ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Μετά τη σημαντική μεταμόρφωσή της τα τελευταία χρόνια, η ΔΕΗ (Public Power Corporation) εξελίσσεται σε κορυφαίο ενεργειακό παίκτη στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με αιχμή του δόρατος την επιτάχυνση των επενδύσεων στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ).
Σύμφωνα με τη νέα έκθεση της Eurobank Equities και του Νίκου Αθανασούλια, η τιμή στόχος για τη μετοχή της εταιρείας αναβαθμίζεται στα €18 (από €17,70), ενώ η σύσταση παραμένει «αγορά», αποτυπώνοντας την ελκυστική αποτίμηση της μετοχής έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων της.
Η Eurobank Equities διατηρεί την πρόβλεψη για EBITDA €2,0 δισ. το 2025 (+12% ετησίως), αλλά αυξάνει τις προβλέψεις για 2026 και 2027 κατά 5% και 2% αντίστοιχα, κυρίως λόγω καλύτερων τιμών αγοράς, προσθήκης ΑΠΕ και ανάπτυξης δικτύων. Η καθαρή επενδυτική δαπάνη εκτιμάται στα €7,5 δισ., με τη μόχλευση να παραμένει ελεγχόμενη κάτω από το όριο των 3,5 φορών Net Debt/EBITDA. Παρά το υψηλό εκτελεστικό ρίσκο, η Eurobank θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση της ΔΕΗ υποτιμά τις προοπτικές ανάπτυξης. Η νέα τιμή στόχος των €18, ενισχυμένη από τις προβλέψεις για αύξηση κερδοφορίας και επενδύσεις, ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα για τη μετοχή, σε μια φάση στρατηγικού μετασχηματισμού.
Οδικός χάρτης για €2,7 δισ. EBITDA έως το 2027
Η διοίκηση της ΔΕΗ στοχεύει σε EBITDA €2,7 δισ. το 2027, με ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 14%, επενδύοντας στην επέκταση των ΑΠΕ, τον εκσυγχρονισμό της θερμικής παραγωγής και τη διατήρηση της ισχυρής της παρουσίας στην προμήθεια ενέργειας. Παρά τον φιλόδοξο αυτό σχεδιασμό, η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση άνω του 7% έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας, ενσωματώνοντας υψηλό «ρίσκο υλοποίησης».
Η ΔΕΗ προχωρά στον πλήρη τερματισμό του λιγνίτη έως το 2026, ενώ ενισχύει το χαρτοφυλάκιό της με 4,8 GW νέων ΑΠΕ μέχρι το 2027. Η εγκατεστημένη ισχύς σε ΑΠΕ αναμένεται να ξεπεράσει το 50% του συνολικού μείγματος, από περίπου 30% σήμερα. Παράλληλα, εισάγονται νέες μονάδες φυσικού αερίου (826 MW CCGT και 350 MW OCGT) και αξιοποιείται ένα συνολικό pipeline έργων άνω των 20 GW.
Η εταιρεία διατηρεί την κυρίαρχη θέση στον τομέα προμήθειας στην Ελλάδα και τη Ρουμανία. Ωστόσο, η ΔΕΗ αναμένει πτώση του μεριδίου αγοράς στην Ελλάδα στο 45% μέχρι το 2027 (από 51% το 2024), λόγω αυξημένου ανταγωνισμού και επιθετικών τιμολογιακών πρακτικών. Οι όγκοι εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σταθεροί λόγω αύξησης της ζήτησης.
Η επικείμενη ρυθμιστική απόφαση για τον ΔΕΔΔΗΕ (2025–2028) και το εγκεκριμένο πλαίσιο για τη ρουμανική δραστηριότητα διανομής (WACC 6,94% έως το 2029) προσδίδουν ισχυρή ορατότητα κερδών. Η ΔΕΗ εκτιμά ότι το ρυθμιζόμενο ενεργητικό (RAB) θα ανέλθει στα €6,1 δισ. μέχρι το 2027, με το EBITDA από τη διανομή να φτάνει τα €0,9 δισ. (6% CAGR).
Η ΑΧΙΑ και οι αναλυτές Κωνσταντίνος Ζούζουλας και Αλέξης Χαϊδόπουλος προχωρούν σε αναβάθμιση της τιμής στόχου για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) στα €10,75, αλλά αλλάζουν τη σύσταση από «αγορά» σε «διακράτηση», λόγω της ισχυρής ανόδου που έχει ήδη προηγηθεί.
Ο ΔΑΑ καταγράφει αύξηση 8,5% της επιβατικής κίνησης σε ετήσια βάση μέχρι και τον Μάιο, με κινητήριο δύναμη τους διεθνείς επιβάτες. Η άνοδος αποδίδεται στη δυναμική του ελληνικού τουρισμού, την επέκταση σε δρομολόγια από τις ΗΠΑ και την Ασία, αλλά και τη μεταμόρφωση της Αθήνας σε προορισμό city-break. Για το σύνολο του 2025, η AXIA προβλέπει 6,3% αύξηση των επιβατών, φτάνοντας τα 33,9 εκατομμύρια.
Ο ΔΑΑ επιταχύνει τον σχεδιασμό του για την επέκταση της δυναμικότητας του αεροδρομίου σε 40 εκατ. επιβάτες ετησίως έως το 2032, ήτοι δύο χρόνια νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό. Οι φάσεις 33 και 40 εκατ. PAX θα υλοποιηθούν ως ενιαίο έργο, επιτυγχάνοντας σημαντικές συνέργειες συνολικού ύψους €200 εκατ. Η συνολική επένδυση ανέρχεται σε €1,31 δισ., μοιρασμένη σε δύο φάσεις: 50% την περίοδο 2025-2028 και 50% από το 2029 έως το 2032.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στον τομέα των εμπορικών χώρων, οι οποίοι θα επεκταθούν από 13.500 τ.μ. σε 34.000 τ.μ., έναντι 22.000 τ.μ. που είχε αρχικά προβλεφθεί.
Επιτυχής εφαρμογή του προγράμματος scrip dividend
Η πρώτη φάση του προγράμματος εθελοντικής καταβολής μερίσματος σε μετοχές (Scrip Dividend) ολοκληρώθηκε με συμμετοχή 89,2%, αποφέροντας καθαρά έσοδα €84,75 εκατ. Συνολικά, το πρόγραμμα προβλέπεται να αυξήσει τα ίδια κεφάλαια του ΔΑΑ κατά €113,1 εκατ. μέχρι το 2027, ενισχύοντας τη δυνατότητα χρηματοδότησης του επενδυτικού σχεδίου με περιορισμένη εξάρτηση από τραπεζικό δανεισμό. Η διοίκηση στοχεύει σε λόγο καθαρού χρέους προς προσαρμοσμένο EBITDA (Net Debt/Adj. EBITDA) που δεν θα ξεπεράσει τις 1,7 φορές κατά την περίοδο υλοποίησης των έργων.
Η AXIA προβλέπει ήπια αύξηση εσόδων κατά 1,1% το 2025, στα €672,8 εκατ., κυρίως λόγω της επίδρασης του Scrip και του υπολοίπου των προηγούμενων ετών. Ωστόσο, οι αυξημένες λειτουργικές ανάγκες οδηγούν σε άνοδο των λειτουργικών εξόδων κατά 13,7%, περιορίζοντας το προσαρμοσμένο EBITDA στα €401,2 εκατ., από €424,8 εκατ. το 2024.
Παρά την πίεση στο λειτουργικό περιθώριο και την αύξηση των αποσβέσεων και των χρηματοοικονομικών εξόδων, η καθαρή κερδοφορία προβλέπεται να παραμείνει στα €206,2 εκατ., υπερβαίνοντας τις επίσημες προβλέψεις της εταιρείας για €200 εκατ.
Αποτίμηση και σύγκριση με ευρωπαϊκούς ομίλους
Η αποτίμηση του ΔΑΑ βασίζεται σε συνδυασμό DCF και πολλαπλασιαστών συγκρίσιμων εταιρειών, με ίση στάθμιση. Η αποτίμηση αποδίδει τιμή στόχο €10,75, με περιθώριο ανόδου 6,5%. Σε σύγκριση με ευρωπαϊκούς διαχειριστές αεροδρομίων, η μετοχή παραμένει ελκυστική για το 2026 με δείκτη P/E στις 15,8 φορές και δείκτη EV/EBITDA στις 9,2 φορές, έναντι μέσων όρων στις 16,1 φορές και 10,1 φορές αντίστοιχα στους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές. Η AXIA χαρακτηρίζει τον ΔΑΑ ελκυστική επιλογή για μερισματικό εισόδημα, με τις αποδόσεις να διαμορφώνονται από 6,3% έως 6,9% την περίοδο 2025-2028.
Τέλος, η Euroxx Securities και οι αναλυτές Φανή Τζιούκαλια, Ευαγγελία Αραβανή και Άλεξ Μπουλουγούρης ξεκινούν την κάλυψη της Alter Ego Media με σύσταση overweight και τιμή στόχο τα €6,50 ανά μετοχή, που αντανακλά ένα ελκυστικό περιθώριο ανόδου περίπου 53%.
«Η Alter Ego Media είναι ένας από τους κορυφαίους ομίλους ΜΜΕ στην Ελλάδα, με δραστηριότητες στην παραγωγή περιεχομένου, τη μετάδοση τηλεοπτικού σήματος μέσω του καναλιού MEGA, καθώς και στον τομέα των εκδόσεων. Κατά την εκτίμησή μας, το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο δραστηριοτήτων της εταιρείας, σε συνδυασμό με την υψηλή αναγνωρισιμότητα των brands της, την καθιστά ιδιαίτερα ανταγωνιστική, κατέχοντας την πρώτη θέση σε τηλεθέαση στην ελληνική τηλεοπτική αγορά. Το στοχευμένο επενδυτικό της πλάνο αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω την κυριαρχία της στην αγορά και να αυξήσει την κερδοφορία της», αναφέρουν οι αναλυτές.
Η στρατηγική της εταιρείας εστιάζει στον ψηφιακό μετασχηματισμό και στην επέκταση προς υπηρεσίες streaming. Αυτό αναμένεται να ενισχύσει τη διαφοροποίηση των εσόδων και τη λειτουργική αποτελεσματικότητα. «Στο διάστημα 2025–2027, προβλέπουμε οργανική αύξηση εσόδων με ετήσιο ρυθμό 5,1%, που μεταφράζεται σε αύξηση EBIT κατά 28% και καθαρών κερδών κατά 34%, κυρίως μέσω επιτυχημένης παραγωγής πρωτότυπου περιεχομένου και αύξησης της διαφημιστικής δραστηριότητας», σημειώνουν οι αναλυτές.
Ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις
«Για την περίοδο 2025–2027, προβλέπουμε ποσοστό διανομής κερδών 57%–58%, που οδηγεί σε μερισματική απόδοση μεταξύ 4,6% και 5,6%, σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο των εισηγμένων εταιρειών του κλάδου. Η Ετήσια Γενική Συνέλευση της εταιρείας στις 17 Ιουνίου αναμένεται να εγκρίνει τριετές πρόγραμμα διανομής μερίσματος σε μετοχές (scrip dividend), το οποίο εκτιμάται ότι θα ενισχύσει περαιτέρω τη ρευστότητα της εταιρείας. Η αποτίμηση της Alter Ego έγινε με συνδυασμό DCF και σχετικής αποτίμησης, με αναλογία 80%/20%, οδηγώντας σε τιμή στόχο €6,50 ανά μετοχή, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 53% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η εταιρεία διαπραγματεύεται σε 6,5 φορές EV/EBIT για το 2025, με έκπτωση 46% έναντι των ανταγωνιστών, προσφέροντας παράλληλα ανώτερες αποδόσεις στους μετόχους», καταλήγουν οι αναλυτές.
Διαβάστε επίσης
Ambrosia Capital: Ισχυρές συστάσεις αγοράς για τις ελληνικές τράπεζες και την Τράπεζα Κύπρου
Eurobank Equities για ΔΕΗ: Δυναμική στρατηγική, ελκυστική αποτίμηση – Στα €18 η νέα τιμή στόχος
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
