Η Deutsche Bank αναβαθμίζει εκ νέου το επενδυτικό story του ΟΤΕ, ανεβάζοντας την τιμή στόχο από τα 20 στα 21 ευρώ ανά μετοχή και διατηρώντας σύσταση «Buy». Με βάση το κλείσιμο της μετοχής στα 16,60 ευρώ στις 14 Νοεμβρίου, ο οίκος «βλέπει» περιθώριο ανόδου περίπου 27%, υπογραμμίζοντας ότι η αγορά αποτιμά υπερβολικά τον κίνδυνο από την είσοδο της ΔΕΗ στις τηλεπικοινωνίες.

Στην ανάλυσή της η ομάδα του John Karidis (17/11/2025) σημειώνουν ότι η τρέχουσα αποτίμηση του ΟΤΕ ενσωματώνει την ανησυχία πως η ΔΕΗ (PPC) μπορεί να “καταστρέψει” αξία για τον οργανισμό. Ωστόσο, μετά από πρόσφατη συνάντηση με τον υπεύθυνο του telco venture της ΔΕΗ και σχετική έρευνα που δημοσιεύτηκε στις 20 Οκτωβρίου, η Deutsche Bank θεωρεί αυτό το σενάριο μάλλον απίθανο, παραμένοντας σε εγρήγορση για τυχόν ενδείξεις από τον ελληνικό Τύπο και τα conference calls των βασικών παικτών. Υπενθυμίζει, επίσης, ότι η ΔΕΗ θα παρουσιάσει τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου και το επικαιροποιημένο στρατηγικό πλάνο 2026-2028 στο CMD της 19ης Νοεμβρίου.

1

Την ίδια στιγμή, ο ΟΤΕ, πλέον καθαρά ελληνικός όμιλος μετά την πώληση της κινητής στη Ρουμανία, εμφανίζει βελτιούμενη ετήσια πορεία στα έσοδα από λιανικές σταθερές υπηρεσίες, συνεχίζει να αυξάνει τα έσοδα κινητής κατά 2%-3% ετησίως, «τρέχει» πρόγραμμα εξοικονόμησης λειτουργικού κόστους και επενδύει σε δίκτυα FTTH και 5G Standalone που υποστηρίζουν την υπεραπόδοση της ελληνικής οικονομίας. Ταυτόχρονα, έχει αποτινάξει το ζημιογόνο ρουμανικό σκέλος, με τη συναλλαγή να γίνεται σε καθαρά θετική αξία, η οποία θα διανεμηθεί στους μετόχους στις 30 Δεκεμβρίου.

Η Deutsche Bank έχει προχωρήσει σε ήπια αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για τα EBITDAaL του ΟΤΕ Ελλάδας και έχει αυξήσει τις προβλέψεις για capex μετά το 2025, καθώς ο όμιλος ανέλαβε όλα τα συμβόλαια για την ανάπτυξη επιδοτούμενου FTTH στην επαρχία (17% της χώρας). Στόχος είναι μέχρι το 2030 η υποδομή FTTH του ΟΤΕ να καλύπτει περίπου το 73% των νοικοκυριών, από περίπου 42% σήμερα.

Στο μέτωπο της αποτίμησης, ο οίκος υπογραμμίζει ότι, με βάση τις εκτιμήσεις για το 2025-2026, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με discount περίπου 24% σε όρους EV/EBITDAaL (4,9 φορές έναντι 6,5 φορές του κλάδου), ενώ στο επίπεδο της τιμής στόχου το discount περιορίζεται, αλλά παραμένει, με 6,0 φορές έναντι 6,5 φορές. Παράλληλα, η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών προς τα ίδια κεφάλαια διαμορφώνεται στο 8,4% έναντι 7,9% του κλάδου, ενώ ο συνολικός δείκτης απόδοσης μετρητών (μέρισμα συν buybacks) προς την αξία των ιδίων ανέρχεται στο 6,9% έναντι 6,0% για τον μέσο όρο των ομοειδών.

Ο οίκος υπενθυμίζει ότι ο ΟΤΕ επιστρέφει σχεδόν το 100% των ετήσιων ελεύθερων ταμειακών ροών στους μετόχους μέσω μερισμάτων και προγραμμάτων επαναγοράς, διατηρώντας παράλληλα αμελητέο καθαρό δανεισμό και ισχυρή γενιά ρευστότητας. Οι βασικοί κίνδυνοι, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, αφορούν πιθανή επιθετικότερη τιμολογιακή πολιτική των ανταγωνιστών (Vodafone, Nova), πιθανή απώλεια μεριδίου χονδρικής FTTH προς τα δίκτυα της ΔΕΗ και ενδεχόμενη απροσδόκητη επιδείνωση της ελληνικής οικονομίας.

 

Διαβάστε επίσης 

Mega deal €5,1 δισ. για την TotalEnergies: Κοινοπραξία με εταιρεία του Τσέχου μεγιστάνα Ντάνιελ Κρετίνσκι

Societe Generale: Νέο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών 1 δισ. ευρώ

Atlantic SEE LNG TRADE: Τα οφέλη και οι προοπτικές για τον ισολογισμό της AKTOR και τους μετόχους