BofA: Αρνητική στάση για την Ευρώπη – Στις 580 μονάδες ο Stoxx 600

Αρνητική για τις ευρωπαϊκές μετοχές παραμένει η Bank of America (BofA), προειδοποιώντας ότι οι αγορές έχουν ενσωματώσει υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες για την κερδοφορία και τη διάρκεια της επενδυτικής έκρηξης γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Στην έκθεση «European Equity Strategy – AI fragilities continue to linger», με ημερομηνία 21 Αυγούστου, η BofA διατηρεί αρνητική στάση για την Ευρώπη και προβλέπει πτώση περίπου 10% του Stoxx 600 έως το δεύτερο τρίμηνο του 2027.

Ο στόχος της διαμορφώνεται στις 580 μονάδες, ενώ η επενδυτική στρατηγική παραμένει έντονα αμυντική. Η BofA προτιμά τις αμυντικές έναντι των κυκλικών μετοχών, διατηρεί αρνητική στάση στις τράπεζες και στα κεφαλαιουχικά αγαθά και προτιμά τρόφιμα και ποτά, τηλεπικοινωνίες και φαρμακευτικές εταιρείες.

Η βασική ανησυχία της τράπεζας είναι ότι η ευρωπαϊκή αγορά δεν αποτιμά επαρκώς τον κίνδυνο μιας απογοήτευσης γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Το ασφάλιστρο κινδύνου των ευρωπαϊκών μετοχών έχει υποχωρήσει στο 4,5%, το χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές της δεκαετίας του 2000, την ώρα που οι εκτιμήσεις για τα περιθώρια κέρδους και την αύξηση των κερδών έχουν κινηθεί σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Γιατί η BofA φοβάται την Ευρώπη

Η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη έχει εξελιχθεί στον βασικό κινητήριο μοχλό των διεθνών αγορών. Οι εκτιμήσεις για τις επενδύσεις των αμερικανικών hyperscalers στους επόμενους 12 μήνες έχουν εκτοξευθεί στα 940 δισ. δολάρια, από λιγότερα από 300 δισ. δολάρια στις αρχές του 2025.

Κατά την BofA, αυτός ο τεράστιος επενδυτικός κύκλος έχει ενισχύσει τα εταιρικά έσοδα και τα περιθώρια κέρδους, δημιουργώντας όμως παράλληλα τον κίνδυνο οι αγορές να αποτιμούν ως μόνιμη μια κερδοφορία που ενδέχεται να αποδειχθεί προσωρινή.

Οι προβλέψεις της αγοράς θέλουν τα περιθώρια κέρδους των παγκόσμιων μετοχών να έχουν φτάσει στο ιστορικό υψηλό του 14,5%, ενώ περίπου το 25% των παγκόσμιων κερδών στους επόμενους 12 μήνες αναμένεται να προέλθει από τον τεχνολογικό κλάδο. Η BofA θεωρεί ότι τέτοιες προσδοκίες αφήνουν περιορισμένα περιθώρια για αρνητικές εκπλήξεις.

Το πρόβλημα για την Ευρώπη είναι ότι οποιαδήποτε αντιστροφή του momentum γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση του ασφάλιστρου κινδύνου και σε πίεση των κυκλικών μετοχών, οι οποίες έχουν ήδη υποαποδώσει έναντι των αμυντικών κατά 6% τους τελευταίους δύο μήνες. Η BofA βλέπει ακόμη 6% σχετική πτώση των κυκλικών έναντι των αμυντικών έως τις αρχές του επόμενου έτους.

Underweight οι ευρωπαϊκές τράπεζες

Ιδιαίτερα επιφυλακτική είναι η BofA για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι οποίες έχουν φτάσει σε υψηλό 15 ετών σε σχετικούς όρους έναντι της αγοράς. Ο οίκος διατηρεί σύσταση underweight στον κλάδο και εκτιμά ότι οι τράπεζες είναι ευάλωτες τόσο σε πιθανή αύξηση των ασφαλίστρων κινδύνου όσο και σε πτώση των αποδόσεων των ομολόγων.

Στους αρνητικούς παράγοντες προστίθεται και η πιθανή επιβράδυνση της οικονομικής δυναμικής στην Ευρωζώνη. Η BofA εκτιμά ότι ο δείκτης PMI πιθανότατα κατέγραψε το υψηλό της ανάκαμψης τον Ιούλιο και προβλέπει υποχώρησή του στις 49 μονάδες έως το τέλος του έτους, λόγω των αυστηρών πιστωτικών συνθηκών, της εξασθένησης προσωρινών θετικών επιδράσεων στην οικονομία και των υψηλότερων τιμών φυσικού αερίου.

Underweight παραμένει επίσης στα κεφαλαιουχικά αγαθά και στους ημιαγωγούς. Οι τελευταίοι έχουν ήδη υποαποδώσει περίπου 15% από τα τέλη Ιουνίου, καθώς οι πρώτες ρωγμές στο αφήγημα της αδιάκοπης αύξησης των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη αρχίζουν να γίνονται ορατές.

Τα αμυντικά «καταφύγια» και η Γερμανία

Στον αντίποδα, η BofA διατηρεί overweight θέση στα τρόφιμα και ποτά και στις τηλεπικοινωνίες, θεωρώντας ότι αποτελούν από τις καλύτερες αντισταθμίσεις σε περίπτωση απογοήτευσης από την AI. Θετική παραμένει και για τις φαρμακευτικές εταιρείες, οι οποίες μπορούν να επωφεληθούν εάν οι αποδόσεις των ομολόγων αποκλιμακωθούν.

Overweight είναι επίσης στο software, όπου βλέπει περίπου 5% επιπλέον σχετική άνοδο έναντι της αγοράς, παρά την άνοδο περίπου 30% που έχει ήδη καταγραφεί τον τελευταίο μήνα.

Παρά τη συνολικά αμυντική τοποθέτηση, η BofA εντοπίζει δύο επιλεκτικές ευκαιρίες στην Ευρώπη. Προτιμά τις μικρές έναντι των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων και βλέπει θετικά τις γερμανικές μετοχές, θεωρώντας ότι οι αποτιμήσεις τους παραμένουν ελκυστικές και προσφέρουν περιθώριο να καλύψουν μέρος της υστέρησης έναντι της πρόσφατης βελτίωσης των μακροοικονομικών δεδομένων της Ευρωζώνης.

Η BofA έχει επίσης αναβαθμίσει πρόσφατα τον κλάδο των ειδών πολυτελείας, μετά από υποαπόδοση περίπου 50% σε διάστημα τριών ετών. Η τράπεζα θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις έχουν πλέον ενσωματώσει υπερβολικά απαισιόδοξο σενάριο για την παγκόσμια ανάπτυξη, ενώ ενδεχόμενα νέα μέτρα τόνωσης από την Κίνα θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως σημαντικός καταλύτης για τις ευρωπαϊκές εταιρείες πολυτελείας.

Διαβάστε επίσης:

Πετρέλαιο: Σε τροχιά για δεύτερη σερί εβδομάδα ανόδου καθώς «σβήνουν» οι ελπίδες στα Στενά του Ορμούζ

Goldman Sachs και JPMorgan: Γιατί οι ευρωπαϊκές μετοχές αναδεικνύονται σε «καταφύγιο» απέναντι στο ρίσκο του αμερικανικού AI

Goldman Sachs για ΗΠΑ: Οι επαναγορές ομολόγων δεν αρκούν για να υποχωρήσουν οι αποδόσεις