Αναλυτές για ΟΤΕ: Deutsche Bank και Euroxx βλέπουν άνοδο έως €23 με «όπλο» τις ταμειακές ροές

Ο ΟΤΕ επιστρέφει στο επίκεντρο των αναλυτών, με την Deutsche Bank και τη Euroxx Securities να διατηρούν καθαρά θετική στάση για τη μετοχή, αλλά με διαφορετικό σημείο έμφασης.

Η Deutsche Bank, με τον John Karidis και την ομάδα του, κρατά τη σύσταση αγοράς και την τιμή στόχο των €23, θεωρώντας ότι οι ανησυχίες για πιθανή είσοδο της ΔΕΗ στην κινητή τηλεφωνία είναι υπερβολικές. Η Euroxx Securities, με τους Ευαγγελία Αραβανή, Αλέξανδρο Μπουλουγούρη και Φανή Τζιούκαλια, αναβαθμίζει τη μετοχή σε υπεραπόδοση από ουδέτερη στάση και αυξάνει την τιμή στόχο στα €21,30 από €17,90, βλέποντας περιθώριο ανόδου 16,4%.

Για τη Deutsche Bank, το πρώτο τρίμηνο επιβεβαίωσε ότι το 2026 ξεκίνησε καλά για τον ΟΤΕ. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 4,9% σε ετήσια βάση, έναντι μηδενικής μεταβολής που περίμενε ο οίκος, ενώ τα λειτουργικά κέρδη μετά από μισθώσεις αυξήθηκαν κατά 2,8%, ελαφρώς υψηλότερα από την εκτίμηση για 2,7%.

Ο John Karidis και η ομάδα του στέκονται ιδιαίτερα στη σύνθεση των επιδόσεων. Τα έσοδα από λιανικές υπηρεσίες σταθερής αυξήθηκαν κατά 1,1%, κοντά στις εκτιμήσεις, ενώ οι υπηρεσίες κινητής κινήθηκαν ισχυρότερα, με αύξηση 5,5% έναντι πρόβλεψης για 4,8%. Αντίθετα, η χονδρική σταθερής υποχώρησε κατά 40%, εξέλιξη που συνδέεται με την αποχώρηση του ΟΤΕ από δραστηριότητες διεθνούς χονδρικής χαμηλού περιθωρίου.

Το κρίσιμο στοιχείο για τη Deutsche Bank είναι ότι δεν αλλάζει τις προβλέψεις της μετά τα αποτελέσματα. Η καθοδήγηση της διοίκησης για το 2026 παραμένει αμετάβλητη, ενώ ο ΟΤΕ έχει ήδη αφαιρέσει από το πρώτο τρίμηνο λίγο πάνω από €50 εκατ. από τα περίπου €170 εκατ. διεθνών εσόδων χονδρικής χαμηλού περιθωρίου που σκοπεύει να εγκαταλείψει μέσα στη χρονιά.

Οι εκτιμήσεις της Deutsche Bank

Η αποτίμηση παραμένει βασικός λόγος για τη θετική στάση της Deutsche Bank. Με βάση τις προβλέψεις για το 2026 και το 2027, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με έκπτωση 23% έναντι του μέσου όρου του κλάδου στον δείκτη επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη μετά από μισθώσεις, στις 5,0 φορές έναντι 6,5 φορές. Ακόμη και στην τιμή στόχο των €23, η μετοχή θα διαπραγματευόταν στις 6,2 φορές, δηλαδή με μικρή έκπτωση έναντι του κλάδου.

Παράλληλα, η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών προς χρηματιστηριακή αξία εκτιμάται στο 8,6%, υψηλότερα από το 8,1% του κλάδου, ενώ η συνολική απόδοση κεφαλαίου προς τους μετόχους, μέσω μερισμάτων και επαναγορών, υπολογίζεται στο 7,8%, έναντι 5,6% για τον κλάδο.

Στο μέτωπο της ΔΕΗ, η Deutsche Bank εμφανίζεται ιδιαίτερα δύσπιστη ως προς το ενδεχόμενο εισόδου στην κινητή τηλεφωνία. Ο οίκος σημειώνει ότι η ΔΕΗ έχει συμμετάσχει στη διαβούλευση για την ανανέωση φάσματος στις ζώνες των 900 και 1.800 MHz, αλλά υπενθυμίζει δημόσιες δηλώσεις της διοίκησης της εταιρείας, τον Μάιο του 2025, τον Μάρτιο του 2026 και τον Απρίλιο του 2026, σύμφωνα με τις οποίες δεν υπάρχει ενδιαφέρον για δραστηριότητες κινητής τηλεφωνίας.
Κατά τη Deutsche Bank, το εγχείρημα της ΔΕΗ στις τηλεπικοινωνίες αφορά κυρίως την οπτική ίνα για το σπίτι και την αξιοποίηση του δικτύου της για την ενεργειακή μετάβαση. Η τράπεζα θεωρεί ότι ένα βήμα στην κινητή θα απαιτούσε πρόσθετο κεφάλαιο και θα αύξανε την πολυπλοκότητα.

Η Euroxx ποντάρει στις αποδόσεις προς τους μετόχους

Η Euroxx Securities δίνει μεγαλύτερη έμφαση στην πολιτική επιστροφών προς τους μετόχους. Οι Ευαγγελία Αραβανή, Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιούκαλια εκτιμούν ότι ο ΟΤΕ μπορεί να εμφανίσει μέση ετήσια αύξηση 2,5% στα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη μετά από μισθώσεις την περίοδο 2026-2028.

Οι οδηγοί αυτής της πορείας είναι η ανθεκτική εικόνα στην κινητή τηλεφωνία, οι θετικές τάσεις στη σταθερή, η επέκταση στις υπηρεσίες τεχνολογίας και πληροφορικής και η συνέχιση του ελέγχου του κόστους. Η Euroxx στέκεται επίσης στις πρωτοβουλίες μετάβασης πελατών από καρτοκινητή σε συμβόλαια, στις τιμολογιακές προσαρμογές που συνδέονται με τον πληθωρισμό από τον Δεκέμβριο του 2025 και στην πολιτική παροχής περισσότερων υπηρεσιών με αντίστοιχη τιμολόγηση.

Στην αποτίμηση, η μετοχή διαπραγματεύεται, με βάση τις εκτιμήσεις της Euroxx, με 5,4 φορές τα επιχειρηματικά κέρδη του 2026, επίπεδο που συνεπάγεται έκπτωση 11% έναντι των διεθνών ομοειδών εταιρειών. Για τα κέρδη ανά μετοχή, η χρηματιστηριακή προβλέπει €1,50 το 2026, €1,63 το 2027 και €1,83 το 2028, ενώ ο δείκτης τιμής προς κέρδη εκτιμάται σε 12,2 φορές για το 2026, 11,3 φορές για το 2027 και 10 φορές για το 2028.

Το ισχυρό χαρτί της επενδυτικής υπόθεσης είναι οι διανομές. Η Euroxx προβλέπει συνολικές επιστροφές €560 εκατ. ετησίως για το 2027 και το 2028, με 67% σε μερίσματα και 33% σε αγορές ιδίων μετοχών. Με αυτές τις εκτιμήσεις, η μερισματική απόδοση διαμορφώνεται κοντά στο 5,5%, με μέρισμα ανά μετοχή περίπου €0,98 έως €1,00, ενώ η συνολική απόδοση διανομών κινείται γύρω στο 8%.

Για τους δύο οίκους, η εικόνα του ΟΤΕ παραμένει αυτή μιας εταιρείας με αμυντικά χαρακτηριστικά, ισχυρή παραγωγή ρευστότητας και υψηλές επιστροφές προς τους μετόχους. Η Deutsche Bank βλέπει τιμή στόχο €23 και η Euroxx €21,30, με κοινό παρονομαστή ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως τη σταθερότητα και την ταμειακή δύναμη του ομίλου.

Διαβάστε επίσης

ΟΤΕ: Κέρδη 153,6 εκατ. στο τρίμηνο, στα 338,4 εκατ. τα προσαρμοσμένα EBITDA – Το μήνυμα Νεμπή

Deutsche Bank για ΟΤΕ: Τιμή στόχος €23, σύσταση αγοράς και το στοίχημα που δεν βλέπει να «βγαίνει» από τη ΔΕΗ

Euroxx Securities για ΟΤΕ: Αναβάθμιση με τιμή στόχο €21,30 με «όπλο» τις αποδόσεις προς τους μετόχους