Ισχυρό φινάλε για το 2025 κατέγραψε η Eurobank, με τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου να υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις και τη διοίκηση να παρουσιάζει ένα αναβαθμισμένο επιχειρηματικό σχέδιο έως το 2028, που προβλέπει διατηρήσιμη κερδοφορία, RoTE έως 17% και σωρευτικές διανομές άνω των 2,6 δισ. ευρώ.

Οι αναλυτές των UBS, Deutsche Bank, Jefferies, Alpha Finance-AXIA και NBG Securities εκτιμούν ότι η Eurobank θα πρωταγωνιστήσει και φέτος.

1

Buy (αγορά) και τιμή στόχο 4,60 ευρώ δίνει και η UBS, με τον Stephan Potgieter να επισημαίνει ότι το νέο business plan είναι εντυπωσιακό, αν και σε μεγάλο βαθμό ήδη ενσωματωμένο στις προβλέψεις του οίκου.

Ο Alfredo Alonso της Deutsche Bank κάνει λόγο για ισχυρό κλείσιμο έτους, νέο σχέδιο με συντηρητικές παραδοχές παρά τις θετικές προοπτικές, με σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο τα 4,10 ευρώ.

Στην Jefferies, ο Alexander Demetriou και η ομάδα του επαναλαμβάνουν τη σύσταση Buy με τιμή στόχο τα 4,90 ευρώ, βλέποντας ισχυρή δυναμική ενόψει 2026 και RoTBV 17% το 2028.

Από την πλευρά της NBG Securities, ο Βασίλης Καρναπάτης διατηρεί σύσταση Outperform (υπεραπόδοση) με τιμή στόχο τα 4,60 ευρώ, κάνοντας λόγο για «ποιοτικό σύνολο αποτελεσμάτων» που στηρίζεται σε οργανική ανάπτυξη και συνέργειες εξαγορών.

Από την εγχώρια πλευρά, ο Παναγιώτης Κλάδης και ο Θάνος Σούλης της Alpha Finance-AXIA, επαναλαμβάνουν σύσταση Buy (High Risk) με τιμή στόχο τα 4,10 ευρώ, χαρακτηρίζοντας τη Eurobank ως την «προτιμώμενη επιλογή» μεταξύ των συστημικών τραπεζών.

Κέρδη 355 εκατ. στο τρίμηνο – RoTE 16% στο έτος

Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη δ’ τριμήνου διαμορφώθηκαν στα 355 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 2% σε τριμηνιαία και 4% σε ετήσια βάση, με τα βασικά προ προβλέψεων κέρδη να υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις. Σε επίπεδο 2025, η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανήλθε στο 16%, επιβεβαιώνοντας τη διατηρήσιμη κερδοφορία του ομίλου.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν στα 647 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 2,4% σε τριμηνιαία βάση, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο στις 2,45 ποσοστιαίες μονάδες. Σύμφωνα με τους αναλυτές, η βελτίωση προήλθε από την αύξηση των δανείων και των ομολόγων, τη συγκράτηση του κόστους καταθέσεων και τη χαμηλότερη επιβάρυνση από τίτλους μειωμένης εξασφάλισης.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η επίδοση στα έσοδα από προμήθειες, που αυξήθηκαν κατά 11% σε τριμηνιαία βάση, υπερβαίνοντας τον ετήσιο στόχο. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια διαμορφώθηκαν στα 9,9 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 30% σε ετήσια βάση.

Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι τα υποκείμενα καθαρά κέρδη της Eurobank στο δ’ τρίμηνο 2025 διαμορφώθηκαν στα 354 εκατ. ευρώ (329 εκατ. ευρώ μετά τα έκτακτα), υπερβαίνοντας οριακά κατά 1% τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα βασικά έσοδα ενισχύθηκαν από την ισχυρή δραστηριότητα, ιδιαίτερα στις προμήθειες, αν και αυτό αντισταθμίστηκε εν μέρει από χαμηλότερα έσοδα από συναλλαγές. Στο σκέλος των εξόδων, το κόστος κινήθηκε σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, με τις χαμηλότερες προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις να εξισορροπούνται από άλλες προβλέψεις.

Συνολικά, η προσαρμοσμένη απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) 15,6% για το 2025 είναι ευθυγραμμισμένη με τον στόχο, αποτυπώνοντας ισχυρή δυναμική, η οποία αντικατοπτρίζεται και στους νέους στόχους για την περίοδο 2026-2028.

Ωστόσο, όπως αναλύεται στη συνέχεια, το επιχειρηματικό σχέδιο ενσωματώνει σημαντικό βαθμό συντηρητισμού, γεγονός που πιθανώς συνιστά χαμένη ευκαιρία για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών ως προς τη θετική πορεία που διαγράφεται.

Πιστωτική επέκταση άνω στόχων και NPE στο 2,6%

Η οργανική πιστωτική επέκταση έφθασε τα 5,3 δισ. ευρώ το 2025, ξεπερνώντας τον αρχικό στόχο, ενώ μόνο στο δ’ τρίμηνο η καθαρή αύξηση δανείων ανήλθε σε περίπου 2 δισ. ευρώ. Για την περίοδο 2026-2028, η διοίκηση προβλέπει ετήσια αύξηση δανείων 7,5%, με σημαντική συμβολή από Βουλγαρία και Κύπρο.

Η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε ανθεκτική, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να διαμορφώνεται στο 2,6% και το κόστος κινδύνου στις 52 μονάδες βάσης στο τρίμηνο. Η διοίκηση βλέπει σταδιακή αποκλιμάκωση του CoR προς τις 50 μονάδες βάσης έως το 2028.

Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,6%, παρέχοντας σημαντικό κεφαλαιακό «μαξιλάρι» άνω του εσωτερικού στόχου 13%.

Διανομή 55% και ορατότητα έως το 2028

Η διοίκηση προτείνει διανομή 717 εκατ. ευρώ, ή 55% των κερδών 2025, που αντιστοιχεί σε μέρισμα 0,118 ευρώ ανά μετοχή και πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών 288 εκατ. ευρώ.

Το επιχειρηματικό σχέδιο 2026-2028 προβλέπει βασικά λειτουργικά κέρδη 1,9 δισ. ευρώ το 2026 και 2,3 δισ. ευρώ το 2028, με RoTE 17% στο τέλος της περιόδου και ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή 10%. Οι σωρευτικές διανομές αναμένεται να υπερβούν τα 2,6 δισ. ευρώ, με payout τουλάχιστον 55% και δείκτη CET1 άνω του 14%.

Το κοινό συμπέρασμα των αναλυτών είναι ότι η Eurobank έχει ήδη εδραιώσει απόδοση ιδίων κεφαλαίων 16%, διαθέτει ισχυρή κεφαλαιακή βάση και παρουσιάζει ορατότητα για διατηρήσιμη κερδοφορία και υψηλές διανομές έως το 2028, παραμένοντας μία από τις κορυφαίες επιλογές στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Cenergy, ΑΔΜΗΕ, Viohalco, Ideal Holdings

Alpha Bank: Άλμα 44% στα κέρδη του 2025 στα €943,3 εκατ. και διανομή μερίσματος €519 εκατ. προς τους μετόχους

Πού έμειναν όλοι παγωτό, πού έρχονται τα δύσκολα και ποια μετοχή θα τρελάνει κόσμο