Χρυσός: Προς τη μεγαλύτερη τριμηνιαία πτώση από το 2013 – Πιέσεις από δολάριο και επιτόκια

Προς τη μεγαλύτερη τριμηνιαία πτώση τους από τον Απρίλιο του 2013 οδεύουν οι τιμές του χρυσού, έχοντας υποχωρήσει περίπου 24% από το ιστορικό υψηλό που σημείωσαν στα τέλη Ιανουαρίου, κοντά στα 5.589 δολάρια ανά ουγγιά. Το συμβόλαιο Gold Futures Αυγούστου διαπραγματεύεται σήμερα στα 4.031,70 δολάρια.

Το sell-off έχει τροφοδοτηθεί από τη συνδυαστική πίεση της ισχυροποίησης του δολαρίου και των αυξανόμενων προσδοκιών για νέες αυξήσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ. Τα futures του δείκτη δολαρίου ΗΠΑ κινούνται κοντά σε υψηλό 13 μηνών, καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν την πολιτική της Federal Reserve μετά τα επιθετικά μηνύματα που συνδέονται με τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Ο χρυσός, ο οποίος δεν αποδίδει τόκο, είναι ιδιαίτερα ευαίσθητος στην προοπτική υψηλότερων πραγματικών επιτοκίων. Το πολύτιμο μέταλλο έχει πλέον χάσει πάνω από 6% από την αρχή του έτους, αφού στις 24 Ιουνίου υποχώρησε προσωρινά κάτω από το κρίσιμο ψυχολογικό όριο των 4.000 δολαρίων ανά ουγγιά για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2025.

Οι αγορές options στέλνουν ένα ασυνήθιστα απαισιόδοξο σήμα. Για πρώτη φορά από το 2016, το put/call skew του χρυσού έχει περάσει σε θετικό έδαφος, κάτι που σημαίνει ότι οι traders πληρώνουν πλέον περισσότερο για προστασία έναντι πτώσης παρά για έκθεση σε άνοδο.

Η Samantha Dart, co-head εμπορευμάτων της Goldman Sachs, χαρακτήρισε τη μεταστροφή αυτή ως σημαντικό δείκτη επενδυτικού κλίματος, σημειώνοντας ότι η τιμολόγηση του κινδύνου ακραίων σεναρίων έχει μετακινηθεί από τα ανοδικά options στην ενέργεια προς τα puts στον χρυσό. Ωστόσο, η Dart απέφυγε να υιοθετήσει αρνητική στάση για τη μακροπρόθεσμη πορεία του πολύτιμου μετάλλου.

«Ο χρυσός δεν έχει τελειώσει», έγραψε σε σημείωμα που δημοσιεύθηκε στις 29 Ιουνίου. «Συνεχίζουμε να βλέπουμε περαιτέρω ανοδικά περιθώρια, τα οποία στηρίζονται τόσο σε διαρθρωτικούς όσο και, τελικά, σε κυκλικούς παράγοντες. Σε διαρθρωτικό επίπεδο, η διαφοροποίηση των αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών των αναδυόμενων αγορών —μετά το πάγωμα των ρωσικών αποθεματικών το 2022— παραμένει ο βασικός πυλώνας της πρόβλεψής μας για τα 4.900 δολάρια ανά ουγγιά στο τέλος του 2026».

Ο στόχος της Goldman συνεπάγεται ανάκαμψη περίπου 21% από τα τρέχοντα επίπεδα έως το τέλος του έτους.

Έρευνα του OMFIF σε 90 κεντρικές τράπεζες, δημόσια συνταξιοδοτικά ταμεία και κρατικά επενδυτικά ταμεία, η οποία δημοσιεύθηκε στις 30 Ιουνίου, έδειξε ότι, για πρώτη φορά, περισσότερες κεντρικές τράπεζες σχεδιάζουν να μειώσουν την έκθεσή τους στο δολάριο την επόμενη δεκαετία παρά να την αυξήσουν.

Ο χρυσός «έχει περάσει στο επίκεντρο της στρατηγικής διαχείρισης αποθεμάτων», με καθαρό ποσοστό 30% των συμμετεχόντων να σχεδιάζει αύξηση των τοποθετήσεων σε χρυσό μέσα στα επόμενα ένα έως δύο χρόνια. Η ανώτερη οικονομολόγος του OMFIF, Yara Aziz, σημείωσε ότι «η παλιά υπόθεση πως οι δημόσιοι επενδυτές μπορούν να περιμένουν μέχρι να ομαλοποιηθεί το περιβάλλον μοιάζει όλο και λιγότερο ρεαλιστική».

Η Goldman υπογράμμισε επίσης τη διαρθρωτική επιδείνωση της χρησιμότητας του χρυσού ως στοιχείου διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου. Στην αρχή του πολέμου στη Μέση Ανατολή, τα εμπορεύματα, συμπεριλαμβανομένου του χρυσού, εμφάνιζαν αρνητική συσχέτιση με τον S&P 500, προσφέροντας ουσιαστική διαφοροποίηση. Η σχέση αυτή έχει πλέον μεταβληθεί σε θετική συσχέτιση, μειώνοντας την αξία του χρυσού ως αντιστάθμισμα κινδύνου και καθιστώντας τον ταυτόχρονα πιο ευάλωτο στις πιέσεις που προκαλεί η ισχυροποίηση του δολαρίου.

Καθώς το τρίμηνο ολοκληρώνεται την Τρίτη, οι επενδυτές παρακολουθούν μια πυκνή σειρά μακροοικονομικών στοιχείων από τις ΗΠΑ, τα οποία θα μπορούσαν είτε να ενισχύσουν είτε να μετριάσουν το αφήγημα της πιο επιθετικής νομισματικής πολιτικής. Η έκθεση ADP για την απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα τον Ιούνιο, που αναμένεται την 1η Ιουλίου, έχει μέση πρόβλεψη για 118.000 νέες θέσεις εργασίας. Θα ακολουθήσει στις 2 Ιουλίου η έκθεση Nonfarm Payrolls για τον Ιούνιο, με τους αναλυτές να αναμένουν 114.000 νέες θέσεις εργασίας και ποσοστό ανεργίας 4,3%.

Μια ισχυρότερη από την αναμενόμενη έκθεση για την απασχόληση θα μπορούσε να παγιώσει την ισχύ του δολαρίου και να οδηγήσει υψηλότερα την τιμολόγηση για αυξήσεις επιτοκίων, επεκτείνοντας την τριμηνιαία πτώση του χρυσού και στο τρίτο τρίμηνο.

Βραχυπρόθεσμα, ο χρυσός βρίσκεται αντιμέτωπος με ένα δύσκολο περιβάλλον: στηρίζεται διαρθρωτικά από τις αγορές των κεντρικών τραπεζών, οι οποίες κινούνται αργά, αλλά παραμένει κυκλικά εκτεθειμένος σε κάθε επιθετικό μακροοικονομικό στοιχείο που ανακοινώνεται.

Διαβάστε επίσης 

AVE: Κάλυψε την ΑΜΚ 5 εκ. ευρώ στη Yalco – Στο 32,05% έφτασε το ποσοστό της

ΕΚΤ: Σε επιφυλακή για τον πληθωρισμό μετά το σοκ του Ιράν – Ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων

ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών: Στο 5,26% το ποσοστό της Capital Group