Η ΔΕΗ ανακοίνωσε χθες μετά το κλείσιμο της αγοράς αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ, ισοδύναμη με το 60% περίπου της χρηματιστηριακής της αξίας πριν την ανακοίνωση, συνοδευόμενη από το νέο στρατηγικό σχέδιο 2026-2030.

Η J.P. Morgan και η Anna Antonova που καλύπτει τη μετοχή δίνοντας σύσταση «υπεραπόδοσης» και τιμή στόχο 21 ευρώ, χαρακτήρισε την κίνηση θετική, επισημαίνοντας τη στρατηγική συνοχή, τις ελκυστικές αποδόσεις του επενδυτικού προγράμματος και το αξιόπιστο ιστορικό εκτέλεσης της διοίκησης.

1

Το νέο σχέδιο είναι φιλόδοξο από κάθε άποψη. Η εταιρεία στοχεύει να διαθέσει 24 δισ. ευρώ σε επενδύσεις κεφαλαίου κατά την πενταετία 2026-2030, σχεδόν διπλάσιο ποσό από ό,τι ανέμενε η J.P. Morgan. Ο στόχος για EBITDA φτάνει τα 4,6 δισ. ευρώ το 2030, από 2 δισ. το 2025, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 18%, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να υπερτριπλασιαστούν στα 1,5 δισ. ευρώ. Το μέρισμα ανά μετοχή ακολουθεί ανάλογη τροχιά, με στόχο τα 1,4 ευρώ για το 2030.

Κινητήριοι μοχλοί της ανάπτυξης είναι τρεις. Πρώτο, ο διπλασιασμός σχεδόν της εγκατεστημένης ισχύος σε 24,3 GW έως το 2030, με ισχυρή έμφαση στις ανανεώσιμες πηγές, από 7,2 GW σήμερα σε 18,8 GW και γεωγραφική διεύρυνση σε νέες αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης, συμπεριλαμβανομένων Ουγγαρίας, Πολωνίας και Σλοβακίας.

Δεύτερο, η ανάπτυξη του ρυθμιζόμενου ενεργητικού (RAB) στα δίκτυα από 5,7 δισ. ευρώ σε 7,3 δισ. ευρώ, με επενδύσεις 3,4 δισ. στην Ελλάδα και 1,2 δισ. στη Ρουμανία. Τρίτο, η είσοδος στην αγορά data centers μέσω του έργου Κοζάνη 300 MW, με κόστος 1,2 δισ. ευρώ, εκτιμώμενο EBITDA 170 εκατ. ευρώ ετησίως μόλις ολοκληρωθεί και δυνητική επέκταση έως 1 GW, για το οποίο βρίσκονται σε εξέλιξη εμπιστευτικές διαπραγματεύσεις με κορυφαίους hyperscalers (μεγάλοι πάροχοι υποδομών cloud).

Ως προς τη δομή της αύξησης κεφαλαίου, πρόκειται για πλήρως διαπραγματευόμενη προσφορά χωρίς δικαίωμα προτίμησης, με δημόσια προσφορά στην Ελλάδα και ιδιωτική τοποθέτηση σε θεσμικούς επενδυτές εκτός Ελλάδος.

Σημειώνεται ότι η ελληνική κυβέρνηση έχει επιβεβαιώσει την πλήρη υποστήριξή της και σκοπεύει να διατηρήσει το ποσοστό της στο 33,4%, ενώ ο μέτοχος CVC έχει επιβεβαιώσει συμμετοχή για ποσό έως 1,2 δισ. ευρώ, περίπου το 30% της συνολικής άντλησης. Η έκτακτη Γενική Συνέλευση για έγκριση της αύξησης έχει οριστεί για τις 14 Μαΐου, με εκτιμώμενη ολοκλήρωση της διαδικασίας στα τέλη του ίδιου μήνα.

Η J.P. Morgan αναδεικνύει και τα μακροοικονομικά επιχειρήματα που παρουσίασε η διοίκηση για την ευρύτερη περιοχή που είναι η στενότητα ενεργειακής προσφοράς λόγω παροπλισμού θερμικών μονάδων, η περιορισμένη διασύνδεση που διατηρεί τις χονδρικές τιμές υψηλές, η Ουκρανία που μετατράπηκε από εξαγωγέας σε εισαγωγέα ενέργειας και η αύξηση ζήτησης από την ανάπτυξη data centers και τα ευρωπαϊκά κονδύλια.

Το αποτέλεσμα είναι ένα σπάνιο «τέλειο» μείγμα ευκαιριών για έναν παίκτη με τη γεωγραφική θέση και τις δυνατότητες της ΔΕΗ.

Ο στόχος για μόχλευση 3,0-3,5 φορές τον δείκτη Καθαρό Χρέος/EBITDA στο μεσοπρόθεσμο διάστημα ανησυχεί κάποιους επενδυτές, αλλά η J.P. Morgan επισημαίνει ότι το 54% του επενδυτικού σχεδίου (capex) θα χρηματοδοτηθεί από λειτουργικές ταμειακές ροές και μόνο το 15% από την αύξηση κεφαλαίου, γεγονός που αντικατοπτρίζει την ισχυρή εσωτερική δημιουργία μετρητών.

Οι δείκτες αποδοτικότητας για τα επενδυτικά έργα κυμαίνονται από 7% έως 14%, με τις ΑΠΕ και τα data centers να προσφέρουν τις υψηλότερες αποδόσεις, ενώ και η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι το πρώτο τρίμηνο 2026 κινείται στο 29% του ετήσιου στόχου EBITDA, υποδηλώνοντας ότι οι στόχοι 2026-2028 παραμένουν εντός πορείας.

Διαβάστε επίσης:

ΔΕΗ: Kαι intra day trading στη μετοχή, με +5% από τα χαμηλά ημέρας

Αναλυτές για ΔΕΗ: Το mega bet των €24 δισ. που αλλάζει το στόρι – Βλέπουν re-rating μετά την αύξηση κεφαλαίου

Στο -7% τα συμβόλαια Ιουνίου της ΔΕΗ