AXIA-Alpha Finance για Aegean: Τα καύσιμα «φρενάρουν» την κερδοφορία – Buy με τιμή στόχο 17,50 ευρώ

Στη διατήρηση της σύστασης Buy (αγορά) για την Aegean Airlines, με τιμή στόχο τα 17,50 ευρώ και αξιολόγηση μεσαίου κινδύνου, προχωρά η AXIA-Alpha Finance, μετά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου. Οι αναλυτές Κωνσταντίνος Μαμάης και Παναγιώτης Κλάδης βλέπουν ανθεκτική ζήτηση και θετικές λειτουργικές επιδόσεις, αλλά προειδοποιούν ότι η εκτίναξη του κόστους καυσίμων και δικαιωμάτων εκπομπών έχει μετατραπεί στον βασικό «πονοκέφαλο» για την κερδοφορία της αεροπορικής.

Η εικόνα του εξαμήνου είναι χαρακτηριστική. Η Aegean μετέφερε περίπου 7,7 εκατ. επιβάτες, αυξημένους κατά 2,6%, ενώ οι προσφερόμενες θέσεις ενισχύθηκαν κατά 3,3%. Η επιβατική κίνηση στηρίχθηκε κυρίως στο εσωτερικό, όπου καταγράφηκε αύξηση 6%, ενώ η διεθνής κίνηση παρέμεινε ουσιαστικά στάσιμη, επηρεασμένη από τις αναταράξεις στη Μέση Ανατολή. Παράλληλα, οι υψηλότερες αποδόσεις ανά επιβάτη βοήθησαν την αύξηση των εσόδων, χωρίς όμως να επαρκούν για να απορροφήσουν την πίεση από το ενεργειακό κόστος.

Τα έσοδα του πρώτου εξαμήνου αυξήθηκαν κατά 3,8% στα 816,6 εκατ. ευρώ, ενώ στο δεύτερο τρίμηνο διαμορφώθηκαν στα 495,9 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3,1%. Αντίθετα, τα EBITDA υποχώρησαν κατά 7% στο εξάμηνο, στα 145,3 εκατ. ευρώ, και κατά 12,1% στο δεύτερο τρίμηνο, στα 98,8 εκατ. ευρώ. Ακόμη μεγαλύτερη ήταν η πίεση στην τελική γραμμή, με τα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου να περιορίζονται στα 18,5 εκατ. ευρώ, από 54,5 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ στο εξάμηνο καταγράφηκαν ζημιές 3,3 εκατ. ευρώ.

Ο βασικός “ένοχος” είναι το κόστος. Σύμφωνα με την AXIA-Alpha Finance, η αύξηση στις τιμές των καυσίμων και στα δικαιώματα εκπομπών επιβάρυνε τα αποτελέσματα κατά περίπου 40 εκατ. ευρώ, παρά τη θετική συμβολή των πράξεων αντιστάθμισης κινδύνου. Επιπλέον, οι συναλλαγματικές μεταβολές αφαίρεσαν ακόμη περισσότερα από την κερδοφορία, καθώς η Aegean εμφάνισε ζημιές αποτίμησης συναλλάγματος 14,1 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 30,6 εκατ. ευρώ στο αντίστοιχο διάστημα του 2025.

«Φρένο» στη χωρητικότητα

Η απάντηση της διοίκησης είναι σαφής. Η Aegean περνά σε πιο πειθαρχημένη διαχείριση της χωρητικότητας, με στόχο να προστατεύσει την κερδοφορία όσο οι τιμές των καυσίμων παραμένουν σε υψηλά επίπεδα. Για το τέταρτο τρίμηνο αναμένεται ουσιαστικά σταθερή χωρητικότητα, με μεταβολή από -1% έως +1%, ενώ υπό τις σημερινές συνθήκες η διοίκηση δεν περιμένει αύξηση των προσφερόμενων χιλιομετρικών θέσεων ούτε το 2027. Δεν αποκλείονται μάλιστα επιλεκτικές μειώσεις συχνοτήτων, εφόσον χρειαστούν για την προστασία των περιθωρίων.

Παρά τις πιέσεις, το τρίτο τρίμηνο δείχνει ότι η ζήτηση παραμένει δυνατή. Έως τον Αύγουστο, η επιβατική κίνηση αυξανόταν περίπου 5%, έναντι αύξησης μόλις 2%-2,5% στις προσφερόμενες χιλιομετρικές θέσεις, ενώ τα έσοδα ανά διαθέσιμη χιλιομετρική θέση αναμένονταν οριακά υψηλότερα από πέρυσι. Από το τέταρτο τρίμηνο, όμως, η εικόνα γίνεται πιο απαιτητική, με τις υψηλές τιμές των καυσίμων να αναμένεται να παραμείνουν σημαντικό εμπόδιο για ακόμη δύο έως τρία τρίμηνα.

Την ίδια στιγμή, η Aegean συνεχίζει την ανανέωση του στόλου της, έχοντας παραλάβει πέντε νέα Airbus A321neo στο πρώτο εξάμηνο, ανεβάζοντας τον αριθμό των αεροσκαφών της οικογένειας neo στα 43. Δύο ακόμη A321neo αναμένονται έως το τέλος Σεπτεμβρίου, ενώ η διοίκηση εκτιμά ότι τα καθηλωμένα αεροσκάφη θα μειωθούν σημαντικά έως το επόμενο καλοκαίρι και θα μηδενιστούν μέχρι το τέλος του 2027.

Η AXIA-Alpha Finance εκτιμά ότι, το βασικό στοιχείο για την Aegean δεν είναι η ζήτηση αλλά το κόστος. Η επιβατική κίνηση αντέχει, όμως η πορεία των καυσίμων και οι γεωπολιτικές εξελίξεις θα καθορίσουν πόσο γρήγορα μπορεί να αποκατασταθεί η κερδοφορία.

Διαβάστε επίσης:

Ανάκαμψη στις ασιατικές αγορές ενόψει Fed – Υποχωρούν πετρέλαιο και αποδόσεις ομολόγων μετά το sell off

Buy, Hold or Sell: Άμεση Ανάλυση για ΔΕΗ, Πειραιώς, Eurobank, OTE

Star Bulk: Στα 27,05 ευρώ η τιμή έναρξης διαπραγμάτευσης στο Euronext Athens