Ο μακροοικονομικός trader της Goldman Sachs Group Inc., Bobby Molavi, παρομοιάζει την κατάσταση των αγορών ενόψει του νέου έτους με έναν αγώνα πυγμαχίας, όπου οι ανοδικοί παράγοντες — όπως η τεχνητή νοημοσύνη και τα μέτρα τόνωσης — συγκρούονται με καθοδικές δυνάμεις όπως οι υπερβολικές αποτιμήσεις και οι πιέσεις στην αγορά πιστώσεων.

Καθώς ο δείκτης S&P 500 πλησιάζει ένα τρίτο συνεχόμενο έτος διψήφιων αποδόσεων, ο Molavi εκτιμά ότι περίπου 600 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιουχικών δαπανών από τις εταιρείες τεχνολογίας «Magnificent Seven» κατευθύνονται προς την αμερικανική οικονομία. Υπάρχουν επίσης συζητήσεις για μειώσεις φόρου εισοδήματος και για επιταγές τόνωσης ύψους 2.000 δολαρίων, που ενισχύουν τη «γωνία» των ταύρων — και ο Molavi βλέπει ακόμη περισσότερους θετικούς παράγοντες υπέρ του ανοδικού σεναρίου.

1

«Έχουμε το τέλος της ποσοτικής σύσφιξης (QT). Έχουμε τη συνέχιση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων των ΗΠΑ. Διαθέτουμε 1,2 τρισ. δολάρια σε εξουσιοδοτημένες επαναγορές μετοχών για το 2026. Βλέπουμε τη λιανική να συνεχίζει να επενδύει και να “αγοράζει στη βουτιά”. Έχουμε απορρύθμιση των τραπεζών και χαλάρωση κεφαλαιακών απαιτήσεων το 2026», έγραψε σε σημείωμά του προς τους πελάτες.

Σε αντιδιαστολή, ο Molavi σημειώνει πως οι αποτιμήσεις των μετοχών έχουν φτάσει σε σημείο που αφήνουν ελάχιστο περιθώριο για απογοήτευση. Το εύρος της αγοράς έχει υποχωρήσει σε ένα από τα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο δεκαετιών και έχει γίνει «εξαιρετικά προσανατολισμένο» σε μία μόνο θεματική: την τεχνητή νοημοσύνη και τις επενδύσεις σε αυτήν. Ο trader της Goldman επισημαίνει επίσης την άνοδο της «κυκλικότητας της AI», δηλαδή τον αυξανόμενο βαθμό στον οποίο η άνθηση του κλάδου χρηματοδοτείται από διευρυνόμενη μόχλευση.

Κάτω από την επιφανειακή εικόνα των ανοδικών χρηματιστηριακών δεικτών, η κατάσταση δεν είναι καθόλου ομοιόμορφη, σημειώνει. Εντοπίζει αυξανόμενες ανησυχίες για μια λεγόμενη Κ-σχήματος οικονομία, η οποία δημιουργεί εστίες καταναλωτικής πίεσης, αυξανόμενα ποσοστά αθετήσεων μεταξύ των νοικοκυριών χαμηλού εισοδήματος και εμφανείς εντάσεις στην αγορά ιδιωτικής πίστωσης. Η δυναμική της αγοράς εργασίας θα μπορούσε επίσης να μετατοπιστεί από παράγοντας ώθησης σε παράγοντα εμποδίου, προσθέτει.

Ένας αυξανόμενος αριθμός στρατηγικών της Wall Street προβλέπουν ότι το ράλι των αμερικανικών μετοχών θα συνεχιστεί και το 2026. Deutsche Bank, JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley, UBS Group AG και HSBC Holdings Plc περιλαμβάνονται μεταξύ εκείνων που προβλέπουν ακόμη μια χρονιά διψήφιων αποδόσεων, βασισμένη σε ανθεκτικά εταιρικά κέρδη και μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve. Ο αντίλογος σε αυτή την αισιοδοξία είναι η αυξανόμενη επιφυλακτικότητα των επενδυτών σχετικά με το trade της AI, καθώς παραμένουν ανησυχίες για τις αποτιμήσεις και για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις σε υπολογιστική ισχύ θα μεταφραστούν τελικά σε κέρδη.

Ο Molavi επισημαίνει την έλλειψη «μυϊκής μνήμης» μεταξύ των σημερινών traders για μια παρατεταμένη διόρθωση, δεδομένου ότι τα τελευταία 15 χρόνια έφεραν μια πρωτοφανή ανοδική αγορά. «Οι περισσότεροι από τους σημερινούς “παίκτες” έχουν δει μόνο έναν τύπο αγοράς», είπε, με αποτέλεσμα μια γενιά συμμετεχόντων που έχει διαμορφωθεί να πιστεύει πως πάντα θα υπάρχει “πάτωμα”.

«Από τη μία, τίποτα δεν διαρκεί για πάντα», είπε. «Από την άλλη, αυτό κράτησε πολύ περισσότερο απ’ ό,τι περίμενε κανείς — και όσοι κράτησαν τις θέσεις τους ανταμείφθηκαν γενναιόδωρα». Σε περίπτωση πραγματικής διόρθωσης, ο Molavi εκτιμά ότι οι νικητές θα είναι όσοι έχουν ξαναζήσει τέτοιες περιόδους στο παρελθόν.

Διαβάστε επίσης 

Microsoft: Οι χαμηλές προσδοκίες για την AI βυθίζουν τη μετοχή

Λαγκάρντ (ΕΚΤ): Ο πληθωρισμός θα παραμείνει κοντά στον στόχο του 2% τους επόμενους μήνες

TikTok: Ιστορική επένδυση $38 δισ. για κατασκευή data center στη Βραζιλία – Τι είπε ο Λούλα