικής σύσφιξης (quantitative tightening). Όπως εξήγησε, η περαιτέρω συρρίκνωση του ισολογισμού της Fed θα μπορούσε να ασκήσει ισχυρότερη ανοδική πίεση στα μακροπρόθεσμα επιτόκια και να προκαλέσει αναταράξεις στις αγορές, ιδιαίτερα εάν συνδυαστεί με αύξηση των βασικών επιτοκίων.

Ο επικεφαλής στρατηγικής της JPMorgan Asset Management προειδοποίησε ακόμη ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές χαρακτηρίζονται σήμερα από υψηλό βαθμό μόχλευσης, γεγονός που σημαίνει ότι ακόμη και μια σχετικά μικρή αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντική ανατιμολόγηση των περιουσιακών στοιχείων.

«Εάν αυξήσεις τα επιτόκια και έχεις υψηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, τότε δημιουργείται ο πειρασμός για μετακίνηση προς λίγο πιο ασφαλείς τοποθετήσεις και αυτό θα μπορούσε να κόψει μέρος της φόρας των αγορών», κατέληξε ο Κέλι.

Διαβάστε επίσης 

Google: Νέα χαρακτηριστικά και υψηλότερες τιμές για τη νέα σειρά Pixel 11 – Δύσκολη «μάχη» με Samsung και Apple

ΕΛΓΑ: Άμεση πρόσληψη 60 ατόμων με συμβάσεις έως 8 μήνες σε τρεις περιοχές – Μέχρι πότε οι αιτήσεις

Tencent: Άλμα 11% στα έσοδα τριμήνου – Υπερδιπλασίασε τις δαπάνες για AI στα $7,8 δισ.