Η Piraeus Securities και η Νατάσα Ρουμαντζή προχωρούν σε αναβάθμιση της αποτίμησης της Alpha Bank, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα €4,10 (από €2,90 τον Ιανουάριο 2025), με σύσταση «Υπεραπόδοση» (Outperform) και προσδοκώμενη συνολική απόδοση +23% (μαζί με μερίσματα).

Η μετοχή έκλεισε την Παρασκευή 5 Σεπτεμβρίου στα €3,518, με την απόδοση από την αρχή του έτους να ξεπερνά το +117%.

1

Κεντρικό στοιχείο της νέας ανάλυσης είναι η αυξανόμενη συμμετοχή της UniCredit, που πλέον κατέχει 26% (με στόχο το 30%), μέσω άμεσων και έμμεσων συμμετοχών. Η ιταλική τράπεζα έχει καταβάλει περίπου €1,2 δισ. για το ποσοστό αυτό, σε μέση αποτίμηση κοντά στις 0,7 φορές την εσωτερική αξία (2024 TBVPS), ενώ έχει ζητήσει έγκριση για να ανεβάσει το ποσοστό έως 29,9%. Η Piraeus ενσωματώνει premium 15% στην αποτίμηση, καθώς η παρουσία στρατηγικού μετόχου προσφέρει βελτιωμένη χρηματοδότηση, διανομή προϊόντων, συνεργασίες στις αγορές και ενισχυμένη διακυβέρνηση.

Εκτιμήσεις κερδοφορίας και προοπτικές 2025-2027

Η χρηματιστηριακή προβλέπει καθαρά κέρδη κοντά στα €0,9 δισ. το 2025 και 2026, με άνοδο στα €0,95 δισ. το 2027, ενώ η διοίκηση της Alpha Bank έχει δώσει guidance για κέρδη άνω του €1 δισ. το 2027, αφήνοντας περιθώρια θετικής έκπληξης.

Οι βασικοί οδηγοί κερδοφορίας:

Καθαρά έσοδα από τόκους (NII) με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης +3,2%,

Προμήθειες με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου +9%, αξιοποιώντας τις συνέργειες με UniCredit και τις εξαγορές AstroBank και AXIA,

Κόστος με ετήσια αύξηση γύρω στο +4%,

Κόστος ρίσκου (CoR) στο 0,50%,

Σταθερά επιτόκια ΕΚΤ γύρω στο 2,0% και ανάπτυξη δανείων +7% ετησίως.

Με συνυπολογισμό των buybacks, η μέση αύξηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) εκτιμάται στο +17% για την τριετία, με προσαρμοσμένη άνοδο κερδών γύρω στο +11%. Η νέα τιμή-στόχος προκύπτει από P/TBVPS 1,15 φορές στο 2026, στηριγμένη σε Gordon’s growth model, με COE 11%, ROTE 11%, ρυθμό ανάπτυξης g 1,5% και CET1 13,5%-14%. Σήμερα η μετοχή διαπραγματεύεται σε 1,05 φορές τον δείκτη P/BV το 2025 και 10 φορές τον δείκτη P/E, σημαντικά χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου

Η τράπεζα έχει δεσμευθεί για payout τουλάχιστον 50% την περίοδο 2025-2027. Το 2024, το σχήμα ήταν 25% μετρητά / 75% buyback. Για το 2025 έχει ανακοινωθεί ενδιάμεσο μέρισμα €111 εκατ. (περίπου €0,05/μετοχή) που θα καταβληθεί το δ’ τρίμηνο. Η Piraeus υπολογίζει συνολική διετία απόδοσης για τους μετόχους 23%, με 17,4% από άνοδο τιμής, 4,4% από μέρισμα και 1,2% από τα buybacks.

Η μετοχή έχει εκτοξευθεί το τελευταίο 12μηνο (+125,7%) και από την αρχή του 2025 (+117,6%), ξεπερνώντας κατά πολύ την ελληνική αγορά. Η κεφαλαιοποίηση φτάνει τα €8,1 δισ., με free float 74% και μέσο ημερήσιο τζίρο πάνω από 12 εκατ. τεμάχια. Συνολικά, η Piraeus Securities βλέπει την Alpha Bank ως την τράπεζα με τις πιο απτές προοπτικές ανάπτυξης και βελτιωμένο προφίλ ρίσκου χάρη στην UniCredit. Το valuation παραμένει ελκυστικό, με περιθώριο ανόδου +23%, ενώ το επενδυτικό αφήγημα ενισχύεται από τις εξαγορές και τις συνεργασίες που αυξάνουν τη δυναμική εσόδων.

Διαβάστε επίσης

Τράπεζα Κύπρου: Aυξήθηκε το ποσοστό της Wellington σε 5,87%

Epsilon Net: Στα 116,82 εκ. ευρώ ο κύκλος εργασιών το 2024 – Ενισχυμένο EBITDA κατά 10%

Πόσοι κερδίζουν τα περισσότερα – Πίνακες και παραδείγματα για τις φοροεκπτώσεις ανά εισόδημα