Citi για Eurobank: Νέα τιμή στόχος στα €5,00 και ανοδικό σενάριο έως τα €6,10

Η Citi ανεβάζει τον πήχη για τη Eurobank, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς και αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €5,00 από €4,70 προηγουμένως, μετά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου και την αναπροσαρμογή των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία της τράπεζας.

Mε βάση την τιμή της μετοχής στα €3,72 στις 15 Μαΐου 2026, ο οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου 34,4%, ενώ μαζί με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 4,1%, η συνολική δυνητική απόδοση διαμορφώνεται στο 38,5%.

Την ανάλυση υπογράφει ο Simon Nellis της Citi, ο οποίος βλέπει την Eurobank να παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές περιπτώσεις στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, με ισχυρότερη εικόνα στα καθαρά έσοδα από τόκους, τις προμήθειες και τη μεσοπρόθεσμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο της ανάλυσης είναι τα τρία σενάρια για τη μετοχή. Στο βασικό σενάριο η Citi τοποθετεί την εύλογη αξία στα €5,00, με άνοδο 34%. Στο θετικό σενάριο η τιμή ανεβαίνει στα €6,10, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 64%, ενώ στο αρνητικό σενάριο περιορίζεται στα €3,55, δηλαδή 4,6% χαμηλότερα από την τρέχουσα τιμή αναφοράς.

Η απόσταση μεταξύ θετικού και αρνητικού σεναρίου, σύμφωνα με τον οίκο, φτάνει τις 69 ποσοστιαίες μονάδες, δείχνοντας ότι το επενδυτικό αφήγημα της Eurobank παραμένει μεν ανοδικό, αλλά εξαρτάται κρίσιμα από την επίδοση στην κερδοφορία και το κόστος κεφαλαίου.

Στο θετικό σενάριο, η Citi υποθέτει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά 1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη και κόστος ιδίων κεφαλαίων χαμηλότερο κατά 100 μονάδες βάσης. Στο βασικό σενάριο χρησιμοποιεί προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17,1% και κόστος ιδίων κεφαλαίων 11%. Στο αρνητικό σενάριο ενσωματώνει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων χαμηλότερη κατά 1,5 ποσοστιαία μονάδα και κόστος ιδίων κεφαλαίων υψηλότερο κατά 200 μονάδες βάσης.

Η αναβάθμιση των προβλέψεων στηρίζεται κυρίως στα καθαρά έσοδα από τόκους και στις προμήθειες. Η Citi αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κανονικοποιημένα κέρδη ανά μετοχή κατά 4% για το 2026, κατά 9% για το 2027 και κατά 14% για το 2028, καθώς ευθυγραμμίζει περισσότερο το μοντέλο της με τους μεσοπρόθεσμους στόχους της διοίκησης και με ένα πιο ευνοϊκό περιβάλλον επιτοκίων.

Παρά τη σημαντική αναβάθμιση, ο οίκος σημειώνει ότι η δική του εκτίμηση για κανονικοποιημένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων το 2028, στο 16,5%, παραμένει ελαφρώς χαμηλότερα από τη φιλοδοξία της διοίκησης για περίπου 17%, αφήνοντας περιθώριο για πρόσθετη θετική έκπληξη εφόσον η τράπεζα εκτελέσει πλήρως το πλάνο της.

Τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου αποτέλεσαν τον βασικό καταλύτη. Η Eurobank εμφάνισε κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη €351 εκατ., σχεδόν ευθυγραμμισμένα με τη συναίνεση των €352 εκατ., ενώ τα δημοσιευμένα κέρδη ήταν χαμηλότερα στα €331 εκατ. λόγω κόστους €35 εκατ. από πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου που αφορά 200 εργαζομένους και αναμένεται να αποφέρει ετήσια εξοικονόμηση κόστους €14 εκατ..

Ιδιαίτερα θετική, κατά τη Citi, ήταν η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, επίδοση που ξεπέρασε τη συναίνεση κατά 2% και δείχνει ότι η τράπεζα μπορεί να υπερβεί αισθητά την καθοδήγηση για καθαρά έσοδα από τόκους €2,6 δισ. το 2026.

Η πιστωτική επέκταση παραμένει επίσης βασικός μοχλός. Η οργανική αύξηση δανείων, δηλαδή οι εκταμιεύσεις μείον τις αποπληρωμές, ανήλθε σε €1,1 δισ. στο τρίμηνο, ενώ η διοίκηση δήλωσε μετά τα αποτελέσματα ότι αισθάνεται «πολύ άνετα» με τον στόχο οργανικής αύξησης δανείων €3,8 δισ. για το 2026. Οι προμήθειες, αν και υποχώρησαν σε σχέση με το πολύ ισχυρό τέταρτο τρίμηνο του 2025, αυξήθηκαν κατά 20% σε ετήσια βάση και ξεπέρασαν τη συναίνεση κατά 4%.

Για το 2026, η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη €1,45 δισ., κέρδη ανά μετοχή €0,40, δείκτη P/E 9,2 φορές, δείκτη P/BV 1,3 φορές και μέρισμα €0,20 ανά μετοχή, με καθαρή μερισματική απόδοση 5,3%. Για το 2027, τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα €1,63 δισ., τα κέρδη ανά μετοχή στα €0,46, το P/E στις 8,1 φορές, το P/BV στις 1,2 φορές και η μερισματική απόδοση στο 6,2%.

Για το 2028, τα καθαρά κέρδη ανεβαίνουν στα €1,76 δισ., τα κέρδη ανά μετοχή στα €0,50, το P/E μειώνεται στις 7,4 φορές και η μερισματική απόδοση φτάνει στο 6,7%.

Η Citi αποτιμά τη Eurobank με βάση βιώσιμη προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17,2%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 11% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 3%. Σημειώνει ότι η Eurobank διαθέτει τον καλύτερο δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων μεταξύ των εγχώριων ανταγωνιστών της, ισχυρή κεφαλαιακή θέση και διαφοροποιημένη παρουσία σε Κύπρο και Βουλγαρία.

Η εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο και της Eurolife στην Ελλάδα προσθέτει νέους μοχλούς ανάπτυξης, με τη Citi να βλέπει πρόσθετο περιθώριο αναβάθμισης των προβλέψεων εφόσον η ενσωμάτωση προχωρήσει ομαλά.

Διαβάστε επίσης:

Τα κρυπτονομίσματα που «προτιμά» η Τεχεράνη

Wall Street: Πιέσεις εν αναμονή των αποτελεσμάτων της Nvidia και των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή

Αγορά ομολόγων: Εκτίναξη αποδόσεων σε Ευρώπη και ΗΠΑ λόγω πολέμου και πετρελαίου