Στο τελευταίο ενημερωτικό σημείωμα για τον κλάδο η Alpha Finance και οι αναλυτές Παναγιώτης Κλάδης και Θάνος Σούλης υποστηρίζουν ότι η αποτίμηση του κλάδου στις 1,15 φορές τον δείκτη P/TBV και στις 8,1 φορές τον δείκτη P/E για τις εκτιμήσεις 2026, παραμένει ελκυστική υποδηλώνοντας περαιτέρω περιθώρια ανατιμολόγησης, δεδομένων των προοπτικών κερδοφορίας, των πλεοναζόντων κεφαλαίων καθώς και της ανατιμολόγησης των ομότιμων τους στην Ευρωζώνη.

«Οι νέες τιμές-στόχοι μας είναι υψηλότερες κατά 10-15%, επαναλαμβάνοντας τις συστάσεις «Αγορά» για την Τράπεζα Κύπρου (στόχος τα €8,60), και για την Eurobank (στόχος τα €3,80). Διατηρούμε επίσης θετική στάση με σύσταση «Αγορά» για την Τράπεζα Πειραιώς (στόχος τα €7,70), όπου εξακολουθούμε να βλέπουμε περιθώριο ανατιμολόγησης, ενώ διατηρούμε σύσταση «Διακράτηση» για την Εθνική Τράπεζα (στόχος €12,80), για την οποία βλέπουμε πιο περιορισμένο περιθώριο ανόδου συγκριτικά. «Θεωρούμε ότι η σταδιακή τοποθέτηση σε θέσεις είναι πιο συνετή αυτή τη στιγμή, δεδομένων των ισχυρών τάσεων από την αρχή του έτους. Ενημερώνουμε τις εκτιμήσεις μας ώστε να ενσωματώνουν i) ισχυρότερες τάσεις πιστωτικής επέκτασης, ii) καλύτερες τάσεις κόστους καταθέσεων, iii) υψηλότερα έσοδα από προμήθειες. Οι αναθεωρημένες προβλέψεις εσόδων για το 2025-2027 είναι υψηλότερες κατά 1,9% κατά μέσο όρο, οδηγώντας σε PPI και καθαρά κέρδη υψηλότερα κατά 2,6%/3,7%. Οι εκτιμήσεις μας για RoTE διαμορφώνονται στο 15,5% κατά μέσο όρο για το 2025 και στο 14,7% για το 2026», εξηγεί το δίδυμο της AF.

1

Η ανάλυση επισημαίνει ότι η οργανική κερδοφορία θα παραμείνει σε διψήφιο ποσοστό RoTE και τα επόμενα χρόνια, παρόλο που τα έσοδα από τόκους επηρεάζονται από τη μείωση των επιτοκίων. Η σταθερή ζήτηση για νέα δάνεια, κυρίως στον εταιρικό τομέα αλλά με ενδείξεις ανάκαμψης και στη λιανική πίστη, λειτουργεί ως βασικός μοχλός ανάπτυξης, αντισταθμίζοντας τη συμπίεση των περιθωρίων. Ταυτόχρονα, η καλύτερη του αναμενομένου πορεία στο κόστος καταθέσεων, σε συνδυασμό με την ανάπτυξη των χαρτοφυλακίων ομολόγων και τις κινήσεις αντιστάθμισης, στηρίζουν τα έσοδα. Η Alpha Finance σημειώνει ότι ακόμη και αν η ΕΚΤ καθυστερήσει την επόμενη μείωση επιτοκίων, θα δημιουργηθεί πρόσθετος χώρος στήριξης για τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στην πολιτική μερισμάτων. Όλες οι συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν την πρόθεση για ενδιάμεσες διανομές μέσα στο 2025: η Alpha Bank, η Eurobank, η Εθνική και η Τράπεζα Κύπρου με μετρητά, ενώ η Πειραιώς μέσω προγράμματος επαναγοράς μετοχών. Συνολικά, η μερισματική και επενδυτική απόδοση για την τριετία 2025-2027 εκτιμάται ότι θα αγγίξει τα €7,3 δισ., ποσό που ισοδυναμεί με περίπου το 21% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας του κλάδου. Με βάση τις προβλέψεις, οι τράπεζες θα προσφέρουν μέσες αποδόσεις μερισμάτων της τάξης του 7%, γεγονός που τις καθιστά ιδιαίτερα ελκυστικές για τους μετόχους σε σύγκριση με τους ευρωπαίους ομολόγους τους.

Διαβάστε επίσης:

Alpha Finance για τράπεζες: Ποια είναι τα περιθώρια re-rating των μετοχών τους

J.P. Morgan για ΟΠΑΠ: Νέα τιμή στόχος €23 – Πάνω από 20% περιθώριο ανόδου

Morgan Stanley για Metlen: Διατηρεί σύσταση «Overweight» με τιμή-στόχο τα €66