Σε μικρή αναθεώρηση της αποτίμησης προχώρησε η JP Morgan για τον ΟΤΕ, διατηρώντας όμως ουσιαστικά αμετάβλητη τη στάση της απέναντι στη μετοχή. Ο αναλυτής Ajay Soni στην τελευταία του έκθεση, ανεβάζει οριακά την τιμή στόχο στα 18,90 ευρώ από 18,80 ευρώ και επαναλαμβάνει σύσταση «ουδέτερη», εκτιμώντας ότι οι προοπτικές για το 2026 είναι ισορροπημένες μεταξύ θετικών και αρνητικών παραγόντων.

Η μετοχή έχει κινηθεί υποτονικά από την αρχή του έτους, με άνοδο περίπου 1%, υποαποδίδοντας τόσο έναντι του κλάδου (+17%, όσο και έναντι του ελληνικού δείκτη (+6%). Η JP Morgan αποδίδει τη διαφοροποίηση αυτή κυρίως στην αυξημένη ανησυχία των επενδυτών για τον ανταγωνισμό στη σταθερή τηλεφωνία.

1

Κεντρικό στοιχείο της ανάλυσης είναι η διαφοροποίηση μεταξύ κινητής και σταθερής. Ο οίκος εκτιμά ότι τα έσοδα από υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας θα συνεχίσουν να αυξάνονται το 2026 κατά περίπου 2,3%, υποστηριζόμενα από τις αυξήσεις τιμών που εφαρμόστηκαν τον Δεκέμβριο του 2025 και από τη συνεχιζόμενη μετατόπιση πελατών από προπληρωμένα σε συμβόλαια. Η κινητή αποτελεί τον βασικό μοχλό σταθερότητας του ομίλου.

Αντίθετα, στη σταθερή τηλεφωνία η εικόνα είναι σαφώς πιο αδύναμη. Η JP Morgan σημειώνει ότι οι τιμές έχουν υποχωρήσει κατά το τελευταίο έτος, ενώ οι προσφορές οπτικών ινών της ΔΕΗ παραμένουν 25-45% φθηνότερες ακόμη και μετά τις μειώσεις τιμών 15-20% που πραγματοποίησε ο ΟΤΕ από τον Ιούνιο του 2025. Η επέκταση του δικτύου της ΔΕΗ σε 3,8 εκατ. νοικοκυριά έως το 2028 αυξάνει, κατά τον οίκο, τον μεσοπρόθεσμο ανταγωνιστικό κίνδυνο.

Σε επίπεδο μεγεθών για το 2026, η JP Morgan προβλέπει αύξηση προσαρμοσμένου EBITDAaL περίπου 2,0%, χαμηλότερη από την εκτίμηση της αγοράς για 2,8%. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες τοποθετούνται στα 649 εκατ. ευρώ, υψηλότερα από το consensus, ενώ οι προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές μετά από μισθώσεις εκτιμώνται στα 664 εκατ. ευρώ. Οι αποδόσεις προς τους μετόχους υπολογίζονται περίπου στα 491 εκατ. ευρώ.

Για τα αποτελέσματα του 2025, η JP Morgan αναμένει αύξηση EBITDAaL περίπου 2% για το σύνολο της χρονιάς και ελεύθερες ταμειακές ροές μετά μισθώσεων γύρω στα 530 εκατ. ευρώ. Στο τέταρτο τρίμηνο προβλέπει αύξηση εσόδων ομίλου 2,5% σε ετήσια βάση, με τη λιανική σταθερή στο +2,1% και την κινητή στο +3,0%, ενώ τα EBITDAaL αναμένεται να κινηθούν επίσης περίπου +2%.

Παρά τη μέτρια αναπτυξιακή εικόνα, ο οίκος σημειώνει ότι η αποτίμηση παραμένει ελκυστική. Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται περίπου στις 10 φορές τα κέρδη, με συνολική απόδοση προς τους μετόχους 7,9% και απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών περίπου 8,5%. Ωστόσο, εκτιμά ότι ο ανταγωνισμός στη σταθερή θα συνεχίσει να αποτελεί το βασικό θέμα για τους επενδυτές και γι’ αυτό διατηρεί ουδέτερη στάση, παρά την οριακή αύξηση της τιμής στόχο

Διαβάστε επίσης: 

Ιράν: Δεν ζητούν μηδενικό εμπλουτισμό ουρανίου οι ΗΠΑ – Στη Μεσόγειο το USS Gerald R. Ford εν μέσω διαπραγματεύσεων

Εντατικοποίηση των ελέγχων στην αγορά, μικτή εικόνα των τιμών

Χατζηδάκης για προγράμματα κατάρτισης: «Από την πίσω πόρτα υπήρχαν συναλλαγές και γυρνούσαν λεφτά σε λογαριασμούς»