ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Η περίπτωση cash cow και οι προβλέψεις για την τιμή που θα γίνει το rebalancing την Παρασκευή

Με τα 43,44 ευρώ ιστορικό υψηλό (κλείσιμο στα 42,90 και κέρδη 5,67%) και σε μία μέρα που η Wall ήταν κλειστή στη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ άλλαξαν χέρια 262 χιλιάδες κομμάτια με την κεφαλαιοποίηση να επιστρέφει στα 4,43 δις. ευρώ.

Πλέον στήνεται σκηνικό rebalancing στην μετοχή, με την έκθεση της Santander ιδιαίτερα επίκαιρη σε μία ιδιαίτερα κρίσιμη καμπή, αυτή της εισόδου στον MSCI, αποτελώντας την ένατη μετοχή στον Ελληνικό δείκτη, μετά τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, την ΔΕΗ, την Allwyn, τον ΟΤΕ και το Jumbo.

Και όχι μόνο αυτό, αλλά εισέρχεται σε ένα δείκτη που η προσοχή των αγορών θα είναι στραμμένη πάνω της.

Είναι αυτό που έλεγε χθες κορυφαίος Έλληνας διαχειριστής και πριν καν γίνει γνωστή η έκθεση της Santander.

Ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο όμιλος του Γιώργου Περιστέρη αποτελεί χαρακτηριστική cash cow περίπτωση.

Έχει εξασφαλισμένα έσοδα από την εκμετάλλευση των αυτοκινητοδρόμων και μετά από δύο χρόνια θα έχει στάνταρ έσοδα και από άλλες δραστηριότητες, όπως η εκμετάλλευση του νέου αεροδρομίου στο Ηράκλειο της Κρήτης.

Αυτό, όπως αναφέρει η ίδια πηγή, αλλάζει τα δεδομένα της μετοχής, όπου και του ισολογισμού, αφού θα μπορεί να αλλάξει… πίστα και ο δανεισμός και να διεκδικήσει σημαντικά έργα, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στο εξωτερικό.

Υπό τα δεδομένα αυτά και με την κίνηση στην μετοχή χθες που ήταν η τέταρτη συνεχόμενη ανοδική συνεδρίαση, οι θεσμικοί βλέπουν ότι το  rebalancing θα μπορούσε άνετα να γίνει στα επίπεδα των 43 – 45 ευρώ.

Επιστρέφοντας στα οικονομικά στοιχεία στα οποία στέκεται η Santander, η μεγαλύτερη ευρωπαϊκή τράπεζα, με την ενοποίηση της Εγνατίας Οδού να αλλάζει ουσιαστικά τη «γεωμετρία» του χαρτοφυλακίου της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Ο Ισπανικός οίκος βλέπει πλέον έναν όμιλο που μετατοπίζει καθαρά το κέντρο βάρους του προς τις παραχωρήσεις, διατηρώντας τη σύσταση «υπεραπόδοση» και την τιμή-στόχο στα 53 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 30% από τα τρέχοντα επίπεδα των 40,60 ευρώ.

Στο βασικό της αφήγημα, η τράπεζα τονίζει ότι η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη νέα σύνθεση κερδών, ούτε την πραγματική αξία του χαρτοφυλακίου των αυτοκινητοδρόμων, όπως αυτό διαμορφώνεται μετά την είσοδο της Εγνατίας.

Καθοριστικό ορόσημο, σύμφωνα με τη Santander, θα αποτελέσουν τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026, καθώς για πρώτη φορά θα αποτυπώνουν την «πλήρη εικόνα» της νέας ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την Εγνατία Οδό ενσωματωμένη στον ισολογισμό.

Η ανάλυση υπογραμμίζει ότι το συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να εξελιχθεί σε κορυφαίο πυλώνα αξίας του ομίλου, ενισχύοντας τη σταθερότητα των ταμειακών ροών και αναβαθμίζοντας την ποιότητα της κερδοφορίας.

Για το α’ τρίμηνο του 2026, η Santander προβλέπει αύξηση 36% στα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη, με βασικό καταλύτη την πρώτη ουσιαστική συνεισφορά της Εγνατίας και τη θετική δυναμική της κυκλοφορίας στους αυτοκινητοδρόμους.

Η Αττική Οδός εμφανίζει άνοδο 2,5% στην κίνηση, ενώ η Εγνατία καταγράφει αύξηση 4,5%, στοιχείο που ενισχύει τη συνολική εικόνα του κλάδου παραχωρήσεων.

Σε επίπεδο μεγεθών, ο οίκος τοποθετεί τα έσοδα του ομίλου στα 959 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 3% σε ετήσια βάση, αλλά με σαφή βελτίωση στη λειτουργική κερδοφορία: προσαρμοσμένα EBITDA στα 159 εκατ. ευρώ (+17%), λειτουργικά κέρδη στα 69 εκατ., κέρδη προ φόρων στα 33 εκατ. και καθαρά κέρδη στα 24 εκατ., έναντι 21 εκατ. πέρυσι.

Το βασικό συμπέρασμα που αναδεικνύεται είναι ότι η υποχώρηση της γραμμής των εσόδων δεν αναιρεί την αναβάθμιση της ποιότητας των κερδών.

Οι παραχωρήσεις αναμένεται να εμφανίσουν έσοδα 163 εκατ. ευρώ (+38%), ενώ οι αυτοκινητόδρομοι 146 εκατ. (+43%), με την Εγνατία να συνεισφέρει ήδη 35 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο.

Ακόμη πιο έντονη είναι η βελτίωση στα λειτουργικά κέρδη, όπου οι παραχωρήσεις διαμορφώνονται στα 102 εκατ. από 75 εκατ. και οι αυτοκινητόδρομοι στα 104 εκατ. από 76 εκατ.

Η Εγνατία προσθέτει μόνη της περίπου 21 εκατ. ευρώ, ενισχύοντας το προφίλ ενός ομίλου με αυξανόμενη προβλεψιμότητα στις ταμειακές ροές.

Στον κατασκευαστικό βραχίονα, τα λειτουργικά κέρδη εκτιμώνται στα 48 εκατ. ευρώ, σχεδόν αμετάβλητα σε ετήσια βάση, με το ανεκτέλεστο να παραμένει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, στα 6,6 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Ωστόσο, η ανάλυση ξεκαθαρίζει ότι η επενδυτική ιστορία του ομίλου μετακινείται πλέον αποφασιστικά από τις κατασκευές προς τις υποδομές και τις παραχωρήσεις.

Σε επίπεδο ισολογισμού, αναμένεται αύξηση του καθαρού δανεισμού στα 415 εκατ. ευρώ στο τέλος του α’ τριμήνου, από 212 εκατ. στο τέλος του 2025, λόγω εξαγορών, επενδύσεων και κεφαλαίου κίνησης.

Παρά την επιβάρυνση, η τάση που περιγράφεται είναι σταδιακής αποκλιμάκωσης της μόχλευσης.

Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA εκτιμάται στις 6,3 φορές για το 2026, με σταδιακή αποκλιμάκωση στις 5,7 φορές το 2027 και στις 4,8 φορές το 2028.

Παράλληλα, οι προβλέψεις κάνουν λόγο για σταθερή ενίσχυση μεγεθών με έσοδα 2,59 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 151 εκατ. το 2026, που μπορεί να φτάσουν τα 252 εκατ. έως το 2028.

Διαβάστε επίσης

Beta Securities για τράπεζες: Γιατί ξεχωρίζουν Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς

Γιατί ο ιταλικός δείκτης FTSE MIB σκαρφάλωσε σε υψηλό 26ετίας – Ισχυρό άλμα για τις μετοχές

Pantelakis Securities για Titan: Νέα τιμή στόχος στα €62 και το στοίχημα του €1 δισ. στα λειτουργικά κέρδη