Jefferies: Ψήφος εμπιστοσύνης σε Optima και CrediaBank – Οι τιμές στόχοι

Με σύσταση Buy (αγορά) ξεκινά η Jefferies την κάλυψη της Optima bank και της CrediaBank στην έκθεση «Greek Challenger Banks – A Quality Compounder and a Transformation Story» της 8ης Σεπτεμβρίου 2026, την οποία υπογράφουν οι αναλυτές Alexander Demetriou και Joseph Dickerson, βλέποντας στις δύο μικρότερες ελληνικές τράπεζες δύο διαφορετικές επενδυτικές ιστορίες που επωφελούνται από το ίδιο ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο. Για την Optima η τιμή στόχος τοποθετείται στα 15,70 ευρώ, ενώ για την CrediaBank στα 1,30 ευρώ, έναντι τιμών 11,90 ευρώ και 0,99 ευρώ αντίστοιχα κατά τη σύνταξη της έκθεσης.

Η Jefferies θεωρεί ότι η Ελλάδα αποτελεί σήμερα μία από τις πλέον ελκυστικές τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, καθώς η ανάπτυξη στηρίζεται ολοένα περισσότερο στις επενδύσεις, οι εταιρικές χρηματοδοτήσεις αυξάνονται με υψηλούς ρυθμούς και οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις παραμένουν σχετικά υποεξυπηρετούμενες από το τραπεζικό σύστημα. Σε αυτό ακριβώς το κομμάτι έχουν τοποθετηθεί πιο επιθετικά Optima και CrediaBank, με την Jefferies να εκτιμά ότι η μεγαλύτερη έκθεσή τους στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις αποτελεί σημαντικό διαρθρωτικό πλεονέκτημα.

Η Jefferies χαρακτηρίζει την Optima ως μια τράπεζα υψηλής ποιότητας που μπορεί να συνεχίσει να αυξάνει οργανικά κέρδη και απόδοση κεφαλαίων, ενώ αντιμετωπίζει την CrediaBank ως ιστορία μετασχηματισμού, στην οποία η επενδυτική υπόθεση βασίζεται στην αξιοποίηση της μεγαλύτερης κλίμακας, στην ενσωμάτωση των εξαγορών και στη διεύρυνση των πηγών των εσόδων πέρα από την παραδοσιακή τραπεζική.

Optima: Απόδοση κεφαλαίων 24% το 2028

Για την Optima, η Jefferies εστιάζει στο επιχειρηματικό μοντέλο που στηρίζεται περισσότερο στους relationship managers παρά σε ένα εκτεταμένο δίκτυο καταστημάτων, στην παρουσία σε πελάτες υψηλότερου εισοδηματικού προφίλ και στη μεγάλη έκθεση στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις.

Η τράπεζα ξεκίνησε τον τρέχοντα κύκλο χωρίς το βάρος των παλαιών μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ή την εξάρτηση από αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις που χαρακτήριζαν τις συστημικές τράπεζες μετά την κρίση. Αυτό, σύμφωνα με την Jefferies, της επέτρεψε να εστιάσει εξαρχής στην ανάπτυξη και στην κατάκτηση μεριδίων αγοράς.

Οι αναλυτές προβλέπουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων 26% το 2026, 25% το 2027 και 24% το 2028, με τα κέρδη ανά μετοχή να αυξάνονται από 1,02 ευρώ φέτος σε 1,54 ευρώ το 2028. Παρά την υψηλή κερδοφορία, η μετοχή αποτιμάται στις περίπου 7,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028.

Η Jefferies υπολογίζει ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης των κερδών ανά μετοχή έως το 2028 θα κινηθεί πάνω από το διπλάσιο του αντίστοιχου ρυθμού του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου. Παράλληλα, η εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώνεται στο 24%, έναντι περίπου 18% για τον ευρωπαϊκό κλάδο.

CrediaBank: Η μεγάλη αλλαγή έρχεται από τη Μάλτα

Η επενδυτική υπόθεση για την CrediaBank είναι διαφορετική. Η Jefferies εκτιμά ότι το δύσκολο μέρος της εξυγίανσης έχει πλέον ολοκληρωθεί, μετά τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, την ενίσχυση των κεφαλαίων και τη συγχώνευση με την Παγκρήτια.

Το επόμενο κεφάλαιο αφορά την ανάπτυξη. Οι εξαγορές της Ευρώπη Holdings και της Παντελάκης Χρηματιστηριακής, σε συνδυασμό κυρίως με την απόκτηση της HSBC Malta, μετατρέπουν σταδιακά την τράπεζα σε ευρύτερο χρηματοοικονομικό όμιλο, με παρουσία στη διαχείριση περιουσίας, στις ασφαλιστικές εργασίες και στις επενδυτικές υπηρεσίες.

Η HSBC Malta θεωρείται από την Jefferies το κρισιμότερο κομμάτι αυτής της μετάβασης. Η συναλλαγή σχεδόν διπλασιάζει το ενεργητικό του ομίλου και προσθέτει χαμηλότερου κόστους χρηματοδότηση, πλεονάζον κεφάλαιο και πρόσβαση σε μία δεύτερη αγορά ανάπτυξης.

Στο βασικό σενάριο, η Jefferies προβλέπει για την CrediaBank απόδοση ιδίων κεφαλαίων μόλις 6% το 2026 και το 2027, αλλά άνοδο στο 14% το 2028, με τα κέρδη ανά μετοχή να αυξάνονται από 0,03 ευρώ φέτος σε 0,11 ευρώ το 2028. Η αποτίμηση υποχωρεί έτσι από 28,7 φορές τα φετινά κέρδη σε 8,7 φορές τα κέρδη του 2028.

Σε επίπεδο απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, η Jefferies εκτιμά ότι η CrediaBank θα φτάσει περίπου στο 18% το 2028, συγκλίνοντας ουσιαστικά με τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού κλάδου. Παράλληλα, προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών άνω του 60%, κυρίως λόγω της HSBC Malta, ενώ η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με περίπου 10% discount έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου με βάση τα κέρδη του 2028.

Το στοίχημα των μικρομεσαίων

Η μεγάλη έκθεση στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις είναι κοινό στοιχείο και για τις δύο τράπεζες. Η Jefferies επισημαίνει ότι τα χαρτοφυλάκια δανείων των δύο challenger banks αυξήθηκαν περίπου 40% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι περίπου 10% για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις απασχολούν περίπου το 85% του εργατικού δυναμικού στην Ελλάδα, έναντι 64% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, και συνεισέφεραν περίπου 70 δισ. ευρώ προστιθέμενης αξίας το 2025.

 

Διαβάστε επίσης 

Όλο το παρασκήνιο του deal Πιερρακάκη με Ρόκος: Πώς η Ελλάδα κέρδισε έναν από τους ισχυρότερους traders του κόσμου

Χρηματιστήριο: Οι έξι κρίσιμες συνεδριάσεις πριν από την αναβάθμιση

Τ+1: Αγοράζεις μετοχές σήμερα, βάζεις τα λεφτά αύριο – Τι αλλάζει στο Χρηματιστήριο Αθηνών