Piraeus Securities για Jumbo: «Ασπίδα» απέναντι στην Temu – Στα 33 ευρώ η τιμή στόχος

Θετική για τη Jumbo παραμένει η Piraeus Securities, παρά τη μείωση των προβλέψεων κερδοφορίας και της τιμής στόχου, εκτιμώντας ότι ο όμιλος μπορεί να βγει ενισχυμένος από τις νέες συνθήκες ανταγωνισμού στο ηλεκτρονικό εμπόριο.

Στην έκθεση της 14ης Αυγούστου, με τίτλο «Jumbo Outplays Competitive Pressures and Macro Headwinds», ο αναλυτής Ιάκωβος Κουρτέσης διατηρεί τη σύσταση Outperform (υπεραπόδοση) και μειώνει την τιμή στόχο στα 33 ευρώ από 34,20 ευρώ.

Η βασική επενδυτική θέση της Πειραιώς στηρίζεται σε δύο άξονες. Ο πρώτος είναι η προσδοκία ότι οι μακροοικονομικές πιέσεις στη Ρουμανία θα αρχίσουν να αποκλιμακώνονται από το 2027. Ο δεύτερος, και ίσως σημαντικότερος, αφορά τις αλλαγές στο καθεστώς των εισαγωγών από ηλεκτρονικές πλατφόρμες όπως η Temu.

Από την 1η Ιουλίου 2026, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή επέβαλε δασμούς στις σχετικές αγορές με βάση τους δασμολογικούς κωδικούς και όχι ανά δέμα. Σύμφωνα με την Πειραιώς, η αλλαγή αυτή αυξάνει ουσιαστικά το κόστος των χαμηλής αξίας διασυνοριακών παραγγελιών και περιορίζει το πλεονέκτημα τιμής των συγκεκριμένων πλατφορμών, δημιουργώντας πιο ευνοϊκές συνθήκες ανταγωνισμού για τη Jumbo.

Το πρώτο σημάδι από τις πωλήσεις Ιουλίου

Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η επίδραση μπορεί να έχει ήδη αρχίσει να φαίνεται. Οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά 9% τον Ιούλιο, ανεβάζοντας την ανάπτυξη του επταμήνου στο 5%, σε ευθυγράμμιση με τον ετήσιο στόχο της διοίκησης για αύξηση πωλήσεων κατά 5%.

Η εικόνα ήταν ιδιαίτερα ισχυρή στη Βουλγαρία, όπου οι πωλήσεις Ιουλίου αυξήθηκαν κατά 21%, στην Κύπρο κατά 14% και στην Ελλάδα κατά 10%. Η Ρουμανία παρέμεινε ο αδύναμος κρίκος, με πτώση 3% τον Ιούλιο και 6% στο επτάμηνο, καθώς ο πληθωρισμός, η στασιμότητα της οικονομίας και η αποδυνάμωση του τοπικού νομίσματος εξακολουθούν να πιέζουν την κατανάλωση.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αλλαγή στο καθεστώς των online εισαγωγών μπορεί να οδηγήσει σε διατηρήσιμα κέρδη μεριδίων αγοράς για τη Jumbo, χαρακτηρίζοντας μάλιστα τις νέες τελωνειακές ρυθμίσεις διαρθρωτικό καταλύτη για τις πωλήσεις του ομίλου.

Κόβει τις εκτιμήσεις κερδοφορίας

Παρά την ισχυρή πορεία των πωλήσεων, η χρηματιστηριακή γίνεται πιο συντηρητική όσον αφορά τα περιθώρια κέρδους. Οι υψηλότεροι ναύλοι μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων και η ανάγκη προσαρμογής των τιμών στη Ρουμανία οδηγούν σε μείωση των εκτιμήσεων για το μικτό περιθώριο κέρδους.

Ως αποτέλεσμα, η πρόβλεψη για EBITDA του 2026 μειώνεται κατά 4,8% στα 447,9 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2027 περιορίζεται επίσης κατά 4,8% στα 468,7 εκατ. ευρώ. Οι εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη μειώνονται κατά 6,6% για το 2026 στα 331 εκατ. ευρώ και κατά 6,5% για το 2027 στα 347,2 εκατ. ευρώ.

Για την περίοδο 2025-2029, η χρηματιστηριακή προβλέπει μέση ετήσια αύξηση πωλήσεων 5%, EBITDA 3,1% και καθαρών κερδών περίπου 3,2%, ενώ το περιθώριο EBITDA αναμένεται να υποχωρήσει από 35,3% το 2025 περίπου στο 33% το 2028, παραμένοντας πάντως μεταξύ των υψηλότερων στον ευρωπαϊκό κλάδο λιανικής.

Discount και διεθνής ανάπτυξη

Η αποτίμηση εξακολουθεί να αποτελεί βασικό επιχείρημα της θετικής σύστασης. Με βάση τις εκτιμήσεις του 2027, η Jumbo διαπραγματεύεται περίπου 18,3% χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο δεκαετίας του δείκτη τιμής προς κέρδη, ενώ η χρηματιστηριακή υπολογίζει μερισματική απόδοση 6,6% για το 2027.

Παράλληλα, η διεθνής ανάπτυξη συνεχίζεται. Η εταιρεία σχεδιάζει νέο κατάστημα στη Baia Mare της Ρουμανίας έως το τέλος του έτους, ενώ στις αρχές Αυγούστου άνοιξε το όγδοο κατάστημα Jumbo στο Ισραήλ. Το πρώτο κατάστημα στον Καναδά αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο του 2026, με τα νέα κέντρα logistics σε Οινόφυτα και Θεσσαλονίκη να αποτελούν τη βάση για την περαιτέρω επέκταση του δικτύου.

Η Piraeus Securities εκτιμά ότι οι πιέσεις στα περιθώρια δεν ανατρέπουν την επενδυτική ιστορία. Η χαμηλή αποτίμηση, η ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση και η πιθανή εξασθένηση του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος των κινεζικών online πλατφορμών διατηρούν τη Jumbo στις θετικές επιλογές του οίκου.

Διαβάστε επίσης

BofA: Αρνητική στάση για την Ευρώπη – Στις 580 μονάδες ο Stoxx 600

UBS για ΔΑΑ: Ουδέτερη σύσταση με τιμή στόχο 10,70 ευρώ

Motor Oil: Η Optima βλέπει ιστορικό ρεκόρ κερδοφορίας – Παραμένει top pick