H Jefferies και ο Alex Demetriou προχώρησαν σε αναβάθμιση της τιμής στόχου της Eurobank στα 4,90 ευρώ από 4,25 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση αγορά, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 21% από τα τρέχοντα επίπεδα, καθώς εκτιμά ότι η τράπεζα αποτιμάται με αδικαιολόγητο discount σε σχέση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, παρά τα ανώτερα θεμελιώδη μεγέθη της.

Η Jefferies θεωρεί ότι η Eurobank προσφέρει ελκυστική σχέση κινδύνου-απόδοσης, με βασικό σενάριο τα 4,90 ευρώ, ανοδικό σενάριο στα 6,30 ευρώ και καθοδικό στα 2,84 ευρώ, υπογραμμίζοντας ότι η τράπεζα συνδυάζει υψηλή κερδοφορία, περιφερειακή ανάπτυξη και ελκυστική αποτίμηση σε ευρωπαϊκό πλαίσιο.

1

Στο θετικό σενάριο του Demetriou, η Eurobank αποτιμάται στα 6,30 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 56% από τα τρέχοντα επίπεδα. Το σενάριο αυτό βασίζεται σε έναν συνδυασμό ισχυρότερης λειτουργικής επίδοσης και πιο ευνοϊκών παραμέτρων αποτίμησης.

Στην ανάλυσή του, ο αναλυτής της Jefferies αντιμετωπίζει πλέον τη Eurobank όχι ως μια καθαρά ελληνική τράπεζα, αλλά ως έναν περιφερειακό τραπεζικό όμιλο, με περίπου το 50% των κερδών να προέρχεται από το εξωτερικό, κυρίως από την Κύπρο και τη Βουλγαρία. Η γεωγραφική αυτή διαφοροποίηση θεωρείται στρατηγικό πλεονέκτημα, καθώς οι αγορές της ΝΑ Ευρώπης εμφανίζουν υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης ΑΕΠ σε σχέση με την Ελλάδα και την ΕΕ συνολικά, προσφέροντας ισχυρότερη πιστωτική επέκταση και καλύτερα περιθώρια κερδοφορίας.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη Βουλγαρία, όπου η Eurobank (μέσω της Postbank) είναι η τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα, με ισχυρή θέση τόσο στη λιανική όσο και στην καταναλωτική πίστη, κατηγορίες με υψηλότερα spreads. Η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη αναμένεται να απελευθερώσει σημαντική ρευστότητα, λόγω της μείωσης των υποχρεωτικών αποθεματικών, δημιουργώντας πρόσθετη ώθηση στο καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα. Αντίστοιχα, στην Κύπρο, η ενοποίηση της Eurobank Cyprus με την Ελληνική Τράπεζα δημιουργεί προϋποθέσεις για συνέργειες ύψους 120 εκατ. ευρώ, με σημαντικό μέρος να αποτυπώνεται ήδη από το 2025, ενώ οι αναλυτές βλέπουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης των προμηθειών.

Σε επίπεδο ομίλου, η Jefferies εκτιμά ότι η έκθεση στη ΝΑ Ευρώπη ενισχύει το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) της Eurobank σε σχέση με τους εγχώριους ανταγωνιστές της, ενώ η διαφοροποίηση των εσόδων, με παρουσία σε τραπεζικές εργασίες, ασφαλιστικά προϊόντα και διαχείριση κεφαλαίων, προσφέρει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στα αποτελέσματα. Η Eurobank είναι, μαζί με την Τράπεζα Πειραιώς, από τους λίγους ελληνικούς ομίλους με ολοκληρωμένη ασφαλιστική δραστηριότητα, ενώ κατέχει ηγετική θέση στη διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων στην Ελλάδα.

Σε όρους αποτίμησης, η Jefferies επισημαίνει ότι η Eurobank διαπραγματεύεται με περίπου 15% discount σε όρους P/E και 5% discount σε όρους P/TNAV έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρότι εμφανίζει ROTE της τάξης του 17%, υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου, καθώς και μέση αύξηση 10% στα κέρδη ανά μετοχή και ενσώματη καθαρή θέση για την περίοδο 2025-2027.

Η αύξηση της τιμής στόχου στα 4,90 ευρώ συνδέεται επίσης με την αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τις διανομές προς τους μετόχους. Η Jefferies ανεβάζει τον payout ratio στο 60% για τα έτη 2026-2027, με συνδυασμό μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, ενώ ταυτόχρονα μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) κατά 100 μονάδες βάσης, στο 11%, λαμβάνοντας υπόψη τη μεγαλύτερη διαφοροποίηση του ομίλου.

Διαβάστε επίσης:

NBG Securities: Τα top picks και οι τιμές στόχοι για το 2026

S&P: Αναβαθμίζει σε θετικό το outlook για Eurobank, Εθνική και Πειραιώς

Shein: Μάχη για να αποφύγει τα πρόστιμα – Εργαλείο επαλήθευσης ηλικίας μετά το φιάσκο με τις «κούκλες»