Η Wood & Company και το δίδυμο των Jakub Caithaml και Peter Palovic στη νέα τους έκθεση για την Aegean Airlines (14/11/2025) αναβαθμίζουν την εταιρεία δίνοντας σύσταση “Buy” (αγορά) και αυξάνοντας παράλληλα την τιμή στόχο στα 16 ευρώ από 14,5 ευρώ, με βάση την καλύτερη του αναμενομένου επίδοση της εταιρείας κατά τη θερινή περίοδο.

Η WOOD ανέβασε κατά 8% την πρόβλεψή της για το EBIT του 2025, αναγνωρίζοντας ότι οι αποδόσεις, οι πληρότητες και τα έσοδα ανά διαθέσιμη θέση της Aegean το καλοκαίρι του 2025 ξεπέρασαν τις αρχικές προσδοκίες. Η εταιρεία επωφελήθηκε από μια τουριστική περίοδο με υψηλή ζήτηση, πιο εκτεταμένη χρονικά σε σχέση με τα προ πανδημίας πρότυπα, καθώς και από το διατηρούμενα ισχυρό momentum προς την Ελλάδα.

1

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι παρά τις προσδοκώμενες πιέσεις στα περιθώρια το 2026, λόγω περισσότερων παροπλισμένων αεροσκαφών και της πλήρους κατάργησης των δωρεάν δικαιωμάτων CO₂, η Aegean παραμένει μια από τις υγιέστερες εταιρείες του ευρωπαϊκού κλάδου.

Σταθερή κερδοφορία και υψηλές ταμειακές ροές

Το report αναδεικνύει ότι η Aegean διαθέτει καθαρή ταμειακή θέση 379 εκατ. ευρώ στο τέλος του γ’ τριμήνου 2025, ενώ αναμένεται να παράξει περίπου 200 εκατ. ευρώ καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές το 2025. Επίσης, εμφανίζει κερδοφορία και αποδόσεις σημαντικά υψηλότερες από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών Full-Service Carriers και επωφελείται από τις χαμηλότερες τιμές καυσίμων και την ευνοϊκή πορεία του δολαρίου.

Η WOOD τονίζει ακόμη ότι η αναγκαστική αναδιάρθρωση του δικτύου μέσα στο καλοκαίρι, λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή, μπορεί να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα και τις αποδόσεις των δρομολογίων την επόμενη υψηλή περίοδο του 2026.

Οι προκλήσεις με κινητήρες, CO₂ και κόστος

Παρά το θετικό outlook, ο οίκος παραθέτει μια σειρά από κινδύνους που πρέπει να παρακολουθούνται, όπως i) η κορύφωση των παροπλισμένων αεροσκαφών με κινητήρες Pratt & Whitney GTF, που θα αγγίξουν τα 12-14 μέσα στους επόμενους 12 μήνες, ii) η πλήρης κατάργηση των δωρεάν δικαιωμάτων CO₂ από το 2026, με σημαντικό αντίκτυπο στο λειτουργικό κόστος, iii) η υποχρεωτική χρήση SAF, το οποίο είναι ακριβότερο από το συμβατικό καύσιμο και iv) η πιθανότητα πίεσης στις αποδόσεις, εφόσον αυξηθεί η χωρητικότητα των ανταγωνιστών.

Το report σημειώνει ότι μόνο το 2024 η Aegean δαπάνησε 57 εκατ. ευρώ για δικαιώματα CO₂, ενώ το α’ εξάμηνο του 2025 οι δαπάνες ήταν ήδη 50% υψηλότερες από το αντίστοιχο διάστημα του 2024.

Στην επόμενη τριετία η εταιρεία θα παραλάβει επτά A321neo LR/XLR, ανοίγοντας το δρόμο για στρατηγική επέκταση σε μεγαλύτερες αποστάσεις. Στο report ξεχωρίζει η προγραμματισμένη έναρξη των δρομολογίων προς την Ινδία από τον Μάρτιο του 2026, η οποία θα ενισχύσει τη διεθνοποίηση του δικτύου και τα έσοδα premium.

Παρότι οι νέες γραμμές απαιτούν χρόνο για να ωριμάσουν, οι αναλυτές βλέπουν θετικά τη δυνατότητα της Aegean να αυξήσει την εμβέλειά της και να ενισχύσει τη δομή των yields. Η WOOD διατηρεί σταθερή τη μεθοδολογία αποτίμησης, βασισμένη σε EV/EBITDA και P/E για την περίοδο 2025-2027. Με βάση τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις και το ισχυρό ταμειακό προφίλ, ο οίκος καταλήγει σε τιμή στόχο 16 ευρώ ανά μετοχή, τη μεγαλύτερη των τελευταίων ετών στη δική του κάλυψη. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η Aegean διαθέτει πλέον όλα τα χαρακτηριστικά που δικαιολογούν premium αποτίμηση έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της, ήτοι, απόδοση, ταμειακή ισχύ, σύγχρονο στόλο και θεμελιώδη στήριξη από την ισχυρή ζήτηση για ταξίδια στην Ελλάδα.

Σταθερά θετική εμφανίζεται η Citi για δύο από τις κορυφαίες ελληνικές εισηγμένες εταιρείες, Jumbo και Titan Cement International, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση “Buy” και αναδεικνύοντας ισχυρές επιδόσεις στα αποτελέσματα και θετικές προοπτικές για το 2025-2026. Οι τιμές στόχοι τοποθετούνται στα €32 για τη Jumbo και τα €56,10 για την ΤΙΤΑΝ.

Όπως σημειώνει η Citi, και οι δύο εταιρείες διαθέτουν ισχυρά θεμελιώδη, συντηρητική χρηματοοικονομική διαχείριση και σαφείς καταλύτες ανάπτυξης. Η Jumbo ωφελείται από την ανάκαμψη της κατανάλωσης και τη βελτίωση της εφοδιαστικής αλυσίδας, ενώ η Titan επωφελείται από τη διεθνή της παρουσία και την ισχυρή θέση της σε έργα υποδομών και δομικών υλικών.

Στο Flash report της Citi και του Maxim Nekrasov (10 Νοεμβρίου 2025), η τράπεζα τονίζει ότι η Jumbo κατέγραψε αύξηση πωλήσεων 13% σε ετήσια βάση τον Οκτώβριο, έναντι +4% τον Σεπτέμβριο, οδηγώντας τη συνολική ανάπτυξη του δεκαμήνου στο +8%. Η βελτίωση προήλθε κυρίως από την ελληνική αγορά, όπου οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 17%, ενισχυμένες από ευνοϊκές καιρικές συνθήκες και καλύτερη διαθεσιμότητα προϊόντων μετά τα περσινά προβλήματα εφοδιασμού.

Η Citi επισημαίνει ότι οι επιδόσεις βρίσκονται σε συμφωνία με τις δικές της προβλέψεις και αυτές της αγοράς (περίπου +7,6% για το σύνολο του έτους), υπογραμμίζοντας ωστόσο πως το αποτέλεσμα του έτους θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη χριστουγεννιάτικη περίοδο, η οποία αντιστοιχεί σχεδόν στο 28% των ετήσιων πωλήσεων.

Η τιμή στόχος για τη μετοχή παραμένει στα €32, έναντι τρέχουσας τιμής €27,90, με αναμενόμενη συνολική απόδοση 20,4%, εκ των οποίων 5,7% προέρχεται από μερίσματα. Η αποτίμηση βασίζεται σε πολλαπλασιαστή 12 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και ανάλυση προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), με WACC 9,5% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2%.

Η Citi θεωρεί ότι η Jumbo παραμένει καλά τοποθετημένη για βιώσιμη ανάπτυξη, με γεωγραφική διαφοροποίηση σε Ελλάδα, Κύπρο, Ρουμανία και Βουλγαρία, ενώ σημειώνει ότι η επιτάχυνση των πωλήσεων σε διψήφια επίπεδα θα μπορούσε να λειτουργήσει ως στήριγμα για τη μετοχή μετά την πρόσφατη διόρθωση.

Για την Titan Cement International, η Citi και ο Ephrem Ravi επανέλαβαν επίσης τη σύσταση “Buy” με τιμή στόχο €56,10, επισημαίνοντας τα ισχυρά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και τη θετική καθοδήγηση για το 2026.

Τα έσοδα του γ’ τριμήνου 2025 ανήλθαν σε €684 εκατ., υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις της αγοράς (€672 εκατ.), ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα €187 εκατ., σημαντικά υψηλότερα από τις προβλέψεις (€173-174 εκατ.). Το περιθώριο EBITDA ενισχύθηκε στο 27,3%, από 23,5% ένα έτος πριν, λόγω σταθερών τιμών, αυξημένων όγκων και αποδοτικότερης λειτουργίας.

Η Citi υπογραμμίζει τη βελτίωση του ισολογισμού, καθώς ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε στα €302 εκατ. (0,5 φορές EBITDA), μετά την εισαγωγή της Titan America και την πώληση της Adocim στην Τουρκία. Για το 2025, η διοίκηση αναμένει συνέχιση της θετικής πορείας με αύξηση όγκων και βελτίωση αποδοτικότητας, ενώ για το 2026 προβλέπει ενίσχυση των περιθωρίων κερδοφορίας, αξιοποιώντας τις προοπτικές ανάκαμψης στην αμερικανική αγορά κατοικίας και τις επενδύσεις σε υποδομές στην Ελλάδα και τη ΝΑ Ευρώπη. Η αποτίμηση της μετοχής βασίζεται σε DCF/Sum-of-the-Parts ανάλυση (WACC 8,2%, terminal growth 1%), με προβλεπόμενη συνολική απόδοση 46,2% και μερισματική απόδοση 2,9%.