Η Deutsche Bank κρατά θετική στάση για την Εθνική Τράπεζα, βλέποντας και ένα ισχυρό ξεκίνημα στο 2026, με ανθεκτικά έσοδα, καλή πιστωτική επέκταση και κεφαλαιακή θέση που επιτρέπει υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους.

Στην έκθεσή της η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση αγοράς για τη μετοχή της εθνικής, με τιμή στόχο τα €15,95.

1

Για την Εθνική Τράπεζα, η Deutsche Bank σημειώνει ότι τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου ξεπέρασαν τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις κατά 6%, κυρίως λόγω των υψηλών εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις και του χαμηλότερου φορολογικού συντελεστή, κάτω από 20% έναντι εκτίμησης 24%.

Ωστόσο, ο οίκος δεν περιορίζει την ανάγνωση του τριμήνου σε μη επαναλαμβανόμενους παράγοντες. Αντίθετα, επισημαίνει ότι και τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν ισχυρά, στηρίζοντας την άποψη ότι η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά άνετης επίτευξης των στόχων της για το 2026, με πιθανότητα θετικής αναθεώρησης στο σκέλος των εσόδων από τόκους.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους της Εθνικής αυξήθηκαν κατά 2% σε τριμηνιαία βάση, παρά την εποχικά ασθενέστερη περίοδο, και ήταν 1% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις.

Η Deutsche Bank αποδίδει την επίδοση στη δυνατή αύξηση των δανείων, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται κατά 12% σε ετήσια βάση, αλλά και στη συμβολή του χαρτοφυλακίου ομολόγων, το οποίο αυξήθηκε κατά €3,2 δισ. στο τρίμηνο. Η πίεση στα περιθώρια παραμένει ελεγχόμενη, ενώ η διοίκηση διατηρεί τον στόχο για καθαρή πιστωτική επέκταση άνω των €3 δισ. το 2026.

Σημαντικό σημείο για την Εθνική είναι και η συμφωνία με την Allianz Ελλάδος για τη διανομή ασφαλιστικών προϊόντων. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι η συμφωνία μπορεί να προσθέσει πάνω από 50 μονάδες βάσης στην απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, με κόστος μόλις 20 μονάδες βάσης στον δείκτη κεφαλαίων κοινών μετοχών. Το μοντέλο θεωρείται χαμηλής κεφαλαιακής επιβάρυνσης, καθώς η τράπεζα αξιοποιεί εξωτερική τεχνογνωσία και το υφιστάμενο δίκτυό της, αντί να αναπτύξει πλήρως εσωτερική ασφαλιστική πλατφόρμα.

Στα υπόλοιπα μεγέθη, οι προμήθειες της Εθνικής αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση, αν και ήταν 3% χαμηλότερες από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, με στήριξη από τις λιανικές προμήθειες και τις πωλήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων. Τα κόστη κινήθηκαν κοντά στις εκτιμήσεις, στα €246 εκατ., αντανακλώντας αυξημένες δαπάνες προσωπικού, τεχνολογίας και ψηφιακών υποδομών. Οι προβλέψεις διαμορφώθηκαν στα €39 εκατ., με κόστος κινδύνου 39 μονάδες βάσης, επίπεδο που συμβαδίζει με τον στόχο για κάτω από 40 μονάδες βάσης στο σύνολο της χρονιάς. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 2,4%, ενώ η κάλυψη βελτιώθηκε στο 107%.

Διαβάστε επίσης:

Deutsche Bank για ΟΤΕ: Τιμή στόχος €23, σύσταση αγοράς και το στοίχημα που δεν βλέπει να «βγαίνει» από τη ΔΕΗ

Η Citi «καρφώνει» τη Jumbo στα €20 και οι τιμές στόχοι των Ελλήνων αναλυτών μοιάζουν να έμειναν σε άλλον πλανήτη

Coca-Cola HBC: UBS, Deutsche Bank και Citi διασταυρώνουν τα «ξίφη» τους για τη μετοχή