Ισχυρή επίδοση καταγράφει η Τράπεζα Κύπρου, με τη Deutsche Bank και τον Alfredo Alonso να διατηρούν τη σύσταση «αγορά» και να ανεβάζουν ελαφρώς την τιμή στόχο στα 7,35 ευρώ ανά μετοχή, προεξοφλώντας θετικές προοπτικές παρά το δυσμενές περιβάλλον επιτοκίων.

Η τιμή στόχος των 7,35 ευρώ βασίζεται σε μοντέλο μερισματικών ροών (DDM), με συντελεστή απόδοσης 13,3% και αναμενόμενο RoTE στο 13,5% για το 2026. Η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E στις 7,5 φορές και δείκτη P/TBV στις 0,95 φορές περίπου για το 2026, υποδηλώνοντας ελκυστική αποτίμηση και δυναμική αποδόσεων.

1

Παρά την πίεση στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ), λόγω μείωσης επιτοκίων και επανατιμολόγησης ρευστών στοιχείων και δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου, η εμπορική δραστηριότητα παραμένει ανθεκτική. Ο αυστηρός έλεγχος κόστους και η υψηλή ποιότητα ενεργητικού οδήγησαν σε περιορισμένες προβλέψεις και σε εντυπωσιακή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (RoTE) κοντά στο 18% σε προσαρμοσμένη βάση.

Με δείκτη CET1 στο 19,6%, η τράπεζα διατηρεί υπερβάλλουσα κεφαλαιακή επάρκεια, με τη διοίκηση να αναμένει υψηλό μέρισμα έως και 70% των καθαρών κερδών, που ισοδυναμεί με μερισματική απόδοση 10%, ενώ αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο για έκτακτες επιστροφές κεφαλαίου μεσοπρόθεσμα.

Πιεσμένα τα καθαρά έσοδα από τόκους, αλλά με ανθεκτικότητα

Το ΝΙΙ για το α’ τρίμηνο του 2025 διαμορφώθηκε στα 186 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας πτώση -6% σε τριμηνιαία βάση και -13% ετησίως. Παρόλα αυτά, η τράπεζα επιδεικνύει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απ’ ό,τι αναμενόταν, με το κόστος καταθέσεων να παραμένει χαμηλό (33 μ.β.).

Η Deutsche Bank εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (ΝΙΜ) θα περιοριστεί στο 2,6% το 2025, από 3,3% το 2024, κυρίως λόγω της υπερβάλλουσας ρευστότητας και της υποχώρησης των επιτοκίων, με τον λόγο δανείων προς καταθέσεις να κινείται στο μόλις 51%.

Τα έσοδα εκτός τόκων αναμένεται να αυξηθούν με αργό ρυθμό, κυρίως από προμήθειες και τομέα ασφάλισης. Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου (29,5 εκατ. ευρώ), που θα ολοκληρωθεί εντός του 2025, αναμένεται να ενισχύσει τα ασφαλιστικά έσοδα κατά 10% και να αυξήσει τα μικτά ασφάλιστρα κατά 50%.

Αποτελεσματική διαχείριση κόστους

Η τράπεζα κατέγραψε λόγο εξόδων προς έσοδα μόλις 34% το α’ τρίμηνο του 2025, ενώ προβλέπεται να κινηθεί στο 38%-40% για την περίοδο 2025-2027, παρά τις αυξημένες δαπάνες προσωπικού και επενδύσεις σε IT. Η απουσία έκτακτων εξόδων φέτος δημιουργεί πρόσθετα περιθώρια βελτίωσης.

Σταθερότητα στην ποιότητα του ενεργητικού

Ο δείκτης καθυστερούμενων δανείων (NPE) μειώθηκε στο 1,8%, με κάλυψη στο 122%. Η Deutsche Bank προβλέπει κόστος κινδύνου (CoR) στις 38 μ.β. το 2025, κάτω από τις επίσημες εκτιμήσεις της διοίκησης. Οι απομειώσεις περιουσιακών στοιχείων (ιδιαίτερα από το REMU) αναμένεται να μειωθούν σημαντικά κατά περίπου 25% ετησίως το 2026-27.

Η Deutsche Bank σημειώνει ότι οι βασικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν:

  • περαιτέρω πτώση των επιτοκίων
  • ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα
  • καθυστερήσεις ή περιορισμούς στις επιστροφές κεφαλαίου λόγω κανονιστικών πιέσεων,
    πιθανές επιπτώσεις από παλαιές νομικές εκκρεμότητες.

Διαβάστε επίσης: 

Χρηματιστήριο: Γιατί ξεχωρίζει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

Από σήμερα σε διαβούλευση το νέο Δημοσιονομικό Πλαίσιο – Όσα χρειάζεται να ξέρετε σε 10 +1 ερωτήσεις

Η ΕΚΤ προχωράει σε νέα μείωση επιτοκίων – Για πολλούς θα είναι και η τελευταία του καλοκαιριού