Σταθερή πρόοδο στην ανάπτυξη του Ελληνικού και ανθεκτικές λειτουργικές επιδόσεις από τα εμπορικά κέντρα και τις μαρίνες καταγράφει η Lamda Development, σύμφωνα με την ανάλυση της AXIA και των Στάθη Καπαρη και Κωνσταντίνου Ζούζουλα για τα αποτελέσματα του 2025.

Οι αναλυτές διατηρούν σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο τα 12,7 ευρώ, βλέποντας ουσιαστικά διπλάσια αξία για τον όμιλο από τα τρέχοντα επίπεδα. Η μετοχή διαπραγματευόταν στα 6,40 ευρώ στις 5 Μαρτίου 2026, με κεφαλαιοποίηση περίπου 1,1 δισ. ευρώ.

1

Τα συνολικά έσοδα του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 567,2 εκατ. ευρώ το 2025, μειωμένα κατά 15% σε ετήσια βάση, εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως στις χαμηλότερες πωλήσεις οικοπέδων στο έργο του Ελληνικού.

Παρά τη μείωση, τα αποτελέσματα κινήθηκαν κοντά στις εκτιμήσεις της AXIA, που τοποθετούσε τα έσοδα στα 577,3 εκατ. ευρώ.

Η σημαντική ανατίμηση αξίας ακινήτων κατά 172,2 εκατ. ευρώ οδήγησε σε ισχυρή αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας, με τα EBITDA να ενισχύονται κατά 29% στα 254 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, το μέγεθος αυτό υπολείπεται ελαφρώς της πρόβλεψης της AXIA για 264 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά κέρδη μετά από μειοψηφίες ανήλθαν στα 90,5 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά περίπου 95% σε ετήσια βάση, ενώ η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ενισχύθηκε στα 9,06 ευρώ ανά μετοχή, από 8,28 ευρώ στο τέλος του 2024.

Το κόστος κατασκευής του Ελληνικού πιέζει προσωρινά την κερδοφορία

Σε επίπεδο επιμέρους δραστηριοτήτων, το έργο του Ελληνικού κατέγραψε έσοδα 410,3 εκατ. ευρώ, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της AXIA. Ωστόσο, τα EBITDA προ αναπροσαρμογών αξίας ήταν αρνητικά (-7,5 εκατ. ευρώ), έναντι πρόβλεψης για θετικό αποτέλεσμα 26,2 εκατ. ευρώ.

Η απόκλιση αποδίδεται κυρίως σε υπερβάσεις κόστους περίπου 30 εκατ. ευρώ, που σχετίζονται με την κατασκευή του Riviera Tower και έργα υποδομών.

Σύμφωνα με τη διοίκηση, η εταιρεία έχει πλέον βελτιώσει τον έλεγχο κόστους μέσω συμβολαίων με ανώτατες τιμές και ενίσχυσης της εσωτερικής κατασκευαστικής μονάδας.

Παρά την προσωρινή αυτή πίεση, η πρόοδος του έργου συνεχίζεται κανονικά. Ο Riviera Tower έχει φτάσει στον 44ο όροφο από τους 50, με στόχο ολοκλήρωσης τον Απρίλιο του 2027.

Οι συνολικές εισπράξεις από πωλήσεις και μισθώσεις ακινήτων στο Ελληνικό έχουν ήδη ξεπεράσει 1,5 δισ. ευρώ, υπερβαίνοντας τον στόχο των 1,4 δισ. ευρώ για το 2025, ενώ οι συνολικές επενδύσεις κεφαλαίου στο έργο ανέρχονται πλέον σε περίπου 990 εκατ. ευρώ.

Ισχυρή επίδοση από τα εμπορικά κέντρα

Ο τομέας των εμπορικών κέντρων κατέγραψε επίσης θετική πορεία. Τα EBITDA προ αναπροσαρμογών αυξήθηκαν κατά 2% στα 82,3 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

Αντίστοιχα, οι μαρίνες εμφάνισαν ανθεκτικές επιδόσεις σε ένα παραδοσιακά πιο αδύναμο εποχικά τρίμηνο, με έσοδα 33,3 εκατ. ευρώ (+2%) και EBITDA 20,6 εκατ. ευρώ (+6%).

Κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων, η διοίκηση ανέφερε ότι τον Δεκέμβριο διατέθηκαν στην αγορά 110 νέες κατοικίες στο Little Athens, ενώ ακόμη 330 μονάδες αναμένεται να διατεθούν μέσα στο 2026.

Το χρονοδιάγραμμα των βασικών έργων του Ελληνικού παραμένει αμετάβλητο:

Riviera Tower: παράδοση τον Μάιο 2027
Riviera Galleria: άνοιγμα άνοιξη 2027
Costeas-Geitonas School: φθινόπωρο 2027
Πανεπιστήμιο Λευκωσίας: φθινόπωρο 2028
Ellinikon Mall: άνοιγμα το πρώτο τρίμηνο του 2029

Για την AXIA, η Lamda Development παραμένει μια από τις βασικές μακροπρόθεσμες επενδυτικές ιστορίες της ελληνικής αγοράς ακινήτων, με το Ελληνικό να εξελίσσεται στο μεγαλύτερο έργο αστικής ανάπλασης στην Ευρώπη, σε έκταση 6,2 εκατ. τετραγωνικών μέτρων στο παραλιακό μέτωπο της Αθήνας.

Η πρόοδος του έργου, η ισχυρή ζήτηση για κατοικίες και η σταθερή λειτουργική κερδοφορία των εμπορικών δραστηριοτήτων αποτελούν, σύμφωνα με την ανάλυση, τους βασικούς μοχλούς αξίας για τα επόμενα χρόνια.

Διαβάστε επίσης: 

FT για Γιώργο Προκοπίου: Ο «κουρσάρος» των Στενών του Ορμούζ που πήρε το ρίσκο και βγήκε νικητής

Ελένη Βρεττού (Credia Bank): Nέες εξαγορές το 2026 στους τομείς των ασφαλειών και asset management

SoftBank: Γιατί αναζητά δάνειο μαμούθ $40 δισ. – Το άνοιγμα στην Τεχνητή Νοημοσύνη και η επένδυση στην OpenAI