Η UBS και ο Stephan Potgieter εκτιμούν ότι οι ελληνικές τράπεζες παρουσίασαν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο φέτος, με τα αποτελέσματα να υπερβαίνουν κατά 9% τις εκτιμήσεις και τους ομίλους να προχωρούν σε αναβαθμίσεις των προβλέψεών τους, κυρίως η Εθνική Τράπεζα που αύξησε την πρόβλεψη για τα κέρδη ανά μετοχή του 2025 κατά 8%. Ο οίκος προχωρά σε περιορισμένες αναθεωρήσεις των κερδών, αναβαθμίζοντας σημαντικά τις τιμές στόχους κατά 6%–13%, ενισχύοντας το επενδυτικό αφήγημα για τον κλάδο. Οι νέες τιμές στόχοι είναι τα 7,60 για την Πειραιώς με 11% ανοδικό περιθώριο, τα 13,40 ευρώ για την ΕΤΕ με 8% ανοδικό περιθώριο, τα 3,64 ευρώ για τη Eurobank με ανοδικό περιθώριο 11% και για την Alpha Bank τα 3,70 ευρώ με ανοδικό περιθώριο 6%.

Αν και οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών πλησιάζουν αυτές των ευρωπαϊκών (μέσος όρος P/E 7,7 φορές για το 2026 έναντι 8,4 φορές), ο κλάδος εξακολουθεί να προσφέρει αξία. Οι αναλυτές διατηρούν συστάσεις «Αγορά» (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, σημειώνοντας ότι η αξιοποίηση της πλεονάζουσας κεφαλαιακής επάρκειας μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω τα ROTE και τις διανομές. Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει ως η κορυφαία επιλογή, τόσο μεταξύ των ελληνικών, όσο και των ευρωπαϊκών τραπεζών, καθώς έχει τον μεγαλύτερο χώρο για αποκλιμάκωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE) που εκτιμάται στο 13,4%, ένα από τα υψηλότερα στην Ευρώπη.

1

Ανθεκτικό το καθαρό επιτοκιακό έσοδο

Οι τάσεις του καθαρού επιτοκιακού εσόδου (NII) παρέμειναν ενθαρρυντικές, παρότι το περιβάλλον επιτοκίων αποκλιμακώνεται. Συγκεκριμένα, στο β΄ τρίμηνο η πτώση του NII ήταν οριακή: -0,8% για τη Eurobank, -1,5% για την Πειραιώς και -3,1% για την Εθνική, ενώ η Alpha Bank παρουσίασε θετική έκπληξη με αύξηση +1,0% σε τριμηνιαία βάση. Καταλυτικό ρόλο στην ανθεκτικότητα των εσόδων έπαιξε η ισχυρή δυναμική των επιχειρηματικών χορηγήσεων, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 2,6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και 17,4% σε ετήσια βάση, με την Πειραιώς να ξεχωρίζει: +3,8% στο τρίμηνο και +19,5% σε ετήσια βάση.

Ξεπέρασαν τις προβλέψεις τα έσοδα από προμήθειες

Θετική ήταν και η εικόνα στα έσοδα από προμήθειες, με τη Eurobank να ενισχύει τα καθαρά έσοδα από προμήθειες κατά 15% και την Alpha κατά 13% σε τριμηνιαία βάση, ενώ η Πειραιώς συνεχίζει να καταγράφει τα υψηλότερα επίπεδα αποδοτικότητας (fees/assets) με 83 μονάδες βάσης.

Ταυτόχρονα, το κόστος κινδύνου (Cost of Risk) παραμένει υπό έλεγχο. Η Εθνική Τράπεζα αναθεώρησε προς τα κάτω τον στόχο για το 2025 σε κάτω από 45 μονάδες βάσης (από 50), ενώ και η Alpha Bank πλέον στοχεύει επίσης σε 45 μ.β.

Σε μία θετική κίνηση για τους μετόχους, και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν τη διανομή ενδιάμεσου μερίσματος από τα κέρδη του 2025 ήδη από το δ΄ τρίμηνο του έτους. Η διανομή θα γίνει σε μετρητά για Alpha, Eurobank και Εθνική, ενώ η Πειραιώς θα προχωρήσει σε επαναγορά μετοχών. Η τράπεζα βλέπει σημαντικά περιθώρια για αύξηση της μερισματικής απόδοσης, κυρίως για την Εθνική Τράπεζα, για την οποία αυξήθηκε η υπόθεση payout στο 65% για το 2026 και στο 70% από το 2027, διατηρώντας παράλληλα δείκτη CET1 στο υψηλό 17,7%.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Οριακή άνοδος με οδηγούς ΕΥΔΑΠ, MOH, Lamda

Buy, hold or sell: Άμεση ανάλυση για ΑΔΜΗΕ, ΔΕΗ, Alpha Bank, Πειραιώς

Ελλάδα και γεωπολιτική σκακιέρα – Χατζηβασιλείου, Μάντζος και Φαραντούρης απαντούν σε κρίσιμα ερωτήματα στο mononews