Η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς αναπτυγμένης δεν αποτελεί ένα μονοσήμαντο γεγονός αλλά μια σειρά υποχρεωτικών συναλλαγών που θα λάβουν χώρα μέσα στο 2026.

Σύμφωνα με την έκθεση της JP Morgan και τους Min Moon και Pankaj Gupta της ομάδας παραγώγων και ποσοτικής στρατηγικής (10/2), FTSE, MSCI και STOXX οδηγούν την αγορά σε σταδιακή αλλαγή επενδυτών, όπου τα κεφάλαια που παρακολουθούν δείκτες αναδυόμενων αγορών μειώνουν έκθεση και αντικαθίστανται από ευρωπαϊκά και διεθνή χαρτοφυλάκια αναπτυγμένων αγορών.

1

Το καθαρό αποτέλεσμα σε επίπεδο παθητικών ροών παραμένει ελαφρώς αρνητικό, όμως η εικόνα διαφοροποιείται έντονα μεταξύ κλάδων και κυρίως μεταξύ τραπεζών και μη χρηματοοικονομικών εταιρειών.

Η διαδικασία ξεκινά από τον FTSE. Με την εφαρμογή της αναβάθμισης τον Σεπτέμβριο του 2026, εκτιμώνται πωλήσεις περίπου 1,84 δισ. δολαρίων από τα EM funds (funds αναδυόμενων αγορών) και αγορές περίπου 1,7 δισ. από developed funds (funds αναπτυγμένων αγορών), αφήνοντας μικρή καθαρή εκροή για την αγορά.

Οι ροές κατευθύνονται κυρίως προς τον τραπεζικό κλάδο, όπου εμφανίζονται εισροές περίπου 17 εκατ. δολάρια στην Εθνική, 13 εκατ. στη Eurobank, 12 εκατ. στην Πειραιώς και σχεδόν 12 εκατ. στην Alpha Bank. Αντίθετα, πιέσεις εμφανίζονται σε κυκλικές και καταναλωτικές εταιρείες όπως Jumbo, Motor Oil και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς αλλάζει το επενδυτικό κοινό που τις κατέχει.

Από τις 33 ελληνικές εταιρείες που συμμετέχουν στον δείκτη FTSE Emerging Market All Cap, με τις 29 στη βασική κατηγορία και 4 στη μικρή κεφαλαιοποίηση, ο οίκος εκτιμά ότι 29 εταιρείες θα είναι επιλέξιμες για ένταξη στον FTSE Developed Market Index με τις 10 μόλις στη βασική κατηγορία και τις υπόλοιπες στη μικρή κεφαλαιοποίηση.

Η πιο έντονη προσαρμογή έρχεται από τις αλλαγές στους δείκτες του οίκου MSCI. Η στάθμιση της Ελλάδας μεταφέρεται από περίπου 0,60% στον MSCI Emerging Markets σε περίπου 0,07% στον MSCI World, οδηγώντας σε πωλήσεις περίπου 5,3 δισ. δολαρίων και αγορές περίπου 4,9 δισ., δηλαδή καθαρή τεχνική πίεση. Και εδώ οι τράπεζες αποτελούν εξαίρεση, συγκεντρώνοντας εισροές περίπου 48,5 εκατ. για την Εθνική, 38,3 εκατ. για τη Eurobank, 35,2 εκατ. για την Πειραιώς και 34,4 εκατ. για την Alpha Bank.

Αντίθετα, σημαντικές εκροές εμφανίζονται σε ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Jumbo, καθώς η στάθμισή τους μειώνεται στο νέο περιβάλλον δεικτών. Η Ελλάδα σήμερα εμφανίζει στάθμιση στον δείκτη MSCI EM της τάξεως του 0,60% και συμμετέχουν οκτώ εταιρείες. Σε περίπτωση αναβάθμισης, η προβλεπόμενη στάθμιση θα διαμορφωθεί σε 0,07% μόλις στον MSCI World, 0,39% στον MSCI Europe και 0,26% στον MSCI EAFE.

Η εικόνα αντιστρέφεται στους ευρωπαϊκούς δείκτες STOXX. Εκεί η ένταξη της Ελλάδας δημιουργεί καθαρό νέο χρήμα περίπου 1,1 δισ. δολαρίων, αφού οι μετοχές εισέρχονται σε χαρτοφυλάκια που δεν τις κατείχαν προηγουμένως. Οι μεγαλύτεροι αποδέκτες είναι και πάλι οι τράπεζες με εισροές άνω των 200 εκατ. δολαρίων ανά τίτλο, ενώ θετικές κινήσεις εμφανίζονται επίσης σε ΔΕΗ, Metlen, ΟΠΑΠ και Jumbo.

Η ένταξη στον STOXX Europe 600 αναμένεται να φέρει καθαρές εισροές, χωρίς αντίστοιχες εκροές και οι μεγαλύτεροι αποδέκτες είναι οι τραπεζικές μετοχές όπως η Εθνική περίπου 311,7 εκατ., η Eurobank 247,3 εκατ., η Τράπεζα Πειραιώς 225 εκατ. και η Alpha Bank 217,6 εκατ. δολάρια. Θετικές εισροές καταγράφονται επίσης για τη μετοχή της ΔΕΗ περίπου 28,6 εκατ., στη μετοχή του ΟΠΑΠ 25,1 εκατ., στη μετοχή Metlen 34,4 εκατ. και τέλος για τη Jumbo 22,3 εκατ. δολάρια.

Η JP Morgan καταλήγει ότι η αναβάθμιση δεν πρέπει να διαβαστεί ως απλή αλλαγή κατηγορίας αγοράς, αλλά ως μεταβολή δομής επενδυτών. Το πρώτο στάδιο αντικαθιστά τους κατόχους μετοχών, το δεύτερο δημιουργεί τεχνική πίεση λόγω στάθμισης και το τρίτο εισάγει νέα κεφάλαια. Σε αυτή τη διαδικασία ο τραπεζικός κλάδος λειτουργεί ως βασικός αποδέκτης των ροών και σημείο μετάδοσης της επανατιμολόγησης της αγοράς.

Διαβάστε επίσης:

Λάμψα: Εγκρίθηκε η ΑΜΚ της Regency ύψους €32.778.707,10 εκ. ευρώ

Χρηματιστήριο: Επιστρέφουν οι αγοραστές στις τράπεζες, τι ακούγεται για Lavipharm, Austria και ΕΛΧΑ, στα €37 η ΓΕΚΤΕΡΝΑ

Goldman Sachs: Νέες σούπερ τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες