Scope Ratings για Alpha Bank: Στόχος η κερδοφορία 16% έως το 2030 – Τα 7,3 δισ. ευρώ και οι προκλήσεις

Τη διαφορά κερδοφορίας που τη χωρίζει από τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες επιδιώκει να περιορίσει η Alpha Bank, στηριζόμενη στην αύξηση των χορηγήσεων, στην ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και στις δυνατότητες που δημιουργεί η συνεργασία της με τη UniCredit. Ωστόσο, η επιλογή της να αξιοποιήσει πλήρως τα πλεονάζοντα κεφάλαιά της έως το 2030 ενδέχεται να περιορίσει τα περιθώρια αναβάθμισης της πιστοληπτικής της αξιολόγησης, ακόμη και εφόσον επιτύχει τους στόχους βελτίωσης των οικονομικών της επιδόσεων.

Αυτή είναι η βασική εκτίμηση της Scope Ratings στην τελευταία έκθεσή της για την τράπεζα, την οποία αξιολογεί με BBB και σταθερές προοπτικές, αναγνωρίζοντας τις δυνατότητες ενίσχυσης της αποδοτικότητάς της, αλλά επισημαίνοντας παράλληλα τις προκλήσεις που δημιουργεί η σταδιακή μείωση του κεφαλαιακού της αποθέματος ασφαλείας.

Σύμφωνα με τον οίκο, η Alpha Bank θέτει ως στόχο απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 16% το 2030, από περίπου 12% το 2026 και 14,5% το 2028. Η προβλεπόμενη βελτίωση θα προέλθει από την πιστωτική επέκταση, την αναδιάρθρωση της σύνθεσης του ενεργητικού και τη μεγαλύτερη συνεισφορά των προμηθειών στα συνολικά έσοδα.

Παρά την αναμενόμενη πρόοδο, πάντως, η αποδοτικότητα της Alpha Bank θα εξακολουθήσει να υπολείπεται των στόχων των ανταγωνιστών της, καθώς η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα επιδιώκουν αποδόσεις περίπου 17% το 2028, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς έχει θέσει τον πήχη στο 18% για το 2030.

Πιστωτική επέκταση 6% και η υψηλότερη αύξηση κερδών ανά μετοχή

Το επιχειρηματικό σχέδιο της Alpha Bank προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των δανείων κατά 6% έως το 2030, ρυθμό χαμηλότερο από το 7,5% που αναμένει η Eurobank, το περίπου 8,5% της Πειραιώς και τον υψηλό μονοψήφιο ρυθμό που προβλέπει η Εθνική Τράπεζα.

Η Scope Ratings εκτιμά ότι αυτή η διαφοροποίηση ενδέχεται να αντανακλά μια πιο συντηρητική προσέγγιση της Alpha Bank στην πιστωτική επέκταση, σε μια αγορά όπου ο ανταγωνισμός μεταξύ των τραπεζών παραμένει έντονος.

Αντίθετα, η τράπεζα ξεχωρίζει ως προς τον στόχο αύξησης των κερδών ανά μετοχή, ο οποίος διαμορφώνεται στο 12% ετησίως, το υψηλότερο ποσοστό μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να ενισχύονται κατά 6% σε ετήσια βάση, ενώ τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να αυξάνονται κατά 9%, με τη δραστηριότητα διαχείρισης περιουσίας να αποτελεί βασικό μοχλό ανάπτυξης.

Στο σκέλος της λειτουργικής αποτελεσματικότητας, η διοίκηση στοχεύει σε μείωση του δείκτη κόστους προς έσοδα στο 34% έως το 2030, από 38%, ενώ το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί μεταξύ 45 και 50 μονάδων βάσης.

Παράλληλα, προβλέπεται περαιτέρω εξυγίανση του δανειακού χαρτοφυλακίου, με στόχο τη μείωση του δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 2% έως το 2030, από 3,8% τον Νοέμβριο του 2026.

Το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και η διαφορά στις καταθέσεις

Ένα από τα σημαντικότερα διαρθρωτικά μειονεκτήματα που εντοπίζει η Scope Ratings στην Alpha Bank είναι το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης σε σύγκριση με τις υπόλοιπες ελληνικές συστημικές τράπεζες, το οποίο επηρεάζει την ικανότητά της να συγκλίνει με τους ανταγωνιστές της σε επίπεδο κερδοφορίας.

Ο δείκτης καθαρών δανείων προς καταθέσεις αναμένεται να υπερβεί το 85% έως το 2030, από περίπου 80% σήμερα, την ώρα που οι ανταγωνιστικές τράπεζες εκτιμάται ότι θα διατηρήσουν τον αντίστοιχο δείκτη κοντά στο 70%.

Η διαφορά συνδέεται με το γεγονός ότι οι καταθέσεις προβλέπεται να αυξάνονται κατά 3,5% ετησίως, δηλαδή με σημαντικά βραδύτερο ρυθμό από τις χορηγήσεις. Την ίδια περίοδο, ο καθαρός δανεισμός υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας αναμένεται να ενισχυθεί κατά περίπου 2 δισ. ευρώ.

Κατά τον οίκο, η μεγαλύτερη ανάγκη άντλησης χρηματοδότησης από τις αγορές συνεπάγεται υψηλότερο κόστος, περιορίζοντας τα περιθώρια κέρδους και εξηγώντας σε σημαντικό βαθμό γιατί η Alpha Bank εξακολουθεί να εμφανίζει χαμηλότερη αποδοτικότητα από τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες.

Η αξιοποίηση των 7,3 δισ. ευρώ και το κεφαλαιακό απόθεμα

Το πιο απαιτητικό μέρος του επιχειρηματικού σχεδίου, σύμφωνα με τη Scope Ratings, αφορά τη διαχείριση των κεφαλαίων, καθώς η Alpha Bank σχεδιάζει να αξιοποιήσει έως το 2030 το σύνολο των διαθέσιμων κεφαλαίων που υπερβαίνουν τον στόχο για δείκτη CET1 13%, χωρίς να διατηρεί πρόσθετο πλεονάζον κεφαλαιακό απόθεμα στο τέλος της περιόδου.

Για την τετραετία 2027-2030, η συνολική κεφαλαιακή δυνατότητα της τράπεζας υπολογίζεται σε 7,3 δισ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου 1,2 δισ. ευρώ προβλέπεται να κατευθυνθούν στην αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού, 700 εκατ. ευρώ σε επενδύσεις και 1 δισ. ευρώ στην απόσβεση αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων.

Περίπου 4 δισ. ευρώ προορίζονται για μερίσματα και πρόσθετες διανομές προς τους μετόχους, υπό την προϋπόθεση ότι τα σχετικά κεφάλαια δεν θα χρησιμοποιηθούν για εξαγορές ή για τη χρηματοδότηση ταχύτερης ανάπτυξης.

Ο στόχος CET1 στο 13% τοποθετεί την Alpha Bank χαμηλότερα από τη Eurobank, η οποία προβλέπει δείκτη άνω του 14% το 2028, και την Εθνική Τράπεζα, που στοχεύει σε επίπεδο κάτω του 16%, ενώ βρίσκεται πιο κοντά στον στόχο 12,5% της Πειραιώς.

Η Scope Ratings επισημαίνει ότι, με την εφαρμογή του σχεδίου, το κεφαλαιακό περιθώριο έναντι των ελάχιστων εποπτικών απαιτήσεων για διανομές θα περιοριστεί σε λιγότερες από 300 μονάδες βάσης. Παρότι το επίπεδο αυτό εξακολουθεί να θεωρείται επαρκές, η συρρίκνωση του αποθέματος ασφαλείας ενδέχεται να λειτουργήσει ανασταλτικά για μια μελλοντική αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης.

Στον αντίποδα, ιδιαίτερα θετικά αξιολογείται η αναμενόμενη βελτίωση της ποιότητας των εποπτικών κεφαλαίων, καθώς η συμμετοχή των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων στον CET1 προβλέπεται να μειωθεί κάτω από 5% το 2030, από περίπου 40% σήμερα. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη προβλεπόμενη υποχώρηση του συγκεκριμένου ποσοστού μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.

Οι προκλήσεις στην υλοποίηση του σχεδίου

Η επίτευξη των στόχων της Alpha Bank προϋποθέτει ότι η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου θα διατηρηθεί σε ικανοποιητικά επίπεδα, παρά την επιτάχυνση των χρηματοδοτήσεων και την προβλεπόμενη αύξηση κατά 30% των εκταμιεύσεων καταναλωτικών δανείων.

Απαιτητικοί χαρακτηρίζονται και οι στόχοι στη διαχείριση περιουσίας, όπου η τράπεζα επιδιώκει να αυξήσει από 40% σε 65% το ποσοστό των εύπορων πελατών της που πραγματοποιούν επενδύσεις, ενισχύοντας με αυτόν τον τρόπο τα έσοδα από προμήθειες.

Πάντως, η Scope Ratings αναγνωρίζει ότι το επιχειρηματικό σχέδιο διαθέτει ορισμένα περιθώρια προσαρμογής, καθώς η διοίκηση μπορεί να περιορίσει τις προγραμματισμένες επενδύσεις, ενώ διατηρεί ευελιξία ως προς τη διάθεση περίπου 2 δισ. ευρώ πρόσθετων διανομών.

Η προηγούμενη εμπειρία της Alpha Bank στην εφαρμογή των επιχειρηματικών της σχεδίων λειτουργεί υπέρ της αξιοπιστίας των νέων στόχων, χωρίς ωστόσο να αναιρεί τους κινδύνους που συνδέονται με τη μικρότερη κεφαλαιακή ευχέρεια.

«Η επιτυχής υλοποίηση των δύο προηγούμενων επιχειρηματικών σχεδίων ενισχύει την αξιοπιστία της διοίκησης. Ωστόσο, η μετάβαση σε υψηλότερη κερδοφορία συνοδεύεται αυτή τη φορά από μικρότερα κεφαλαιακά περιθώρια για την αντιμετώπιση πιθανών αναταράξεων», επισημαίνει χαρακτηριστικά η Scope Ratings.

Διαβάστε επίσης 

J.P.Morgan: Υποβάθμιση της Allwyn με τιμή στόχο 9 ευρώ – Κίνδυνος μείωσης μερίσματος και αύξησης κεφαλαίου

Morningstar DBRS: Θετικές προοπτικές για την Ελλάδα και το 2027 – Οι χώρες που ξεχωρίζουν στην Ευρώπη

SoftBank: Προβλέπει επιβράδυνση της ζήτησης για AI κέντρα δεδομένων μετά τη σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών στις ΗΠΑ