Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για τη βιώσιμη κερδοφορία, τη συνεχή ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης και την ικανότητα για υψηλές αποδόσεις προς τους μετόχους. Η Jefferies και ο Αλέξανδρος Δημητρίου ανεβάζουν τις εκτιμήσεις τους και θεωρούν την ΕΤΕ μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στην περιοχή, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy) με τιμή στόχο τα €13,55 και 12% περιθώριο ανόδου. Στο θετικό σενάριο για την τράπεζα η τιμή στόχος ανεβαίνει στα €16,8 και 39% ανοδικό περιθώριο.

Σε νέα αναβάθμιση των προβλέψεών της για την Εθνική Τράπεζα προχώρησε η Jefferies, μετά την ισχυρή επίδοση του β΄ τριμήνου 2025 και την επιβεβαίωση της ικανότητας της τράπεζας να διατηρεί υψηλά επίπεδα απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE), με χαμηλό ρίσκο και πλεονάζοντα κεφάλαια. Η μετοχή διατηρεί υψηλό επενδυτικό ενδιαφέρον, με τη Jefferies να ανεβάζει την τιμή στόχο στα €13,40, προσφέροντας περιθώριο ανόδου έναντι της τρέχουσας τιμής, ενώ ενσωματώνει αυξημένες εκτιμήσεις για κερδοφορία και διανομές.

1

Η βασική επενδυτική θέση της Jefferies εδράζεται στην ισχυρή ποιότητα των κερδών, που στηρίζονται στην οργανική δημιουργία κεφαλαίου, με περιορισμένο ρίσκο και υψηλή διαφάνεια. Η Εθνική αναμένεται να επιτύχει ROTE άνω του 18% το 2025, με την Jefferies να προβλέπει μέσο όρο 18,5% για την περίοδο 2025–2027, ενώ το CET1 ratio εκτιμάται ότι θα παραμείνει ισχυρό, άνω του 17,7% έως και το 2027 ακόμη και μετά από αυξημένες διανομές.

Στο σκέλος της κεφαλαιακής πολιτικής, η Jefferies βλέπει πλέον την ΕΤΕ να υιοθετεί πιο επιθετική στρατηγική διανομής κερδών, προβλέποντας payout 65% για το 2026 και 70% από το 2027 και μετά, έναντι 60% προηγουμένως. Το συνολικό ποσό που θα μπορούσε να διανεμηθεί ετησίως πλησιάζει τα €900 εκατ., ανοίγοντας τον δρόμο για ένα σταθερό συνδυασμό μερισμάτων και ενδεχομένως επαναγορών μετοχών.

Η Jefferies επισημαίνει ότι η Εθνική διαπραγματεύεται ακόμη με ελαφρύ discount έναντι των ομοειδών ευρωπαϊκών τραπεζών, αν και το κενό αυτό βαίνει μειούμενο. Η μετοχή της NBG αποτιμάται με P/E 8,4 φορές για το 2026, έναντι 8,4 φορές του ευρωπαϊκού μέσου όρου, αλλά με σημαντικά υψηλότερη αποδοτικότητα (ROTE 18% περίπου) και μικρότερη μόχλευση κινδύνου.

Το προφίλ ενεργητικού της τράπεζας ενισχύεται από την αυξανόμενη συμμετοχή των εταιρικών χορηγήσεων, τη συνεχή μείωση των NPEs και τη διατήρηση του κόστους κινδύνου (CoR) σε χαμηλά επίπεδα. Για το 2025, το CoR εκτιμάται κάτω των 45 μ.β., με σημαντικό απόθεμα προβλέψεων και συντηρητική διαχείριση κινδύνου.

Αναφορικά με τις λειτουργικές επιδόσεις, η Jefferies χαρακτηρίζει το β΄ τρίμηνο ως «ιδιαίτερα ισχυρό», με σημαντική θετική συμβολή από τα καθαρά έσοδα προμηθειών και περιορισμένη αρνητική επίδραση από τη μείωση των επιτοκίων. Η διοίκηση παραμένει προσηλωμένη στην επίτευξη των στόχων για το έτος, με διαρκή ενίσχυση της λειτουργικής μόχλευσης και της αποδοτικότητας.

Συνολικά, η Jefferies επαναλαμβάνει τη θετική της θέση για την Εθνική Τράπεζα, εντάσσοντάς την ανάμεσα στις κορυφαίες επιλογές της στην Ευρωπαϊκή περιφέρεια. Η δυνατότητα διατήρησης υψηλής αποδοτικότητας με ισχυρό κεφαλαιακό μαξιλάρι και αναβαθμισμένη διανομή δημιουργεί ένα ιδιαίτερα ελκυστικό επενδυτικό προφίλ, ιδίως για επενδυτές που εστιάζουν σε ποιότητα κερδών, διατηρήσιμες αποδόσεις και συνετή διαχείριση κινδύνου.

Διαβάστε επίσης:

Euroxx Securities για Τράπεζα Κύπρου: Μερισματική απόδοση-μαγνήτης και κεφαλαιακή υπεροχή

ΑΔΜΗΕ: Εγκρίθηκε το υπόλοιπο μέρισμα για τη χρήση 2024 – Πάνω από 14 εκατ. ευρώ σε διανομή από 1η Σεπτεμβρίου 

UBS: Νέες τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες, κορυφαία επιλογή η Πειραιώς