Με σύσταση αγοράς από το σύνολο σχεδόν των οίκων και τιμές στόχους που φτάνουν έως και τα €11, τα αποτελέσματα α’ τριμήνου της Τράπεζας Πειραιώς επιβεβαιώνουν, σύμφωνα με τους αναλυτές, ότι το επενδυτικό αφήγημα για το 2026 παραμένει ισχυρό και στηρίζεται κυρίως στην πιστωτική επέκταση και την αυξανόμενη συμβολή των προμηθειών.

Ο Alexander Demetriou και η Jefferies, σε έκθεση με ημερομηνία 30 Απριλίου 2026, διατηρούν σύσταση αγοράς με τιμή στόχο €10,30, ενώ η UBS μέσω του Stephan Potgieter δίνει τιμή στόχο €11. Αντίστοιχα, η Pantelakis Securities και ο Πάρης Μαντζαβράς τοποθετούν τον πήχη στα €9,75, η NBG Securities με τον Βασίλη Καραπάτη στα €9,90 και η Deutsche Bank με τον Alfredo Alonso στα €8,95, επίσης με θετική στάση απέναντι στη μετοχή. Η κοινή γραμμή των αναλύσεων είναι ότι το τρίμηνο κινήθηκε χωρίς εκπλήξεις, επιβεβαιώνοντας την ορατότητα για το σύνολο της χρήσης.

1

Κέρδη σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €281 εκατ., επίπεδο ουσιαστικά σε ευθυγράμμιση με τη συναίνεση της αγοράς, ενώ η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανήλθε στο 14,6%, κοντά στον ετήσιο στόχο περίπου 15%.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι πρόκειται για ένα «καθαρό» τρίμηνο, όπου τα βασικά λειτουργικά μεγέθη επιβεβαιώνουν τη σταθερότητα της κερδοφορίας, παρά την αρνητική συμβολή των χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων.

Η Jefferies κάνει λόγο για «σταθερό αποτέλεσμα που στηρίζει την καθοδήγηση», ενώ η UBS χαρακτηρίζει το τρίμηνο ως «καλή εκκίνηση χωρίς σημαντικές εκπλήξεις», με την αγορά να αναμένει πιο ουσιαστικά σήματα στη συνέχεια της χρονιάς.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση

Το πιο ισχυρό μήνυμα από τα αποτελέσματα αφορά τη δυναμική των δανείων. Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε περίπου το €1,3 δισ. στο τρίμηνο, με τα εξυπηρετούμενα ανοίγματα να αυξάνονται κατά 11% σε ετήσια βάση.

Οι αναλυτές της Pantelakis τονίζουν ότι η επίδοση αυτή είναι ιδιαίτερα ισχυρή για πρώτο τρίμηνο, περίοδο που παραδοσιακά εμφανίζει χαμηλότερη δραστηριότητα, γεγονός που ενισχύει την πιθανότητα υπέρβασης των ετήσιων στόχων.

Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από επιχειρηματικά δάνεια, με ευρεία διασπορά σε κλάδους όπως η ναυτιλία, ο τουρισμός και τα ακίνητα, ενώ σταδιακή ανάκαμψη καταγράφεται και στη στεγαστική πίστη.

Προμήθειες σε πρωταγωνιστικό ρόλο και σταθεροποίηση στα έσοδα από τόκους

Παράλληλα, οι προμήθειες και τα έσοδα από υπηρεσίες αποτέλεσαν τον βασικό επιταχυντή της κερδοφορίας, καταγράφοντας αύξηση άνω του 30% σε ετήσια βάση.

Η πλήρης ενσωμάτωση της ασφαλιστικής δραστηριότητας, σε συνδυασμό με την ισχυρή πορεία στη διαχείριση κεφαλαίων και την τραπεζοασφαλιστική, οδήγησαν σε σημαντική ενίσχυση των μη επιτοκιακών εσόδων.

Οι οίκοι επισημαίνουν ότι η εξέλιξη αυτή αποτελεί κρίσιμο στοιχείο διαφοροποίησης του επιχειρηματικού μοντέλου, μειώνοντας την εξάρτηση από τα επιτόκια και αυξάνοντας τη σταθερότητα των εσόδων.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα €481 εκατ., παραμένοντας ουσιαστικά σταθερά σε τριμηνιαία βάση, καθώς η αύξηση των όγκων αντιστάθμισε την πίεση από τα επιτόκια και τα περιθώρια.

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η πορεία αυτή επιβεβαιώνει πως η υποχώρηση των επιτοκιακών εσόδων έχει σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί, με τη συνέχεια να εξαρτάται πλέον κυρίως από την πιστωτική ανάπτυξη.

Αντίθετα, το αποτέλεσμα από χρηματοοικονομικές πράξεις κινήθηκε σε αρνητικό έδαφος επηρεάζοντας τα συνολικά έσοδα και οδηγώντας σε μικρή απόκλιση έναντι των εκτιμήσεων σε επίπεδο κύκλου εργασιών.

Ποιότητα ενεργητικού, κόστος κινδύνου και κεφάλαια

Στο μέτωπο της ποιότητας ενεργητικού, η εικόνα παραμένει ισχυρή, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 2,1% και υψηλό επίπεδο κάλυψης κοντά στο 70%.Το κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε στις 32 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από τον ετήσιο στόχο, επιβεβαιώνοντας ότι οι πιέσεις από νέες επισφάλειες παραμένουν περιορισμένες.

Η NBG Securities επισημαίνει ότι η επίδοση αυτή αντανακλά την ισχυρή ποιότητα του χαρτοφυλακίου και τη συντηρητική πολιτική προβλέψεων της τράπεζας. Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 12,6%, παρουσιάζοντας μικρή υποχώρηση λόγω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης και της πρόβλεψης για διανομή κερδών.

Παρά την πτώση, τα κεφαλαιακά αποθέματα παραμένουν επαρκή, με σημαντικό περιθώριο έναντι των εποπτικών απαιτήσεων, γεγονός που επιτρέπει τη διατήρηση υψηλής πολιτικής ανταμοιβής των μετόχων. Η διανομή για το 2026 αναμένεται να κινηθεί στο 57% των κερδών, ενισχύοντας το επενδυτικό προφίλ της μετοχής και στηρίζοντας ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις.

Η προσοχή στρέφεται πλέον στα επόμενα τρίμηνα, όπου θα φανεί αν η δυναμική της πιστωτικής επέκτασης και η ενίσχυση των εσόδων από υπηρεσίες μπορούν να διατηρηθούν, σε ένα περιβάλλον όπου η πορεία των επιτοκίων παύει να αποτελεί τον βασικό καταλύτη της κερδοφορίας.

Διαβάστε επίσης

Κριστίν Λαγκάρντ (ΕΚΤ): Συζητήθηκε η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων – Ο πόλεμος επηρεάζει αρνητικά την οικονομία

Χρ. Μεγάλου: Είμαστε ευθυγραμμισμένοι με το guidance – Δεν έχουμε επηρεαστεί από τον πόλεμο

Επίδομα θέρμανσης: Προθεσμία έως σήμερα για δηλώσεις στην πλατφόρμα – Στις 29 Μαΐου η δεύτερη δόση