Παρά τη σαφή πρόοδο που καταγράφηκε το 2025, η Dimand κινήθηκε με πιο ήπιο ρυθμό από τον αρχικά αναμενόμενο, γεγονός που οδηγεί σε μετατόπιση του βασικού κύκλου αξίας προς το 2026, χωρίς ωστόσο να αλλοιώνεται το επενδυτικό αφήγημα της εταιρείας, εξηγεί η Eurobank Equities και οι αναλυτές Χριστιάνα Αρμπουνιώτη και Σταμάτης Δραζιώτης.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, ενώ η αρχική καθοδήγηση προέβλεπε τρεις εξόδους εντός του 2025, Minion, ΕΕΔΕ Πατησίων και Πύργος Πειραιά, τελικά μόνο το έργο του Minion φαίνεται να ολοκληρώνεται εντός του έτους, με τις υπόλοιπες συναλλαγές να μεταφέρονται στο 2026. Τα αποτελέσματα α’ εξαμήνου 2025 κατέδειξαν επίσης πιο ήπιο ρυθμό κατασκευαστικής προόδου, κάτι που αποτυπώθηκε σε χαμηλότερα κέρδη εύλογης αξίας και οδήγησε σε αναθεώρηση του χρονοδιαγράμματος ανάπτυξης.

1

Την ίδια στιγμή, το 2025 σηματοδότησε περαιτέρω ενίσχυση του χαρτοφυλακίου, με την απόκτηση των Γουρνών έναντι περίπου 40 εκατ. ευρώ, ενώ η ολοκλήρωση της συναλλαγής για το Cambas αναμένεται στις αρχές του 2026. Οι κινήσεις αυτές ενισχύουν τη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική της Dimand, αν και συνεπάγονται αυξημένες κεφαλαιακές ανάγκες στο βραχυπρόθεσμο διάστημα.

Το 2026 αναδεικνύεται πλέον ως το βασικό έτος δημιουργίας αξίας, καθώς οι περισσότερες ρευστοποιήσεις που είχαν αρχικά προγραμματιστεί για το 2025 μεταφέρονται στο επόμενο έτος. Πύργος Πειραιά, ΕΕΔΕ Πατησίων και DI Terna εκτιμάται ότι θα αποφέρουν συνολικά ταμειακά κέρδη άνω των 30 εκατ. ευρώ, στηρίζοντας τη στρατηγική ανακύκλωσης κεφαλαίων της εταιρείας. Ωστόσο, η φετινή εμπειρία αναδεικνύει ότι το χρονικό πλαίσιο των εξόδων παραμένει ευαίσθητο στις διαπραγματεύσεις με τους αγοραστές και στις συνθήκες της αγοράς, ιδίως για μεγαλύτερα περιουσιακά στοιχεία.

Παρά τις καθυστερήσεις, η συνολική επενδυτική θέση παραμένει αμετάβλητη. Η σωρευτική δημιουργία ταμειακών κερδών από το υφιστάμενο pipeline εκτιμάται κοντά στα 170 εκατ. ευρώ έως το 2028, ενώ η προσθήκη των έργων Γουρνών και Cambas ενισχύει ουσιαστικά το μεσομακροπρόθεσμο αναπτυξιακό αποτύπωμα της Dimand.

Η αποτίμηση της εταιρείας παραμένει σύνθετη, λόγω της δομής του ομίλου και της φύσης της δραστηριότητας ανάπτυξης ακινήτων. Η προσέγγιση βασίζεται στην αποτίμηση των έργων σε εξέλιξη, των πρόσφατα ανακοινωμένων projects, του έργου Skyline και της δραστηριότητας παροχής υπηρεσιών διαχείρισης έργων, η οποία χαρακτηρίζεται ελαφριάς δομής και επαναλαμβανόμενη. Δεν αποδίδεται διαρκής αξία πέραν του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου, με την τρέχουσα τιμή της μετοχής να ενσωματώνει κυρίως τα έργα σε εξέλιξη, το Skyline και τη δραστηριότητα υπηρεσιών, αφήνοντας περιορισμένη αποτίμηση για τα νέα projects.

Με βάση τις αναθεωρημένες παραδοχές για το χρονικό πλαίσιο κατασκευών και εξόδων, η τιμή στόχος παραμένει στα 12,0 ευρώ ανά μετοχή. Παρά τη σημαντική ανατιμολόγηση της μετοχής από τον Ιούνιο, με διακύμανση στην περιοχή των 9,5–10,15 ευρώ, η αποτίμηση εξακολουθεί να κινείται κάτω από τη μία φορά της καθαρής αξίας ενεργητικού. Σε αυτό το πλαίσιο, οι επικείμενες έξοδοι, Minion εντός του 2025 και ΕΕΔΕ Πατησίων, Πύργος Πειραιά και DI Terna το 2026, αναδεικνύονται ως βασικοί καταλύτες για περαιτέρω αναβάθμιση της αποτίμησης, καθώς ενισχύεται η ορατότητα στη διατηρήσιμη διψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

 

Διαβάστε επίσης 

Citi για ΤΙΤΑΝ: Στρατηγική ενίσχυση στην Τουρκία με εξαγορά χαμηλού ρίσκου

UBS: Σε υψηλό 17ετίας η μετοχή καθώς «χαλαρώνουν» οι κανόνες για τις κεφαλαιακές απαιτήσεις

FT: Ο CEO της Nvidia, Τζένσεν Χουάνγκ είναι το πρόσωπο της χρονιάς για το 2025