Ένα κύμα δανεισμού από τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας και οι ενδείξεις πίεσης στην αγορά ιδιωτικής πίστης ανησυχούν τους δανειστές των ομολογιακών αγορών προς τις κορυφαίας αξιολόγησης επιχειρήσεις. Η τάση αυτή θα μπορούσε να εκτοξεύσει το κόστος χρηματοδότησης, να πλήξει τα εταιρικά κέρδη και να αυξήσει την πίεση στις ήδη νευρικές παγκόσμιες αγορές.

Η διασταυρούμενη αναταραχή στις αγορές –που προκλήθηκε από ανησυχίες για υπερεπενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και από το τι μπορεί να σημαίνουν τα καθυστερημένα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ για τη νομισματική πολιτική– έχει ρίξει τις παγκόσμιες μετοχές κατά 3% μέσα στον μήνα, επηρεάζοντας τα πάντα, από το bitcoin έως τον χρυσό. Ωστόσο, τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας (IG), που εξακολουθούν να προσφέρουν στους εκδότες τα χαμηλότερα κόστη δανεισμού εδώ και δεκαετίες, έχουν μέχρι στιγμής μείνει στο απυρόβλητο.

1

Παρόλα αυτά, επενδυτές που διαχειρίζονται συνολικά πάνω από 10 τρισ. δολάρια προειδοποιούν ότι η τιμολόγηση των IG ομολόγων έχει γίνει προβληματική ή δηλώνουν ότι μειώνουν την έκθεσή τους σε αυτά. Ορισμένοι έχουν πουλήσει τις θέσεις τους ή ακόμη και στοιχηματίζουν πλέον εναντίον της κατηγορίας, σύμφωνα με το Reuters.

Μετά την προειδοποίηση του CEO της JPMorgan, Jamie Dimon, ότι μπορεί να εμφανιστούν «κατσαρίδες» στις αγορές πίστωσης, οι τεχνολογικοί γίγαντες άρχισαν να δανείζονται μαζικά για να χρηματοδοτήσουν την επέκταση στα κέντρα δεδομένων ΤΝ.

Παράλληλα, η εταιρεία Blue Owl προκάλεσε ανησυχία στην αγορά ιδιωτικής πίστωσης ύψους 3 τρισ. δολαρίων περιορίζοντας τις αναλήψεις από τα ταμεία της, ενώ οι διαχειριστές κεφαλαίων εκτιμούν ότι ο κίνδυνος δεν αντανακλάται επαρκώς στην τιμολόγηση των IG ομολόγων.

«Υπάρχει φόβος στις αγορές και όλοι ψάχνουν να δουν ποιο θα είναι το επόμενο πλήγμα», σημειώνει ο Brian Kloss της Brandywine Global, που διαχειρίζεται 1,2 τρισ. δολάρια. Προσθέτει ότι λαμβάνει πλέον κέρδη από τις θέσεις του σε IG χρέος.

Ο δείκτης ICE-BofA που παρακολουθεί την απόδοση δανεισμού των αμερικανικών εταιρειών υψηλής αξιολόγησης είναι μόλις 10 μονάδες βάσης πάνω από τα χαμηλά 27 ετών. Στην Ευρώπη, το αντίστοιχο spread κινείται γύρω στις 84 μονάδες.

Ο Salman Ahmed της Fidelity International διατηρεί short θέση στα IG ομόλογα, θεωρώντας ότι είναι υπερτιμημένα και ότι μια οικονομική επιβράδυνση θα μπορούσε να πυροδοτήσει ισχυρή αναταραχή. Λόγω του μεγάλου χώρου για πτώση, θεωρεί τα IG ιδανικά για στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου.

Ο «φαύλος κύκλος»

Τα spreads αποτελούν βασικό δείκτη για την πορεία της οικονομίας και των μετοχών, καθώς το κόστος δανεισμού επηρεάζει άμεσα την κερδοφορία και τα επενδυτικά σχέδια των επιχειρήσεων. Ο John Stopford της Ninety One έχει μηδενίσει την έκθεση των χαρτοφυλακίων του στο εταιρικό χρέος, επισημαίνοντας ότι η αύξηση των εκδόσεων και οι πιέσεις στην ιδιωτική πίστη θα αυξήσουν τα κόστη δανεισμού.

Την ίδια ώρα, μετά την έκδοση 75 δισ. δολαρίων IG χρέους από τεχνολογικούς κολοσσούς το δίμηνο Σεπτεμβρίου–Οκτωβρίου, το κόστος ασφάλισης χρέους της Oracle (CDS) εκτινάχθηκε κατά 44% σε έναν μήνα.

Παράλληλα, οι επενδυτές αρχίζουν να απομακρύνονται από τα private debt funds εν μέσω αυξανόμενης εποπτικής προσοχής.

Ο David Furey της State Street προειδοποιεί ότι, αν και ο όμιλος παραμένει τοποθετημένος στο IG χρέος, η τιμολόγηση αφήνει «ελάχιστο περιθώριο ασφαλείας». Ομοίως, ο Amundi και η Russell Investments καταγράφουν αυξημένη επιφυλακτικότητα από τους πελάτες τους λόγω υπερβολικά υψηλών αποτιμήσεων.

 

Διαβάστε επίσης 

Τουρκική λίρα: Γιατί οι Ιάπωνες traders στρέφονται στο νόμισμα που τους έχει «κάψει» στο παρελθόν

Αναλυτές για ΔΕΗ: Νέα εποχή με στροφή σε ΑΠΕ, δίκτυα και data centers

Μετά την Nvidia, το επόμενο crash test για τις αγορές είναι η Fed