Η εικόνα της Jumbo βελτιώνεται βραχυπρόθεσμα, αλλά η επενδυτική αφήγηση παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητη. Αυτό είναι το βασικό μήνυμα της Citi και του Maxim Nekrasov στην έκθεσή τους (8/4), η οποία καταγράφει επιτάχυνση στις πωλήσεις τον Μάρτιο, χωρίς όμως να μεταβάλλει τις εκτιμήσεις για το σύνολο του έτους ή τη στάση τους απέναντι στη μετοχή.

Η Citi διατηρεί σύσταση «ουδέτερη» για τη μετοχή, με τιμή στόχο τα 27 ευρώ. Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα, αυτό συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 17,9%, το οποίο σε συνδυασμό με μερισματική απόδοση 6,6% οδηγεί σε συνολική αναμενόμενη απόδοση 24,5%. Η αποτίμηση στηρίζεται σε πολλαπλασιαστή περίπου 11 φορές τα κέρδη του 2026, κοντά στον ιστορικό μέσο όρο της εταιρείας. Στο θετικό σενάριο της Citi, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 32 ευρώ, ενώ στο αρνητικό σενάριο η τιμή στόχος μειώνεται σε 20,70 ευρώ.

1

Σύμφωνα με την έκθεση, οι πωλήσεις του ομίλου ενισχύθηκαν κατά 10% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο, έναντι μόλις 3% τον Φεβρουάριο, οδηγώντας τη συνολική επίδοση του πρώτου τριμήνου στο +7,3%, υψηλότερα από την ετήσια καθοδήγηση για περίπου +5%. Η επιτάχυνση αυτή, ωστόσο, αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό σε χαμηλή βάση σύγκρισης, καθώς τον Μάρτιο του 2025 οι πωλήσεις είχαν υποχωρήσει κατά 2%.

Η Ελλάδα αποτέλεσε τον βασικό μοχλό της ανόδου, με αύξηση 18%, επηρεασμένη τόσο από την ασθενή περσινή βάση (-7%), όσο και από το timing του καρναβαλιού. Αντίθετα, η Ρουμανία συνεχίζει να προβληματίζει, με πτώση 5% τον Μάρτιο και -4% στο τρίμηνο, επιβεβαιώνοντας ότι αποτελεί το αδύναμο σημείο του ομίλου. Η Βουλγαρία κινήθηκε ισχυρά με +12%, ενώ η Κύπρος κατέγραψε ηπιότερη άνοδο 4%.

Παρά τη βελτίωση των πωλήσεων, η διοίκηση δεν προχώρησε σε αναθεώρηση των στόχων για το 2026, διατηρώντας την εκτίμηση για αύξηση πωλήσεων περίπου 5% και καθαρά κέρδη 310-320 εκατ. ευρώ, δηλαδή ουσιαστικά στάσιμα σε σχέση με τα επίπεδα του 2024. Αυτό είναι και το κρίσιμο σημείο για την επενδυτική ιστορία, καθώς η ανάπτυξη στον κύκλο εργασιών δεν μεταφράζεται σε αντίστοιχη αύξηση κερδοφορίας.

Η στάση αυτή αντανακλά μια ισορροπία μεταξύ θετικών και αρνητικών παραγόντων. Από τη μία πλευρά, η Jumbo επωφελείται από ισχυρή θέση στην αγορά και υψηλή δημιουργία ταμειακών ροών, ενώ ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων και των τιμών ενέργειας θα μπορούσε να ενισχύσει την κατανάλωση. Επιπλέον, παράγοντες όπως ένα ισχυρό ευρώ ή ευνοϊκότεροι όροι προμηθειών θα μπορούσαν να στηρίξουν τα περιθώρια.

Από την άλλη πλευρά, οι κίνδυνοι παραμένουν ορατοί και πολυεπίπεδοι. Η αδύναμη πορεία της Ρουμανίας, η ενίσχυση του ανταγωνισμού από discounters όπως η Action, αλλά και η επέκταση του ηλεκτρονικού εμπορίου δημιουργούν πιέσεις στη μεσοπρόθεσμη κερδοφορία. Παράλληλα, ζητήματα εφοδιαστικής αλυσίδας ή πιθανοί δασμοί σε εισαγωγές από την Κίνα αποτελούν επιπλέον παράγοντες αβεβαιότητας.

Συνολικά, η εικόνα που προκύπτει είναι αυτή μιας εταιρείας που συνεχίζει να εμφανίζει ανθεκτικότητα σε επίπεδο πωλήσεων, αλλά χωρίς σαφή επιτάχυνση στην κερδοφορία. Για τη Citi, το ερώτημα δεν είναι πλέον αν η Jumbo μπορεί να αναπτύσσεται, αλλά αν μπορεί να επανέλθει σε ένα ισχυρότερο μονοπάτι αύξησης κερδών. Μέχρι να δοθεί σαφής απάντηση σε αυτό, η μετοχή δύσκολα θα ξεφύγει από το πλαίσιο μιας «ισορροπημένης» επενδυτικής επιλογής.

Διαβάστε επίσης:

Πετρέλαιο: Ανοδική αντίδραση μετά τις κατηγορίες Ιράν προς ΗΠΑ για παραβίαση εκεχειρίας – Πάνω από $98 το Brent

Χρηματιστήριο: Συνεχίζει ανοδικά η Credia, βουτιά στις συστημικές, focus στην Metlen και το deal της ΛΑΒΙ

Goldman Sachs: Προειδοποιεί για Brent πάνω από 100 δολ. αν τα Στενά του Ορμούζ μείνουν κλειστά ένα ακόμη μήνα