Σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, αλλά χωρίς ακόμη καθαρά σημάδια συστημικού ρίσκου, η UBS και η ομάδα του Arend Kaptey (2/2) διατηρούν μια στάση ελεγχόμενης αισιοδοξίας για τις διεθνείς αγορές το 2026, προχωρώντας ωστόσο σε σημαντικές προσαρμογές στις βραχυπρόθεσμες εκτιμήσεις τους, κυρίως στο συνάλλαγμα και στα εμπορεύματα.

Το βασικό αφήγημα παραμένει η σταδιακή στήριξη από τη νομισματική πολιτική, η ανθεκτικότητα της παγκόσμιας ανάπτυξης και η μετατόπιση των επενδυτικών ροών εκτός ΗΠΑ.

1

Η UBS εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία διατηρεί ρυθμό ανάπτυξης 3,3% το 2026, με τις ΗΠΑ στο 2,6%, την Κίνα στο 4,5% και την ευρωζώνη μόλις στο 1,1%. Παρά την καθυστέρηση του πλήρους αντίκτυπου των δασμών στον πληθωρισμό και στο εμπόριο, η εικόνα εκτός ΗΠΑ εμφανίζεται ελαφρώς βελτιωμένη, με τις πολιτικές να γίνονται πιο υποστηρικτικές και τα επιτόκια να κινούνται πλέον κοντά στο ουδέτερο επίπεδο.

Στις μετοχικές αγορές, η UBS συνεχίζει να βλέπει θετικές αποδόσεις 10%–15% έως το τέλος του έτους, αλλά με αυξημένες ενδείξεις ότι οι μετοχές στις ΗΠΑ είναι ευάλωτες, λόγω πίεσης στον καταναλωτή, χαμηλής καταναλωτικής εμπιστοσύνης και πρώιμων ενδείξεων κόπωσης σε επιμέρους δείκτες δραστηριότητας.

Αντίθετα, οι ροές κεφαλαίων συνεχίζουν να κατευθύνονται εκτός ΗΠΑ, στηρίζοντας τις αγορές της υπόλοιπης υφηλίου σε όρους δολαρίου. Η UBS εκφράζει σαφή προτίμηση:

– στις ευρωπαϊκές κυκλικές καταναλωτικές μετοχές έναντι των αμερικανικών,
– στις ευρωπαϊκές τράπεζες, τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, την ηλεκτροκίνηση και το λιανεμπόριο,
– καθώς και στην Ασία, με θετική στάση για την Κορέα.

Για τους βασικούς δείκτες, η UBS τοποθετεί τον MSCI ACWI στις 1.130 μονάδες, τον S&P 500 στις 7.500, τον Stoxx 600 στις 650 και τον MSCI Emerging Markets στις 1.510 μονάδες έως το τέλος του 2026.

Σταθεροποίηση αποδόσεων και επιλεκτικό ρίσκο στα ομόλογα

Στην αγορά ομολόγων, η UBS εκτιμά ότι οι αποδόσεις σταθεροποιούνται, με τα 10ετή αμερικανικά ομόλογα στο 4,0% και τα γερμανικά στο 3,0% στο τέλος του 2026. Η τράπεζα βλέπει κίνδυνο η Fed να προχωρήσει σε μόνο μία ακόμη μείωση επιτοκίων, γεγονός που περιορίζει το περιθώριο περαιτέρω αποκλιμάκωσης.

Στο πιστωτικό σκέλος, τα spreads παραμένουν «τιμολογημένα για σχεδόν τέλειο σενάριο», με αυξημένη ευαισθησία στον κλάδο της τεχνολογίας λόγω φόβων που θα μπορούσε να προκαλέσει η τεχνητή νοημοσύνη. Η UBS προτιμά δάνεια έναντι private credit και εμφανίζεται πιο άνετη σε βιομηχανία και υγεία σε σχέση με τεχνολογία και επιχειρηματικές υπηρεσίες.

Αναθεώρηση λόγω αδυναμίας δολαρίου

Η βασική αλλαγή στις εκτιμήσεις αφορά το δολάριο. Η UBS αναθεώρησε ανοδικά τις βραχυπρόθεσμες προβλέψεις για το ευρώ, τοποθετώντας το EUR/USD στο 1,22 στο τέλος του α’ τριμήνου (από 1,19), αναγνωρίζοντας συνεχιζόμενη αδυναμία του δολαρίου. Ωστόσο, διατηρεί την εκτίμηση για επάνοδο του EUR/USD στο 1,14 έως το τέλος του 2026. Αντίστοιχες αναθεωρήσεις έγιναν και σε άλλα νομίσματα, με χαμηλότερες προβλέψεις για USD/JPY βραχυπρόθεσμα και θετικότερη στάση για το ελβετικό φράγκο.

Στα εμπορεύματα, η UBS διατηρεί επιθετική εκτίμηση για τον χρυσό, τοποθετώντας την τιμή του στα 5.600 δολάρια έως το τέλος του 2026, αντανακλώντας τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια, τη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τη δομική αμφισβήτηση του δολαρίου.

Αντίθετα, στο πετρέλαιο η στάση είναι σαφώς πιο συντηρητική, με την UBS να προβλέπει μέση τιμή Brent στα 64 δολάρια το βαρέλι το δ’ τρίμηνο, αποτυπώνοντας προσδοκίες για επαρκή προσφορά και περιορισμένη δυναμική ζήτησης. Συνολικά, ο ελβετικός οίκος της UBS δεν αμφισβητεί το θετικό επενδυτικό αφήγημα για το 2026, αλλά μετατοπίζει την έμφαση από την οριζόντια άνοδο στην επιλεκτικότητα, στο rotation εκτός ΗΠΑ και στη διαχείριση κινδύνου σε περιουσιακά στοιχεία που έχουν ήδη «τρέξει» πολύ.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: ΕΛΠΕ, Alpha, Coca Cola κρατούν την αγορά πάνω από τις 2.300 μονάδες

Alpha Bank: Αγόρασε 701.000 ίδιες μετοχές έναντι 2,83 εκατ. ευρώ

Χρυσός και ασήμι σε ελεύθερη πτώση – Απώλειες και στις μετοχές