Οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν τον πρωταγωνιστικό τους ρόλο στην αγορά το 2026, αποτελώντας τον βασικό μοχλό ανόδου και επιβεβαιώνοντας το συνεχιζόμενο rerating του κλάδου, ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας και μεταβλητότητας.

Σύμφωνα με την ανάλυση της AXIA-Alpha Finance, ο τραπεζικός δείκτης καταγράφει άνοδο περίπου 9,9% από την αρχή του έτους, υπεραποδίδοντας σημαντικά έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη και στηρίζοντας τη συνολική εικόνα του ελληνικού χρηματιστηρίου.

1

Σε επίπεδο επιμέρους επιλογών, οι αναλυτές διατηρούν σαφώς θετική στάση για συγκεκριμένες τράπεζες, δίνοντας σύσταση αγοράς για τη Eurobank με τιμή στόχο €4,50, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου θέτουν επίσης σύσταση αγοράς με τιμή στόχο €10,90, αναδεικνύοντας την ισχυρή κερδοφορία, τη γεωγραφική διαφοροποίηση και την ικανότητα δημιουργίας κεφαλαίου των δύο ομίλων.

Το βασικό επενδυτικό αφήγημα εστιάζει στην ανθεκτικότητα των εσόδων και των καθαρών κερδών, με τις τράπεζες να επωφελούνται από το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, το οποίο ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους. Παράλληλα, οι πιθανές πιέσεις από χαμηλότερη πιστωτική επέκταση, περιορισμένη δημιουργία προμηθειών και ενδεχόμενη αύξηση του κόστους κινδύνου εκτιμάται ότι αντισταθμίζονται σε σημαντικό βαθμό, οδηγώντας σε συνολικά ουδέτερη προς θετική επίδραση στην κερδοφορία για το 2026.

Την ίδια ώρα, οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις και η ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική ελκυστικότητα του κλάδου, καθιστώντας τις ελληνικές τράπεζες βασικό αποδέκτη επενδυτικών ροών ενόψει και της αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς σε αναπτυγμένη.

Η J.P. Morgan από την πλευρά της «βλέπει» εισροές 1 δισ. δολάρια από την αναβάθμιση της οικογένειας δεικτών STOXX και οι τράπεζες απορροφούν το 90%. Η αναβάθμιση της Ελλάδας σε αναπτυγμένη αγορά από τον STOXX από τις 22 Σεπτεμβρίου δημιουργεί, κατά την J.P. Morgan και τους David Aserkoff και Inga Galeni (29/4), έναν από τους ισχυρότερους τεχνικούς καταλύτες των τελευταίων ετών για το ελληνικό χρηματιστήριο, με εκτιμώμενες παθητικές εισροές $957 εκατ., εκ των οποίων σχεδόν το 90% κατευθύνεται στις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Οι τέσσερις τράπεζες βρίσκονται στο επίκεντρο. Η θετική προσέγγιση στηρίζεται όχι μόνο στις εισροές, αλλά και στις αποτιμήσεις. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στις 9,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, πολύ κοντά στις 9,6 φορές των ευρωπαϊκών τραπεζών, με το discount έναντι Ευρώπης να έχει περιοριστεί μόλις στο 5%.

Η ουσία της έκθεσης βρίσκεται στις παθητικές ροές που εκτιμά η J.P. Morgan από την ένταξη της Ελλάδας στον STOXX Europe 600. Οι συνολικές εισροές υπολογίζονται στα $956,6 εκατ., μέγεθος ιδιαίτερα μεγάλο για την ελληνική αγορά, με τις τράπεζες να απορροφούν περίπου $841,6 εκατ., δηλαδή σχεδόν το 88% του συνόλου.

Η Εθνική αναδεικνύεται ο μεγαλύτερος ωφελημένος με εκτιμώμενες εισροές $278,6 εκατ. και βαρύτητα στις 5,1 φορές τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών (ADV), ακολουθεί η Eurobank με $220,6 εκατ. και 4,7 φορές ADV, η Πειραιώς με $206,1 εκατ. και η Alpha Bank με $136,3 εκατ. Το στοιχείο αυτό είναι κρίσιμο, γιατί δείχνει πως δεν μιλάμε απλώς για θεωρητικό re-rating αλλά για συγκεκριμένες υποχρεωτικές αγορές από passive κεφάλαια.

Τέλος, το πρώτο δείγμα γραφής των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου ήταν θετικό, με την Τράπεζα Πειραιώς να ανοίγει την αυλαία των ανακοινώσεων. Με σύσταση αγοράς από το σύνολο σχεδόν των οίκων και τιμές στόχους που φτάνουν έως και τα €11, υποδέχθηκαν οι αναλυτές τα αποτελέσματα α’ τριμήνου της Πειραιώς. Οι επιδόσεις επιβεβαιώνουν ότι το επενδυτικό αφήγημα για το 2026 παραμένει ισχυρό και στηρίζεται κυρίως στην πιστωτική επέκταση και την αυξανόμενη συμβολή των προμηθειών.

Ο Alexander Demetriou και η Jefferies, σε έκθεση με ημερομηνία 30 Απριλίου 2026, διατηρούν σύσταση αγοράς με τιμή στόχο €10,30, ενώ η UBS μέσω του Stephan Potgieter δίνει τιμή στόχο €11. Αντίστοιχα, η Pantelakis Securities και ο Πάρης Μαντζαβράς τοποθετούν τον πήχη στα €9,75, η NBG Securities με τον Βασίλη Καραπάτη στα €9,90 και η Deutsche Bank με τον Alfredo Alonso στα €8,95, επίσης με θετική στάση απέναντι στη μετοχή. Η κοινή γραμμή των αναλύσεων είναι ότι το τρίμηνο κινήθηκε χωρίς εκπλήξεις, επιβεβαιώνοντας την ορατότητα για το σύνολο της χρήσης.

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €281 εκατ., επίπεδο ουσιαστικά σε ευθυγράμμιση με τη συναίνεση της αγοράς, ενώ η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανήλθε στο 14,6%, κοντά στον ετήσιο στόχο περίπου 15%.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι πρόκειται για ένα «καθαρό» τρίμηνο, όπου τα βασικά λειτουργικά μεγέθη επιβεβαιώνουν τη σταθερότητα της κερδοφορίας, παρά την αρνητική συμβολή των χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων.

Η Jefferies κάνει λόγο για «σταθερό αποτέλεσμα που στηρίζει την καθοδήγηση», ενώ η UBS χαρακτηρίζει το τρίμηνο ως «καλή εκκίνηση χωρίς σημαντικές εκπλήξεις», με την αγορά να αναμένει πιο ουσιαστικά σήματα στη συνέχεια της χρονιάς.

Το πιο ισχυρό μήνυμα από τα αποτελέσματα αφορά τη δυναμική των δανείων. Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε περίπου το €1,3 δισ. στο τρίμηνο, με τα εξυπηρετούμενα ανοίγματα να αυξάνονται κατά 11% σε ετήσια βάση.

Οι αναλυτές της Pantelakis τονίζουν ότι η επίδοση αυτή είναι ιδιαίτερα ισχυρή για πρώτο τρίμηνο, περίοδο που παραδοσιακά εμφανίζει χαμηλότερη δραστηριότητα, γεγονός που ενισχύει την πιθανότητα υπέρβασης των ετήσιων στόχων.

Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από επιχειρηματικά δάνεια, με ευρεία διασπορά σε κλάδους όπως η ναυτιλία, ο τουρισμός και τα ακίνητα, ενώ σταδιακή ανάκαμψη καταγράφεται και στη στεγαστική πίστη.

Διαβάστε επίσης:

Alpha Bank: Ταχεία μείωση του ελληνικού χρέους, κάτω από της Ιταλίας, την επόμενη 2ετία (γραφήματα)

Eurobank Equities: Μειώνει την τιμή-στόχο για τη Jumbo μετά τις προβλέψεις Βακάκη στην ενημέρωση των αναλυτών

Τράπεζα Πειραιώς: Κέρδη 281 εκατ. ευρώ και στόχος για ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη άνω των 3 δισ. ευρώ