Ισχυρή εκκίνηση για το 2025 πραγματοποίησε η Eurobank, σύμφωνα με τις εκθέσεις των UBS, Jefferies, AXIA, Goldman Sachs, Citi και Morgan Stanley, καθώς τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου ξεπέρασαν τις προσδοκίες της αγοράς, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη των αναλυτών στην επίτευξη των ετήσιων στόχων του ομίλου.

Η UBS και ο Stephan Potgieter δίνουν τιμή στόχο €3,20 με σύσταση “Buy”, επισημαίνοντας ότι η απόδοση κεφαλαίων (ROTE) “τρέχει” ήδη πάνω από τον ετήσιο στόχο, ενώ βλέπει πιθανότητα αναβάθμισης της καθοδήγησης στα αποτελέσματα β’ τριμήνου. Παρά την απουσία «εκπλήξεων», η τράπεζα κρίνει πως οι τάσεις είναι ισχυρές και σε ευθυγράμμιση με το επιχειρησιακό πλάνο.

1

Η Jefferies και ο Alex Demetriou, επίσης με τιμή στόχο τα €3,20 και σύσταση “αγορά” επισημαίνουν την ικανότητα της τράπεζας να διατηρεί την κερδοφορία της, παρά το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων, στηριζόμενη στην ισχυρή πίστωση και την ανθεκτικότητα των επιτοκιακών περιθωρίων. Η σταθερότητα του δείκτη NPE και η αύξηση των διαχειριζόμενων κεφαλαίων ενισχύουν περαιτέρω την εικόνα.

Η AXIA και οι αναλυτές της Ελένη Ισμαήλου και Κωνσταντίνος Ζούζουλας, με τιμή στόχο τα €3,40 και επίσης σύσταση “Buy”, στέκονται ιδιαίτερα στο στρατηγικό βάθος του ομίλου. Εκτιμούν ότι η επίδοση του α’ τριμήνου δημιουργεί μια ισχυρή βάση για την επίτευξη, αλλά και πιθανή υπέρβαση, των στόχων του business plan 2025-2027, ενώ βλέπουν περιθώρια για αξιοποίηση των πλεονασματικών κεφαλαίων (€1,5 δισ.) μέσω εξαγορών σε τραπεζικό, ασφαλιστικό και asset management κλάδο.

Η Morgan Stanley και η Nida Iqbal με τιμή στόχο τα €3,18 και σύσταση overweight εκτιμούν ότι τα καθαρά έσοδα ήταν 5% καλύτερα έναντι των εκτιμήσεων, με καλύτερα NII (+1%) και λοιπά έσοδα (+5/2%) και χαμηλότερα λειτουργικά έξοδα (-1%) και προβλέψεις. Το NIM μειώθηκε κατά 17 μ.β. τριμηνιαίως λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων, οδηγώντας τα NII σε 638 εκατ. ευρώ, -6% τριμηνιαίως, αλλά +12% σε ετήσια βάση. Η διοίκηση σημειώνει ότι τα επιτόκια είναι πιθανό να είναι χαμηλότερα σε σχέση με τις προβλέψεις για φέτος, αλλά η αύξηση των δανείων μπορεί να υπερβεί τους στόχους, επαναλαμβάνοντας το ROTBV φέτος γύρω στο 15%.

H Citi και ο Simon Nellis θέτουν την τιμή στόχο στα €3,20 με σύσταση “αγορά”. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση τοποθετείται στο 4,9% φέτος, στο 5,9% το 2026 και στο 6,3% το 2027. Αν και το σύνολο των αποτελεσμάτων ήταν σε γενικές γραμμές καλό, η Citi χαρακτηρίζει το τρίμηνο «ασθενέστερο από το αναμενόμενο σε λειτουργικό επίπεδο σε σύγκριση με τις προσδοκίες τους».

Τέλος, η Goldman Sachs και ο Mikhail Butkov θέτουν τιμή στόχο τα €2,9 με “ουδέτερη” σύσταση. Ο αμερικανικός οίκος αναφέρει ότι η ελληνική τράπεζα σημείωσε ότι ενώ τα επιτόκια της ΕΚΤ μειώνονται ταχύτερα από τις προβλέψεις της, δεν αλλάζει τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά έσοδα από τόκους για φέτος.

Σταθερή λειτουργική επίδοση με ώθηση από την πιστωτική επέκταση

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ενισχύθηκαν κατά 12% σε ετήσια βάση, παρά τη μείωση κατά 6% σε τριμηνιαία βάση λόγω πιέσεων από τα επιτόκια και το κόστος MREL. Η ισχυρή οργανική πιστωτική ανάπτυξη, ύψους €1,2 δισ. ή 2% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, αποτέλεσε καθοριστικό παράγοντα, με τον όμιλο να έχει ήδη καλύψει το ένα τρίτο του ετήσιου στόχου για €3,5 δισ. νέων δανείων.

Η εικόνα στις προμήθειες ήταν μικτή, με πτώση 21% σε σύγκριση με το ιδιαίτερα ισχυρό δ΄ τρίμηνο του 2024 (λόγω έκτακτων εσόδων), αλλά αύξηση 8% σε ετήσια βάση από οργανική δραστηριότητα και διαχείριση κεφαλαίων (AUM +29%, στα €8,1 δισ.).

Το κόστος παρέμεινε ελεγχόμενο, στα €304 εκατ., με δείκτη κόστους προς βασικά έσοδα στο 38%, ενώ το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) διαμορφώθηκε στις 59 μονάδες βάσης, σταθερό και εντός καθοδήγησης. Η ποιότητα ενεργητικού διατηρήθηκε ισχυρή, με το ποσοστό μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) στο 2,9% και την κάλυψη να ανέρχεται στο 89%.

Επιβεβαίωση καθοδήγησης και ενίσχυση κεφαλαίου

Όλες οι αναλυτικές εκθέσεις υπογραμμίζουν ότι η διοίκηση της Eurobank επανεπιβεβαίωσε τους στόχους της για το 2025, με βασικότερους τον στόχο NII στα €2,5 δισ. και RoTE περίπου 15%, παρά τις νέες εκτιμήσεις για χαμηλότερα επιτόκια από την ΕΚΤ (π.χ. 1,5% DFR στο τέλος του 2025 έναντι 2% στο αρχικό business plan). Αυτό αποδίδεται αφενός στην ισχυρότερη από την αναμενόμενη πιστωτική επέκταση, αφετέρου στη μικρότερη συμπίεση των περιθωρίων δανεισμού, ιδιαίτερα στις ελληνικές επιχειρηματικές χορηγήσεις.

Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,5%, ενώ το σύνολο κεφαλαίων (CAD) στο 18,9%. Η κεφαλαιακή ενίσχυση υποστηρίζεται από τη δημιουργία εσωτερικών κεφαλαίων και την ολοκλήρωση της ενσωμάτωσης της Hellenic Bank, για την οποία έχει ήδη εξασφαλιστεί η έγκριση για squeeze-out του υπολειπόμενου 2% από την κυπριακή Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Διαβάστε επίσης

Eurobank: Δυναμική εκκίνηση στο 2025 και “ψήφος” εμπιστοσύνης από αναλυτές

Καραβίας (Eurobank): Τα νέα δάνεια «ασπίδα» στα χαμηλά επιτόκια – Ισχυρά έσοδα και κέρδη το 2025

Φωκίων Καραβίας: Στα 2,5 δισ. ευρώ «βλέπει» τα έσοδα από τόκους της Εurobank για σύνολο του 2025