Καθώς ο S&P 500 συνεχίζει να σημειώνει νέα ρεκόρ, ορισμένοι ανησυχούν ότι πλησιάζει μια υποχώρηση τύπου dot-com.

«Οι υψηλές τιμές και η αδιαφορία των επενδυτών», όπως ένας δείκτης μεταβλητότητας Cboe Volatility Index κάτω από τις 15 μονάδες, «αυξάνουν την πιθανότητα υποχώρησης της αγοράς», σημείωσε η Citrini Research σε ανάρτηση στο Substack τη Δευτέρα, 28 Ιουλίου 2025.

1

Ο εν λόγω δείκτης μεταβλητότητας, γνωστός ως VIX, ενισχύεται όταν οι επενδυτές γίνονται νευρικοί, αλλά από τα τέλη Ιουνίου παραμένει σταθερά κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο των 19,5 μονάδων και βρίσκεται σε τροχιά υποχώρησης από τότε που σκαρφάλωσε προσωρινά πάνω από τις 50 μονάδες στις αρχές Απριλίου.

Σε αυτό προστίθεται το γεγονός ότι ο Αύγουστος και ο Σεπτέμβριος είναι συχνά εποχιακά αδύναμοι μήνες για τις μετοχές, σημείωσε η Citrini, μια μακροοικονομική και θεματική ομάδα ανάλυσης μετοχών που ιδρύθηκε από τον James van Geelen το 2023.

Οι ομοιότητες με την εποχή των dot-com

Όσον αφορά την κατάρρευση της αγοράς τύπου dot-com, η Citrini επισήμανε τις εντυπωσιακές ομοιότητες μεταξύ της τρέχουσας χρηματιστηριακής αγοράς και αυτής που παρατηρήθηκε το 1998. Η πτώση του 1998, που παρατηρήθηκε το καλοκαίρι και έριξε σχεδόν 20% τον S&P 500, θεωρήθηκε από ορισμένους ως προάγγελος της μεγαλύτερης διόρθωσης που θα ακολουθούσε.

«Το βάθος και η διάρκεια της διόρθωσης του 1998 ταιριάζουν σχεδόν απόλυτα με τη διόρθωση του 2025, όπως και η περίοδος ανάκαμψης σε νέα ιστορικά υψηλά», ανέφερε η Citrini, επισημαίνοντας και άλλα ζητήματα που κρύβονται κάτω από την επιφάνεια.

Το εύρος της αγοράς, όπως μετράται από το ποσοστό των μελών του S&P 500 που βρίσκονται πάνω από τους αντίστοιχους κινητούς μέσους όρους 200 ημερών όταν η αγορά σημειώνει νέα υψηλά, βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα από τα τέλη του 1998.

«Εάν η αγορά συνεχίσει να κινείται ανοδικά με αδύναμο και φθίνον εύρος, αυτό μπορεί να σηματοδοτήσει την αρχή της «φάσης φούσκας» αυτής της μακροπρόθεσμης ανοδικής αγοράς», προειδοποίησε η Citrini.

Όταν η αγορά έφτασε στο υψηλότερο σημείο της τον Μάρτιο του 2000, μόνο το 35% των εταιρειών του S&P 500 ήταν πάνω από τους αντίστοιχους μέσους όρους 200 ημερών, ανέφεραν οι ερευνητές.

Ενώ ο S&P 500 έχει σημειώσει νέα υψηλά επίπεδα φέτος, μαζί με τον Nasdaq, καθώς οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας κυριαρχούν και πάλι στο ενδιαφέρον των επενδυτών, ο δείκτης Dow industrials δεν έχει ακόμη σημειώσει κανένα υψηλό φέτος.

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να έχει περισσότερες ανησυχίες να αντιμετωπίσει πριν συμβεί αυτό, επισημαίνοντας ότι η συσσώρευση του margin debt σε σχέση με τις μετοχές «παραμένει αρκετά ήπια», ανέφερε η Citrini.

Το παραπάνω διάγραμμα της Citrini δείχνει πώς η αύξηση του margin debt στις αρχές του 2000 και στα μέσα του 2007 ξεχώρισε σε σύγκριση με τα κέρδη του S&P 500. Από τις αρχές του 1999 έως τις αρχές του 2000, το margin debt αυξήθηκε περισσότερο από 75%, ενώ ο S&P 500 ενισχύθηκε λιγότερο από 25%.

«Το βασικό σημείο είναι ότι κατά τη διάρκεια των τελικών σταδίων μιας ανοδικής αγοράς – μιας αγοράς που οδηγεί σε σημαντική κορυφή – το margin debt τείνει να αυξάνεται ραγδαία (και πολύ πιο γρήγορα από την άνοδο της αγοράς), καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο σίγουροι και, ως εκ τούτου, πιο μοχλευμένοι, κάτι που υποδηλώνει παράλογη ευφορία», ανέφερε η Citrini.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ:

S&P 500: Στις 7.200 μονάδες το 2026, λέει κορυφαίος αναλυτής της Morgan Stanley

NBG Securities για ΟΤΕ: Νέα τιμή-στόχος στα 19,8 ευρώ – Περιθώριο ανόδου 29%

Ανατροπή στην εργασία: Οι 6+1 αλλαγές στην απασχόληση εργαζομένων

Γεωργιάδης: Οργή μετά από καταγγελία για φακελάκι στο νοσοκομείο Άργους – Διέταξε ΕΔΕ