UBS για ελληνικές τράπεζες: Υπερβολική η πτώση των μετοχών – Περιθώριο ανόδου έως 29,7% και νέες τιμές-στόχοι

Υπερβολική χαρακτηρίζει η UBS την πρόσφατη υποχώρηση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών, εκτιμώντας ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δημιουργούν ελκυστικές ευκαιρίες τοποθέτησης για τους επενδυτές. Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος διατηρεί θετική στάση απέναντι στον κλάδο, επισημαίνοντας τις ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας και επιβεβαιώνοντας τις αυξημένες τιμές-στόχους για τις εγχώριες τράπεζες.

Σύμφωνα με την ανάλυση της UBS, μετά την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων τους, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 8,3 φορές για το 2028, έναντι 8,5 φορών για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Παράλληλα, εμφανίζουν discount σε σχέση με τις τράπεζες της Ισπανίας και της Πορτογαλίας, οι οποίες αποτιμώνται στις 8,8 φορές.

Ιδιαίτερα χαμηλές είναι οι αποτιμήσεις της Τράπεζας Πειραιώς και της Alpha Bank, καθώς αμφότερες διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο P/E 7,9 φορές για το 2028.

Η UBS διαπιστώνει σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, χωρίς μεγάλες διαφοροποιήσεις μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Πιο περιορισμένες εμφανίζονται οι προοπτικές ανόδου της Optima Bank, η οποία αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα τριμήνου στις 11 Νοεμβρίου.

Οι τιμές-στόχοι και τα περιθώρια ανόδου

Το μεγαλύτερο εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου εντοπίζει η UBS στη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, το οποίο διαμορφώνεται στο 29,7%, με τιμή-στόχο τα 12,50 ευρώ.

Ακολουθεί η Alpha Bank, για την οποία ο οίκος προβλέπει ανοδικό περιθώριο 23,6% και θέτει την τιμή-στόχο στα 5,60 ευρώ.

Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS υπολογίζει περιθώριο ανόδου 21%, με τιμή-στόχο τα 19,70 ευρώ, ενώ για τη Eurobank βλέπει δυνατότητα ενίσχυσης της μετοχής κατά 20,4%, με τιμή-στόχο τα 5,40 ευρώ.

Στην περίπτωση της Optima Bank, το εκτιμώμενο ανοδικό περιθώριο περιορίζεται στο 14,7%, με την τιμή-στόχο να διαμορφώνεται στα 16 ευρώ.

Επιτάχυνση των εσόδων από τόκους το τρίτο τρίμηνο

Η UBS επισημαίνει ότι το τρίτο τρίμηνο αποτέλεσε σημείο καμπής για την πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών.

Η τριμηνιαία αύξηση των NII κυμάνθηκε μεταξύ 5% και 8%, ενώ σε ετήσια βάση η ενίσχυση διαμορφώθηκε από 11,6% έως 17,4%, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση της δυναμικής των βασικών τραπεζικών εσόδων.

Καθοριστικό ρόλο διαδραμάτισε η διεύρυνση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) κατά 5 έως 15 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση. Η εξέλιξη αυτή υποστηρίχθηκε από την άνοδο του Euribor, την ώρα που τα επιτόκια καταθέσεων διατηρήθηκαν σε χαμηλά επίπεδα.

Τα αποτελέσματα των ελληνικών τραπεζών ξεπέρασαν σε γενικές γραμμές τις εκτιμήσεις της αγοράς, με εξαίρεση την Τράπεζα Πειραιώς, της οποίας η επίδοση επηρεάστηκε από διάφορα μη επαναλαμβανόμενα και μη βασικά στοιχεία.

Σε αντίθεση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, των οποίων τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν κοντά στις προβλέψεις, οι ελληνικές τράπεζες αποτέλεσαν θετική έκπληξη, χάρη τόσο στη βελτίωση των επιτοκιακών περιθωρίων όσο και στη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των στοιχείων ενεργητικού από την αρχή του έτους.

Νέα επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης το τέταρτο τρίμηνο

Παρότι το τρίτο τρίμηνο χαρακτηρίστηκε από εποχικά ασθενέστερη πιστωτική επέκταση, η UBS αναμένει νέα επιτάχυνση των χορηγήσεων κατά το τέταρτο τρίμηνο.

Ειδικότερα, τα εξυπηρετούμενα επιχειρηματικά δάνεια στην Ελλάδα αυξήθηκαν κατά 1,4% σε τριμηνιαία βάση, με τον ελβετικό οίκο να εκτιμά ότι η δυναμική θα ενισχυθεί εκ νέου προς το τέλος του έτους.

Παράλληλα, το κόστος των καταθέσεων εξακολουθεί να λειτουργεί υποστηρικτικά για την κερδοφορία, καθώς οι καταθέσεις όψεως διατηρούν υψηλή συμμετοχή στο συνολικό μείγμα χρηματοδότησης των τραπεζών.

Αυξανόμενη είναι και η συμβολή των χαρτοφυλακίων ομολόγων στα καθαρά έσοδα από τόκους, ως αποτέλεσμα της σημαντικής ενίσχυσης της καταθετικής βάσης.

Συγκεκριμένα, οι καταθέσεις στις τέσσερις συστημικές τράπεζες αυξήθηκαν κατά 12% σε ετήσια βάση και κατά 0,6% σε τριμηνιαία βάση, δημιουργώντας πρόσθετα περιθώρια αξιοποίησης της ρευστότητας.

Κεφαλαιακή επάρκεια, εξαγορές και μερίσματα

Στο μέτωπο της κεφαλαιακής διαχείρισης, η UBS εστιάζει στις στρατηγικές που ακολουθούν οι ελληνικές τράπεζες για την ενίσχυση της απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE), μέσω εξαγορών και διανομών προς τους μετόχους.

Για την Alpha Bank, σημειώνει ότι η πρόσφατη Ημέρα Επενδυτών ανέδειξε τη στρατηγική πλήρους αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου έως το 2030, με συνδυασμό συμπληρωματικών εξαγορών μικρότερης κλίμακας και αυξημένων διανομών προς τους μετόχους.

Αντίθετα, η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει, σύμφωνα με την UBS, τα μικρότερα περιθώρια κεφαλαιακής ευελιξίας για ενδεχόμενες θετικές εκπλήξεις, είτε μέσω υψηλότερων διανομών είτε μέσω πρόσθετων εξαγορών.

Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει την ισχυρότερη κεφαλαιακή θέση μεταξύ των συστημικών τραπεζών, με δείκτη CET1 στο 17,5%. Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι είναι πιθανό να ανακοινώσει έκτακτο μέρισμα κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου.

Όσον αφορά τη Eurobank, η UBS επισημαίνει ότι ακολουθεί ισορροπημένη στρατηγική, συνδυάζοντας εξαγορές που ενισχύουν την κερδοφορία ανά μετοχή με διανομές κεφαλαίων προς τους μετόχους.

Σε αυτό το πλαίσιο, η εξαγορά του 80% της Eurolife αναμένεται να αρχίσει να συνεισφέρει στα οικονομικά αποτελέσματα της Eurobank από το τέταρτο τρίμηνο και μετά.

Διαβάστε επίσης 

Anthropic: Στοχεύει η IPO της να φτάσει τα $64,4 δισ. πλησιάζοντας το ρεκόρ της SpaceX

Προς νέο ιστορικό ρεκόρ τα bonus στη Wall Street το 2026 – Αυξήσεις έως 30%

Allwyn: Δύο deal 157 εκατ. ευρώ με IWG και Kambi για το αθλητικό στοίχημα