Morgan Stanley: Οι μετοχές που ξεχωρίζει στην Ελλάδα

Θετική για τις ελληνικές μετοχές παραμένει η Morgan Stanley, εκτιμώντας ότι η επενδυτική ιστορία της χώρας θα συνεχιστεί, αν και από τις αρχές του 2027 οι κίνδυνοι γίνονται πιο ισορροπημένοι.

Στην έκθεση «Aegean Alpha: Still Constructive, but the Setup May Change in 2027» της 8ης Σεπτεμβρίου 2026, την οποία υπογράφει ομάδα οικονομολόγων και αναλυτών με επικεφαλής τους Matthew Nguyen, Chiara Zangarelli και Regiane Yamanari, ο οίκος διατηρεί θετική θέση για την Ελλάδα και ξεχωρίζει κυρίως τις τράπεζες, τη ΔΕΗ και τη Metlen, με την Alpha Bank να αποτελεί την κορυφαία τραπεζική επιλογή.

Αναφορικά με την επενδυτική ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, η Morgan Stanley προβλέπει πραγματική αύξηση του ΑΕΠ κατά 2% τόσο το 2026 όσο και το 2027, με την εγχώρια ζήτηση να οδηγεί την οικονομία και τις επενδύσεις να αποτελούν τη σημαντικότερη συνιστώσα της ανάπτυξης. Οι πάγιες επενδύσεις έχουν αυξηθεί σχεδόν 90% από τα τέλη του 2019, ενώ για τη διετία 2026-2027 αναμένεται μέση ετήσια αύξηση περίπου 7%, με στήριξη από δημόσιες επενδύσεις, ευρωπαϊκούς πόρους και άμεσες ξένες επενδύσεις.

Ιδιαίτερη σημασία για το Χρηματιστήριο έχει η αύξηση των επενδυτικών δαπανών των εισηγμένων μη χρηματοοικονομικών εταιρειών. Από 2,8 δισ. ευρώ το 2020, οι επενδύσεις τους έφτασαν τα 8,2 δισ. ευρώ το 2025 και εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 10,3 δισ. ευρώ το 2026 και στα 11,2 δισ. ευρώ το 2027. Η Morgan Stanley βλέπει έναν επενδυτικό κύκλο με επίκεντρο την ενέργεια, τα δίκτυα, τις υποδομές, τη βιομηχανική παραγωγή και τις ψηφιακές υποδομές, ο οποίος παράλληλα τροφοδοτεί την εταιρική πιστωτική επέκταση και συνεπώς τις τράπεζες.

Οι τράπεζες στο επίκεντρο

Οι ελληνικές τράπεζες αποτελούν την καθαρότερη, κατά τη Morgan Stanley, χρηματιστηριακή έκφραση του εγχώριου οικονομικού κύκλου. Ο οίκος τις εντάσσει πλέον στο ευρωπαϊκό κλαδικό μοντέλο του με θετική στάση, καθώς εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά τις υψηλές αποδόσεις και τους ισχυρούς ισολογισμούς. Στο μοντέλο της ευρωπαϊκής στρατηγικής κατατάσσονται μάλιστα τρίτες μεταξύ περίπου 30 κλάδων, με τη βαθμολογία να στηρίζεται στις αναθεωρήσεις κερδών, τη δυναμική των μετοχών, τις αυξήσεις τιμών στόχων, τις αποτιμήσεις και τις εταιρικές συναλλαγές.

Η προτίμηση στρέφεται στις πιο «επιθετικές» και φθηνότερες επιλογές. Η Morgan Stanley δίνει σύσταση υπεραπόδοσης σε Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ διατηρεί ουδέτερη στάση για την Εθνική Τράπεζα.

Κορυφαία επιλογή είναι η Alpha Bank, με τιμή στόχο τα 5,50 ευρώ. Ο οίκος θεωρεί την αποτίμηση χαμηλή, στις περίπου 8 φορές τα κέρδη του 2028, για εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 15%, ενώ ως σημαντικό επόμενο καταλύτη βλέπει το Investor Day του Νοεμβρίου και τις δυνατότητες ενίσχυσης των εσόδων από προμήθειες και εξαγορές.

Για τη Eurobank, η σύσταση παραμένει υπεραπόδοση με τιμή στόχο 5,40 ευρώ. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η μετοχή προσφέρει χαμηλή αποτίμηση σε συνδυασμό με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 19% το 2028 και έκθεση στις αναπτυσσόμενες αγορές της Ελλάδας, της Βουλγαρίας και της Κύπρου.

Για την Πειραιώς, με τιμή στόχο 12,30 ευρώ, τονίζεται η καθαρή έκθεση στην ελληνική οικονομία, η ισχυρή καταθετική βάση και η δυνατότητα μεγαλύτερης πιστωτικής ανάπτυξης.

Για την Εθνική, η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 19,30 ευρώ, με ουδέτερη σύσταση. Η τράπεζα θεωρείται η πιο αμυντική επιλογή για έκθεση στην Ελλάδα, αλλά η Morgan Stanley προτιμά τις φθηνότερες μετοχές με μεγαλύτερη ευαισθησία στην ανάπτυξη.

ΔΕΗ και Metlen οι άλλες βασικές επιλογές

Εκτός τραπεζών, ΔΕΗ και Metlen αποτελούν τις βασικές επιλογές για άμεση έκθεση στον ελληνικό επενδυτικό κύκλο. Για τη ΔΕΗ, η Ελλάδα παραμένει το κέντρο του επενδυτικού σχεδίου, απορροφώντας περίπου 12,5 δισ. ευρώ ή 52% των συνολικών επενδύσεων της περιόδου 2026-2030. Παρά τη διεθνή επέκταση, η ελληνική αγορά προβλέπεται να παράγει περίπου 63% των λειτουργικών κερδών του ομίλου το 2030.

Η Morgan Stanley επισημαίνει επίσης τις επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές, δίκτυα και το κέντρο δεδομένων στην Κοζάνη, θεωρώντας τη ΔΕΗ μία από τις πιο άμεσες εισηγμένες επιλογές πάνω στην ενεργειακή μετάβαση και στις ψηφιακές υποδομές της χώρας.

Για τη Metlen, ο οίκος εστιάζει σε επενδύσεις περίπου 2,5 δισ. ευρώ έως το 2028, εκτιμώντας ότι πάνω από το μισό ποσό κατευθύνεται στην Ελλάδα, σε βωξίτη, αλουμίνα, γάλλιο, άμυνα και ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Η αναβάθμιση της αγοράς και το 2027

Ένας ακόμη καταλύτης είναι η μετάβαση της Ελλάδας στις αναπτυγμένες αγορές. Η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι ελληνικές μετοχές βρίσκονται περίπου στα μισά της διαδρομής αυτής της μετάβασης. Οι αλλαγές στους δείκτες FTSE και STOXX τον Σεπτέμβριο μπορούν να διευρύνουν τη βάση ξένων επενδυτών, ενώ η μετάβαση του MSCI τον Μάιο του 2027 εκτιμάται ως σημαντικότερο γεγονός για τα μακροπρόθεσμα διεθνή κεφάλαια.

Η Morgan Stanley υπολογίζει μάλιστα ότι η μετάβαση του MSCI θα μπορούσε να οδηγήσει σε καθαρές παθητικές εισροές περίπου 0,5 δισ. δολαρίων, με βασικούς ωφελημένους Εθνική, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΔΕΗ και ΟΤΕ.

Η θετική εικόνα, πάντως, θα μπορούσε να αλλάξει όσο πλησιάζει το 2027, με τη Morgan Stanley να θεωρεί πιθανή μια προσωρινή παύση στην υπεραπόδοση καθώς ωριμάζει η ιστορία της αναβάθμισης των δεικτών και πλησιάζουν οι εκλογές. Τυχόν αδυναμία, όμως, αντιμετωπίζεται ως τακτική διόρθωση και όχι ως ανατροπή της μεσοπρόθεσμης επενδυτικής ιστορίας της Ελλάδας.

Διαβάστε επίσης:

Τζούρος (Πειραιώς): Στις ενεργειακές υποδομές το νέο μεγάλο κύμα επενδύσεων αξίας 15 δισ. ευρώ

Euroxx: Υψηλότερες αποτιμήσεις αξίζουν οι ελληνικές τράπεζες – Ανεβάζει έως 20% τις τιμές στόχους

Jefferies: Ψήφος εμπιστοσύνης σε Optima και CrediaBank – Οι τιμές στόχοι