Γιατί οι ελληνικές τράπεζες αξίζουν την προσοχή των επενδυτών

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν περάσει από τη φάση εξυγίανσης των ισολογισμών τους μετά την κρίση σε μια περίοδο που χαρακτηρίζεται από ανάπτυξη, κερδοφορία και αποδόσεις προς τους μετόχους. Η JP Morgan προβλέπει ετήσια αύξηση 12% στα κέρδη ανά μετοχή την περίοδο 2025–2028 και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 15%.

Ο μετασχηματισμός του κλάδου ακολούθησε χρόνια αναδιάρθρωσης. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων έχει υποχωρήσει περίπου στο 2%–3%, από επίπεδα άνω του 50% κατά τη διάρκεια της ελληνικής χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η απόδοση ενεργητικού έχει φτάσει το 1,3%, έναντι 0,6% στην ευρωζώνη, ενώ οι διανομές προς τους μετόχους επανήλθαν από τα κέρδη της χρήσης του 2023, έπειτα από 15 χρόνια.

Η χρηματοδότηση αποτελεί ένα ακόμη βασικό στοιχείο της επενδυτικής εικόνας. Οι καταθέσεις αντιστοιχούν περίπου στο 80% των υποχρεώσεων των ελληνικών τραπεζών, έναντι 52% στην ευρωζώνη, ενώ ο λόγος δανείων προς καταθέσεις διαμορφώνεται περίπου στο 60%. Περίπου το 80% των καταθέσεων βρίσκεται σε λογαριασμούς όψεως και ταμιευτηρίου, εξασφαλίζοντας στις τράπεζες μια σχετικά φθηνή βάση χρηματοδότησης.

Η J.P. Morgan αναμένει ετήσια αύξηση 8%–10% στα εξυπηρετούμενα δάνεια, με κινητήριες δυνάμεις τις εταιρικές επενδύσεις, τη χρηματοδότηση από το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της ΕΕ και τη σταδιακή ανάκαμψη των στεγαστικών δανείων. Η αύξηση των εσόδων από προμήθειες, οι εξαγορές και η αξιοποίηση των κεφαλαίων αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω την κερδοφορία.

Οι ελληνικές τράπεζες αποκτούν επίσης μεγαλύτερη πρόσβαση στους διεθνείς επενδυτές. Οι ελληνικές μετοχές εντάσσονται στο επενδυτικό σύμπαν των δεικτών Euro STOXX και STOXX Europe 600 κατά την αναδιάρθρωση του Σεπτεμβρίου, με τις τέσσερις συστημικές τράπεζες μεταξύ των βασικών προσθηκών. Οι παθητικές εισροές που συνδέονται με την εξέλιξη αυτή εκτιμάται ότι θα φτάσουν περίπου το 1 δισ. δολάρια.

Η Ελλάδα παραμένει στον δείκτη αναδυόμενων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027, γεγονός που προσφέρει προσωρινά στον κλάδο έκθεση τόσο σε επενδυτές που ακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων αγορών όσο και σε εκείνους που επενδύουν βάσει δεικτών αναδυόμενων αγορών.

Οι αποτιμήσεις έχουν ήδη αναβαθμιστεί σημαντικά. Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν ενισχυθεί κατά 41% φέτος, έναντι ανόδου 21% για τον τραπεζικό δείκτη SX7E, με αποτέλεσμα η γενική έκπτωση αποτίμησής τους έναντι των τραπεζών των βασικών ευρωπαϊκών αγορών να έχει σχεδόν εξαλειφθεί.

Παρόλα αυτά, διαπραγματεύονται περίπου στις 9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και με έκπτωση περίπου 10% έναντι συγκρίσιμων τραπεζών της Νότιας, Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, παρά τις υψηλότερες προβλέψεις για αύξηση των κερδών τους.

Η J.P. Morgan εκτιμά ότι η Eurobank και η Πειραιώς προσφέρουν έναν ιδιαίτερα ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, αποδόσεων και αποτίμησης. Στους βασικούς κινδύνους για τον κλάδο περιλαμβάνονται η βραδύτερη αύξηση των δανείων, η συμπίεση των περιθωρίων, η ασθενέστερη ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και οι δυσκολίες ενσωμάτωσης εξαγορών.

Διαβάστε επίσης 

Ιδιωτικό χρέος: Σε ισχύ η νέα ρύθμιση που προστατεύει την πρώτη κατοικία από πλειστηριασμό

Κόκκινα δάνεια: Νέος Κώδικας Δεοντολογίας τον Οκτώβριο – Τι αλλάζει σε ρυθμίσεις και «κουρέματα»

Τουρκία: Ανακάλεσε την άδεια λειτουργίας της ιρανικής τράπεζας Mellat μετά τις κυρώσεις των ΗΠΑ