Σε ένα περιβάλλον όπου τα περιθώρια αποδόσεων στην ευρωζώνη έχουν ήδη περιοριστεί σημαντικά, η Barclays και η ομάδα του Max Kitson (15/1) εκτιμούν ότι τα ελληνικά κρατικά ομόλογα εξακολουθούν να διαθέτουν στηρίγματα που δικαιολογούν τη σχετική τους ανθεκτικότητα.

Αν και ο δρόμος περαιτέρω σύγκλισης των spreads δεν είναι πλέον τόσο «εύκολος» όσο στο παρελθόν, ο οίκος διατηρεί την άποψη ότι η Ελλάδα παραμένει μία από τις πιο σταθερές ιστορίες στην ευρωπαϊκή περιφέρεια.

1

Σύμφωνα με τη Barclays, το βασικό στήριγμα για τα ελληνικά ομόλογα είναι ο συνδυασμός αναπτυξιακής υπεραπόδοσης και συνετής δημοσιονομικής πολιτικής. Όπως επισημαίνει, η Ελλάδα, μαζί με την Ισπανία και την Πορτογαλία, ωφελείται από ισχυρότερη οικονομική δυναμική σε σχέση με τον μέσο όρο της ευρωζώνης, ενώ το χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ ακολουθεί σταθερά πτωτική πορεία.

Η ελληνική περίπτωση, ωστόσο, ξεκινά από υψηλότερη αφετηρία. Το χρέος εκτιμάται κοντά στο 147% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, έναντι περίπου 91% στην Πορτογαλία και 100% στην Ισπανία.

Αυτός ο παράγοντας εξηγεί, κατά τη Barclays, γιατί τα spreads των ελληνικών ομολόγων έναντι του γερμανικού Bund παραμένουν ευρύτερα συγκριτικά με τις άλλες αγορές της περιφέρειας. Παρ’ όλα αυτά, η ταχύτερη αποκλιμάκωση του χρέους, την οποία το ΔΝΤ αναμένει να συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια, δημιουργεί περιθώριο για περαιτέρω, έστω ήπια, σύγκλιση.

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει ο οίκος στο πολιτικό περιβάλλον. Οι εγχώριοι πολιτικοί κίνδυνοι χαρακτηρίζονται περιορισμένοι, καθώς το κυβερνών κόμμα της Νέας Δημοκρατίας διατηρεί σαφές προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις και δεν υπάρχουν προγραμματισμένες εκλογές πριν από το 2027. Η απουσία άμεσου πολιτικού κύκλου μειώνει την πιθανότητα αιφνίδιων αναταράξεων και λειτουργεί υποστηρικτικά για το επενδυτικό προφίλ των ελληνικών τίτλων.

Σε όρους καμπύλης, η Barclays εκτιμά ότι, όπως συμβαίνει και στην υπόλοιπη περιφέρεια, το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω σύγκλισης των spreads εντοπίζεται στις μακρινές λήξεις των ομολόγων.

Εκεί, οι βελτιωμένες μακροοικονομικές και δημοσιονομικές προοπτικές περιορίζουν σταδιακά την επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στη μακροπρόθεσμη έκθεση στο ελληνικό χρέος.

Διαβάστε επίσης:

Πέντε λόγοι που η τάση «sell America» κερδίζει έδαφος μέσα στο 2026

Metlen: Η Covalis Capital μείωσε τη short θέση της

Χρηματιστήριο: Παίρνει μπροστά η Metlen, μειώνει το short η Covalis, πάνω από €30,4 η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με το «καλημέρα»